證券之星食品飲料行業週報：市場表現：(1)食品飲料板塊：本週食品飲料板塊下跌1.56%。(2)細分板塊：各主要細分板塊中跌幅前三為休閒食品，飲料乳品，白酒，跌幅分別為5.06%，1.74%與1.37%。(3)個股方面：漲幅前三為皇氏集團、華統股份、勁仔食品，分別為24.32%、15.35%、7.27%；跌幅前三為麥趣爾、洽洽食品、甘源食品，分別為12.84%、10.97%、9.71%。
白酒觀點：預期底部，估值回暖，關注確定性龍頭。經歷多周下跌、估值下探，以及短期動銷復甦，且在三亞疫情持續發酵的兩週，持續回暖，我們認為短期估值確定性較高，但彈性仍需關注中秋酒企備戰情況。(1)行業基本面逐步穩健。在疫情後，6月基本恢復動銷，但在7月淡季及點狀疫情影響下，出現較大面積控貨挺價，打款及動銷均較6月有所減弱，同時庫存往往還超過往年同期10-20%，對上月整體估值產生壓力。
(2)白酒企業庫存逐步恢復。經歷上月庫存消化，短期市場庫存重回合理區間，打款逐步恢復。①高階市場：茅臺批價繼續漲價，五糧液、國窖批價雖持平，在控貨(五糧液)、營銷活動(國窖)的催化，庫存已有所降低，五糧液、國窖終端庫存預計分別達不足1個月、1.5個月左右；此外，高階白酒打款進度不受疫情影響，明顯領先於其他酒企，預計國窖、五糧液10月基本完成全年打款任務。②地產酒：地產酒龍頭好於二線地產白酒，古井貢、洋河等回款進度均好於往年，預計進度在75%-80%，庫存同樣低位，主流產品1.5個月以內，阿爾法明確，在中報催化下，市場信心逐步恢復。③次高階：疫情影響、疫後恢復彈性均較大，此前庫存受到一定影響，次高階龍頭預計發貨將集中在中秋前。(3)中秋備貨成為下半年核心戰役。在知名酒企往往並未調整全年計劃、Q2出現消費場景確定性流失的背景下，中秋成為酒企關注核心。一方面，積極因素在於部分宴席場景望剛性回補(如婚宴)，在個別酒企低庫存下對價格驅動強，同時本年雙節(中秋+國慶)時間跨度28天(去年同期20天)，送禮場景週期提升，節前宴請可能提升；另一方面，中秋成為本年業績“救命稻草”，發貨集中，部分次高階酒企費用及相關政策可能加大。在此基礎上，我們對中秋預期謹慎樂觀，重點關注確定性較強的高階白酒以及地產酒龍頭等。
非白酒觀點：繼續關注餐飲產業鏈及啤酒、乳製品。
(1)多重利好，啤酒預期回升：成本方面，包材、原材料連續維持跌勢；需求方面，高溫催化下，快速回暖；基數方面，去年同期受疫情、洪水等因素影響基數較低，Q3預計預期較強。(2)重視預製菜及速凍長期趨勢：疫情對BC端預製菜影響相反，但相對可控。便利化、低成本、標準化剛性需求結合冷鏈運力提升，預製菜尤其是B端預製菜滲透率提升的長期趨勢不可逆，結合較低教育成本短期部分成本回落，C端盈利穩健。(3)乳製品板塊確定性較強。一方面在供需弱改善、奶價小幅回落背景下，龍頭品牌調結構、控費用，盈利提升動能較高；另一方面，乳酪競爭格局改善，妙可藍多表現穩健。投資建議：重點關注白酒公司有貴州茅臺、山西汾酒、今世緣、古井貢、洋河、口子窖、迎駕貢、金徽酒等；重點關注的非白酒公司有安井食品、味知香、千味央廚、伊利股份、妙可藍多、青島啤酒、樂惠國際等。
投資要點
社零： 7 月不及預期，弱復甦態勢未改。 1) 22 年 1~7 月，社零總額為 24.6億元，同比-0.2%。其中，除汽車以外的消費品同比+0.2%。單 7 月看，社零總額為 3.6 萬億元，同比+2.7%。 2)從餐飲鏈看， 22 年 1~7 月，餐飲收入為 2.4 萬億元，同比-6.8%。單 7 月看，餐飲收入為 3694 億元，同比-1.5%。 整體需求側仍延續弱復甦的態勢。
高階&次高階： 復甦態勢明朗，分化下結構性契機仍存。 作為板塊景氣度的錨，普飛批價平穩向好。 向下看千元價格帶，普五、高度國窖 1573 批價企穩，動銷端年初至今均實現正增，整體高階酒韌性明晰。 對次高階而言， 場景管控致使階段性承壓， 但消費升級仍為提振主線。 在疫情擾動背景下， 對於結構升級、全國化外拓均有所影響， 酒企對終端培育活動的開展亦受擾動等。 6 月後酒企普遍加大消費者投入以補足前期進度，復甦態勢未改。目前建議持續關注 Q2 業績兌現情況及兌現質量，落地業績是夯實信心的利器。
地產酒： 1)基地市場穩固，當行業景氣度波動時，通常具備較好的抗風險能力和韌性； 2)在多年磨礪中，渠道、終端的管控能力日益精進，精細化程度更高； 3)佔據婚喜宴主流市場，受疫情影響後，回補確定性較強、速度較快。 短期看， 7-8 月安徽、江蘇用酒復甦勢頭足，一方面是前期積累的宴席回補；另一方面是升學宴、謝師宴由於擔憂疫情而提前。合肥、南京等渠道反饋，目前宴席場次已超過往年同期水平。 中長期看，徽酒、蘇酒具備區域經濟阿爾法支撐，確保升級及復甦速度。
啤酒： 我們重申 Q3 具備多因素催化(低基數+天氣熱+疫情政策趨緩)，預計銷量增速邊際改善可期。包材價格環比、同比降低， Q4 及 23H1 成本改善有望釋放更多利潤彈性。中長期行業高階化+經營效率提升的邏輯持續兌現，疫後修復板塊中排序靠前。
乳製品： Q2 受疫情影響有限，相較於其他食品，乳製品需求仍相對堅挺，經營穩定性較強，目前我們預計全年伊利的收入增速依然可保持在雙位數左右。考慮估值價效比凸顯，重點推薦。
食品綜合： 小零食有所分化： 1)洽洽最為穩健，瓜子疫情受益屬性明顯，堅果仍處於高速增長期； 2)鹽津、甘源去年 Q2 承壓明顯，重新調整策略後上半年新品放量、渠道鋪貨勢能較強。 餐飲產業鏈需求和成本雙重承壓，後續修復彈性較大。 需求端已經有逐月改善的趨勢，最艱難時期已經度過。結合成長性和估值，我們看好立高和甘源的彈性。立高處於高成長性賽道，今年由於成本、需求、轉型壓力疊加，我們認為處於基本面底部；甘源今年因為新品鋪貨的邏輯存在增長確定性，資料也有持續驗證。
調味品： 調味品下游餐飲端佔比高，但餐飲恢復速度不及預期，預計今年復甦節奏偏理性。 行至下半年， Q3 仍然是低基數的疫後修復視窗期，需密切跟蹤動銷及成本改善。首推確定性較強的涪陵榨菜，看好餐飲供應鏈上游渠道的修復彈性。
風險提示： 宏觀經濟下行風險、疫情持續反覆風險、區域市場競爭風險
宏觀事件
1.7月CPI同比上漲2.7%，豬肉價格上漲超20%
8月15日，國務院新聞辦舉行新聞釋出會，釋出7月份國民經濟執行情況。7月份，全國居民消費價格(CPI)同比上漲2.7%，漲幅擴大0.2個百分點；環比上漲0.5%。
分類別看，食品菸酒價格同比上漲4.7%，衣著價格上漲0.7%，居住價格上漲0.7%，生活用品及服務價格上漲1.4%，交通通訊價格6.1%，教育文化娛樂價格上漲1.5%，醫療保健價格上漲0.7%，其他用品及服務上漲0.9%。
在食品菸酒價格中，糧食價格上漲3.4%，鮮菜價格上漲12.9%，鮮果價格上漲16.9%，豬肉價格上漲20.2%。扣除食品和能源價格後的核心CPI同比上漲0.8%，漲幅比上個月回落0.2個百分點。1-7月份，全國居民消費價格同比上漲1.8%。
2.發改委、商務部發布公告 農產品進口關稅配額再分配
8月15日，根據《農產品進口關稅配額管理暫行辦法》等有關規定，國家發改委、商務部公告了2022年農產品進口關稅配額再分配事項。公告稱，持有2022年小麥、玉米、大米、棉花、食糖進口關稅配額的終端使用者，當年未就全部配額數量簽訂進口合同，或已簽訂進口合同但預計年底前無法從始發港出運的，均應將其持有的關稅配額量中未完成或不能完成的部分於9月15日前交還所在地發展改革委、商務主管部門。國家發展改革委、商務部將對交還的配額進行再分配。對9月15日前沒有交還且年底前未充分使用配額的終端使用者，國家發展改革委、商務部在分配下一年農產品進口關稅配額時對相應品種按比例扣減。
獲得2022年進口關稅配額並全部使用完畢的終端使用者，以及符合相關分配細則所列申請條件但在年初分配時未獲得2022年進口關稅配額的新使用者，可以提出農產品進口關稅配額再分配申請。申請企業需在9月1日至15日向所在地發展改革委、商務主管部門提交再分配申請材料。
據悉，小麥、玉米、大米、棉花進口關稅配額的再分配，由國家發展改革委會同商務部以及各省、自治區、直轄市、計劃單列市、新疆生產建設兵團發展改革委組織實施；食糖進口關稅配額再分配，由商務部以及各省、自治區、直轄市、計劃單列市、新疆生產建設兵團商務主管部門組織實施。
3，41項食品安全國家標準立項
為貫徹落實食品安全“最嚴謹的標準”要求，根據《食品安全法》及其實施條例規定，國家衛健委辦公廳釋出《2022年度食品安全國家標準立項計劃》。
據悉，該立項計劃包括制修訂41項食品安全國家標準。國家衛健委要求，各有關單位參考相關國際標準和風險評估結果，深入調查研究，確保標準嚴謹，指標設定科學合理；專案牽頭單位負責組建標準起草協作組，提供專案所需人員、經費、科研等方面的資源和保障條件，確保各專案承擔單位分工協作、密切配合、優勢互補，並充分調動發揮監管部門、行業組織、企業、科研院校和專業機構等相關單位和領域專家的作用；專案承擔單位應當制定工作計劃、專案路線圖和進度表，確保標準研製質量和工作進度，對所制定標準文字負全責。
4，發改委：對單價500元以上盒裝月餅實行重點監管、綜合監管
國家發改委8月17日訊息，國家發改委相關負責人表示，對單價500元以上盒裝月餅實行重點監管，是有充分的資料支撐和現實意義的。月餅作為我國傳統大眾食品，大多數價格比較親民，從多年市場情況看，約99%的盒裝月餅單價在500元以下。近年來出現的“天價”月餅，往往伴隨著豪華包裝、使用珍稀食材以及搭售高價商品等現象，這些問題主要集中在只佔市場銷售額約1%的單價500元以上的盒裝月餅中。
國家發改委稱，有關部門將對單價500元以上盒裝月餅實行重點監管、綜合監管：一是檢查是否遵守相關法律法規，是否符合限制過度包裝強制性標準關於包裝層數、包裝成本佔比、包裝材料等要求，是否符合食品質量安全等規定，是否明碼標價，是否存在價格欺詐行為等；二是檢查是否妥善儲存相關交易資訊，如交易日期、支付記錄等，涉及大批次團體採購的將予以重點關注；三是可視情開展成本調查，瞭解真實成本和利潤情況，並以適當方式向社會公佈。對存在問題較多的企業將進行約談，對違法違規行為依法嚴肅查處並公開曝光。
國家發改委、工業和資訊化部、商務部、市場監管總局此前釋出的《關於遏制“天價”月餅、促進行業健康發展的公告》提出，對單價超過500元的盒裝月餅實行重點監管。
行業新聞
1.大北農龍江“十年雙千億”投資計劃正式啟動
8月15日，黑龍江大農業投資交流會暨農業品牌釋出會上，大北農集團CEO談松林宣佈，大北農“十年雙千億”投資計劃正式啟動。
黑龍江省人民政府與大北農集團正式簽訂全面戰略合作協議，未來十年，大北農集團將開展“龍江十年千億投資計劃”，具體落地專案包括“二中心、一園區、一叢集、一基金”，即生物工程育種技術協同創新中心與中國農科院—大北農(黑河)國際大豆研究中心；黑龍江現代農業食品產業園；大北農現代農業科技園區叢集；黑龍江現代農業產業發展基金，助推龍江打造生物矽谷。
2.老字號搶佔消費新風口 豫園股份加碼佈局預製菜賽道
8月16日，旗下擁有18箇中華老字號品牌與一眾國內外領先品牌的豫園股份為消費者帶來了其預製菜品牌“真嘗家2.0版”，其中包含了與豫園旗下松鶴樓、德興菜館、上海老飯店、綠波廊等多個餐飲老字號品牌聯名的新款產品，顯示其大舉進軍新消費賽道的決心。與此同時，豫園文化飲食科創中心也在加緊建設中，預計將在今年三季度投入使用，為豫園股份進一步佈局預製菜產業提供研發技術領域的支援。
3.中食展生態圈正式啟動 每經聯合主辦2022中國食品飲料資本論壇11月落地
8月15日，由商業發展中心聯合中國網傳播主辦的“2022中食展生態圈創新發展峰會”在上海舉行，本次活動以“精品 未來 跨界”為主題，標誌著中食展生態圈正式啟動。
本次峰會正式簽約中食展，並計劃於11月聯合中企萬博、國商博睿主辦2022中國食品飲料資本論壇，這將是本屆中食展的專業論壇重頭戲。
在8月15日的峰會上，商業發展中心主任劉穎霞、上海市商業聯合會常務副會長吳星寶、中國網傳播中投視訊CEO苗步林、聯合利華全球副總裁曾錫文、江南大學食品學院院長劉元法和副院長謝雲飛、中國食品土畜進出口商會進口食品公共服務平臺主任馬海華，資深茶與健康植物研究者、上海市白玉蘭榮譽獎獲得者蔡亞博士，清華大學藝術與科學應用研究所執行所長譚佳佳博士等出席了活動。
4.廣式月餅航天文化跨界出圈，廣州酒家推出“星月探索”聯名禮盒
8月16日，廣州酒家與中國航天、伊利集團共同開啟“星月探索計劃”，推出星月探索聯名紀念盒，同時開啟系列“逐夢飛天·探月之旅”主題活動，將正宗廣式月餅文化與近年大熱的航天文化以貼近生活的方式連線在一起，助力中華傳統文化煥發出新生命力。
禮盒以航天員頭盔作為外形，透過頭盔裡反射的浩瀚星空，內含4款不同口味和造型的廣州酒家月餅，紅酒蔓越莓、抹茶紅豆流心、榛子巧克力流心和芝士流心奶黃分別以望遠鏡、雷達、航天員和衛星四種航天造型呈現。作為探索太空的能量補給，除了廣州酒家月餅外，紀念盒內還配有6盒伊利舒化奶，讓搭配更加健康，營養更好吸收。
“透過廣式月餅製作技藝的繼承與發揚，廣州酒家希望把傳統文化以更貼近生活的方式呈現在人們的日常生活中，讓大家更深刻感悟中華優秀文化的當代魅力，更好地提升民族文化自信。”廣州酒家集團股份有限公司副董事長、總經理趙利平表示，廣州酒家作為中國航天太空創想官方合作伙伴，將繼續堅守著老字號的初心和使命，以粵式飲食文化為底蘊，以餐飲服務與食品製造為核心，以科技創新為動力，向消費者展現正宗粵式飲食文化。
公司動態
1.華森製藥：持續加大研發投入 佈局大健康產業領域
8月15日晚間，華森製藥(002907)釋出2022年半年報，公司今年1-6月實現營收3.68億元，同比下降15.63%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為5197.35萬元，同比下降7.63%。
資料顯示，公司利潤下滑的主要原因系公司持續加速創新升級，在創新藥研發、仿製藥及大健康品種等各方面的研發投入均大幅增加，研發投入較上年同期增長62.93%、研發費用較上年同期增加24.12%。
2.重慶啤酒：持續推進產品高階化 上半年三大指標全面增長
8月17日晚，重慶啤酒(600132)釋出2022年半年度報告，公司實現營業收入79.36億元，同比增長11.16%；歸母淨利潤7.28億元，同比增長16.93%；扣非後淨利潤7.16億元，同比增長17.14%；基本每股收益1.50元。啤酒銷量為164.84萬千升，同比增長6.36%，優於行業水平。繼2020年和2021年後，繼續保持了銷量、營收和利潤三大指標的全面增長。
3.吃貨立功了！大賣近29億，“粽子第一股”要來了
8月15日，“中華老字號”浙江五芳齋實業股份有限公司(603237.SH)(以下簡稱為五芳齋)釋出首次公開發行股票招股意向書，衝刺上交所主機板 。若上市過程順利，五芳齋將成為A股中的“粽子第一股”。
招股意向書稱，本次公開發行25，185，750股，佔發行後總股本比例的25.00%，全部為公開發行新股，不涉及老股轉讓。此次發行上市的初步詢價日期為2022年8月17日，網上、網下申購日期為2022年8月22日。
此次募集資金總額7.62億元，扣除發行費用後將投資於以下專案：五芳齋三期智慧食品車間建設專案、五芳齋數字產業智慧園建設專案、五芳齋研發中心及資訊化升級建設專案、五芳齋成都生產基地升級改造專案及補充流動資金。
二級市場
關鍵指標
行業估值
毛利淨利
ROE與ROA
個股漲幅
營業收入及增速
歸母淨利潤及增速
行業資料
高階白酒價格
次高階白酒價格
上游原奶與牧業資料檢測
乳製品動銷
乳製品產銷低頻資料
調味品原材料成本
調味品產量與進出口
休閒食品銷售檢測
