百度股價較歷史高點下跌約55.5%。現在是時候買了嗎？考慮到十年來的低估值、更多的政策支援以及國內經濟可能重新啟動的風險，我堅信這一點。
在我看來，百度是亞洲最具商業潛力的公司。百度是中國領先的科技/網際網路公司，擁有多元化的競爭業務組合。該公司的搜尋引擎和移動生態系統產生了穩定的自由現金流，而云智慧裝置和智慧駕駛繼續提供令人印象深刻的增長和登月潛力。
我基於剩餘收益框架對百度股票進行估值，基於分析師對每股收益的普遍估計，認為百度股票上漲幅度超過60%。我的目標價格是237.80美元/股
百度是一家領先的網際網路和技術公司，總部位於中國北京。該公司由李彥宏（Robin Li）於2000年創立，李彥宏至今仍擔任公司執行長。值得注意的是，百度運營著中國最大、世界第二大的搜尋引擎。
因此，百度經常被稱為“中國的谷歌”。與谷歌類似，百度將其搜尋引擎的技術專長應用於與人工智慧相關的多項業務，如自動駕駛、自然語言處理、計算機視覺、增強現實和智慧裝置。
百度於2005年8月在納斯達克證券交易所上市（股票程式碼：BIDU），並自2021 3月起在香港證券交易所雙重上市（股票程式碼：9888）。
百度的業務板塊百度分為兩個主要業務板塊：百度核心和領先的娛樂平臺愛奇藝。2013年，百度以3.5億美元收購愛奇藝56.2%的股份。截至2022年第一季度，百度核心業務約佔百度總收入的70%，包括三大主要業務叢集：移動生態系統、人工智慧雲和智慧駕駛。
移動生態系統：是一個由各種IT應用程式組成的組合，截至2022年第1季度，每月有6.22億活躍使用者。生態系統圍繞價值主張構建，以連線人們、共享資訊和發現知識。這些應用程式包括旗艦應用程式百度核心、百度維基、百度學者、百度帖子、百度地圖、浩侃影片等。該公司主要透過線上營銷服務將移動生態系統業務板塊貨幣化。
人工智慧雲：整合了雲基礎設施、服務和解決方案的完整價值鏈，包括PaaS、SaaS和IaaS。
智慧駕駛：智慧駕駛包括智慧車輛和機器人計程車等自動駕駛服務的開發和商業化。值得注意的是，百度的汽車公司Jidu是第一家實現4級自動駕駛能力的人工智慧公司，這意味著汽車可以在沒有人為干預的情況下處理駕駛的各個方面。
其他增長舉措包括：智慧裝置，例如揚聲器和顯示器，由DuerOS smart assistant提供動力。
顯著的業務發展移動生態系統：2021，在宏觀經濟不利因素影響下，百度的廣告業務保持相對彈性，年環比增長12%。此外，百度應用程式MAU增長了14%，達到6.22億使用者。儘管截至2022年第一季度，百度的廣告業務是該公司最大的收入和利潤驅動因素，但管理層和主要投資銀行的分析師都預計，到2024年，非廣告收入將超過廣告收入。
自動駕駛：阿波羅圍棋，這是百度的機器人計程車服務，已開始收費，並擴大到重慶，深圳和陽泉。目前，北京、上海、廣州、深圳、重慶、長沙、滄州和陽泉等八個城市都提供叫車服務。2021第四季度，阿波羅Go提供的乘騎體驗幾乎是2021第三季度的兩倍，達到約213.000。此外，百度還收到了中國領先汽車製造商比亞迪的提名信，比亞迪打算在其汽車上使用阿波羅的自動駕駛技術。百度管理層估計，這一合作關係將在五年內帶來約15億美元——20億美元的收入。百度還持有東風汽車的提名信。
與浙江吉利控股集團合作成立的電動汽車品牌吉都完成了甲級融資，籌集了4億美元股權融資。6月8日，合資公司宣佈推出首款概念車。這是連結。冀都計劃在2022年夏天接受預訂單，並在2023年初開始大規模生產。
雲：百度的雲計劃帶來了令人印象深刻的增長：2021，雲收入同比增長60%。值得注意的是，2021第一季度是連續第五個季度，雲收入增長超過50%。根據IDC關於中國公共雲市場的報告，百度在服務質量和技術能力方面排名第一。
其他：根據Strategy Analytics、IDC和Canalys的資料，小度在全球智慧顯示器發貨量中排名第一
百度的巨大機遇中國網際網路行業處於技術創新的前沿，具有高度的活力和快速增長。據統計局稱。中國有超過10億活躍的網際網路使用者，這意味著73%的滲透率。經過多年的高速增長，該行業正慢慢走向成熟。因此，中國的網際網路巨頭，尤其是BATJN公司（百度、阿里巴巴、騰訊、京東和網易），將越來越需要相互競爭，以尋求業務增長。
此外，儘管中國網際網路行業過去幾乎沒有監管紀律，但現在開始在三個主要類別中構建嚴格的監管：反壟斷、資料安全和遊戲/直播。展望未來，盈利和快速擴張的網際網路公司必須將其業務與更廣泛的國家戰略目標和公共利益相結合。
然而，在“十四五”規劃（2021至2025年的發展藍圖）中，明確強調，數字化和人工智慧仍然是核心優先事項之一，這應該意味著百度的新業務計劃有相當大的順風順水。麥肯錫（McKinsey）估計，到2025年，中國網際網路行業的年增長率將達到8%左右，大大高於全球GDP的增長率≈3.28%。
移動生態系統：百度的核心業務——搜尋引擎和移動生態系統——在中國已經完全滲透。憑藉97%的市場份額，百度已經稱霸了這塊蛋糕。該公司的平臺是中國領先的搜尋查詢和資訊發現平臺。因此，百度的搜尋業務是一條高度競爭的護城河，因為規模經濟和網路效應使得競爭對手幾乎不可能佔據市場份額（參考：谷歌vs必應）。基於三個核心論點，我認為百度的傳統業務是該公司最具競爭力的來源：第一，構建搜尋演算法所需的人工智慧能力可以被用於多個相關的人工智慧業務；其次，搜尋業務促進了品牌識別和信任；第三，搜尋業務產生穩定的現金流，可以直接用於競爭新的商業風險。
然而，雖然百度可能不會在“搜尋”領域看到直接競爭，但該公司可能會看到來自社交媒體解決方案、電子商務和短影片平臺的競爭加劇。百度已投入努力，建立自己的內容生態系統，以幫助鞏固其競爭護城河，留住使用者。
百度的雲業務是該公司真正的亮點。市場增長迅速，百度在技術能力方面處於領先地位。根據彭博社的《智慧入門》，百度目前在六個子領域中的四個子領域處於領先地位：機器學習、臉-身體識別、語音技術和影片/影象技術
儘管截至2022年，百度只有約9%的市場份額[阿里巴巴（37%的市場份額）、華為（18%的市場份額）和騰訊（16%的市場份額）]，但由於百度雲應用的技術優勢，該公司在獲取市場份額方面有著良好的記錄。
此外，百度透過擴充套件其領先的人工智慧（AI）應用程式程式設計介面，在中國公共雲市場建立了早期領導地位。預計中國雲市場到2025年的複合年增長率將達到市場規模達870億元。雖然中國的科技/網際網路巨頭在2021的監管打擊中遭遇了多重阻力，但網際網路市場是一個得到政府支援的行業。展望未來，來自企業和政府的強大數字轉型需求將繼續惠及百度的雲計劃。
自主駕駛這是百度可以利用其與人工智慧相關的競爭優勢的另一個業務領域。百度早在2012年就開始投資自動駕駛，是首批實現四級自動駕駛能力的公司之一。截至2022年初，阿波羅4級自動駕駛汽車的行駛速度已超過2500萬公里。
此外，與競爭對手相比，百度將其自主汽車平臺Apollo商業化可能更容易被採用，因為自動駕駛系統是由高畫質地圖提供動力的——這是百度與百度地圖建立早期優勢的一個領域。最後，信任對採用自主駕駛起著重要作用。在我看來，百度的品牌實力將極大地推動使用者的接受度。
財務考慮到百度的巨大潛力，投資者可能會認為該公司的估值是初創企業的倍數>；但百度目前的EV/EBITDA低於x10！
百度的財務狀況意味著它有很高的價值。因此，增長舉措將免費提供給投資者。2021，百度創造了約127億美元的收入和約16.8億美元的營業收入。如果投資者考慮到2021百度的研發支出超過38億美元，那麼淨收入就會變得真實。
更令人驚訝的是，截至2022年第一季度，百度的資產負債表上持有超過280億美元的現金，約佔公司市值的50%。過去12個月經營活動提供的現金約為28億美元。
現在讓我們看看估值。該公司股票的每股公允價值是多少？為了回答這個問題，我構建了一個剩餘收益框架，並基於以下假設：
為了預測每股收益，我基於彭博終端上的共識分析師預測“到2025年”。在我看來，2025年以後的任何估計都過於投機，無法納入估值框架。但在2-3年內，分析師的共識通常相當準確
基於上述假設，我的計算得出百度的基本目標價格為237.80美元/股，這意味著實質性上漲超過60%。
我理解投資者可能對百度的要求回報和終端業務增長有不同的假設。因此，我還附上了一個靈敏度表來測試各種假設。作為參考，與當前市場價格相比，紅細胞意味著高估，而綠細胞意味著低估。值得注意的是，所有測試的組合都意味著低估！
投資者應該意識到以下下行風險，這些風險可能導致百度股票嚴重偏離我提出的237.80美元/股的基本目標價格：首先，中國經濟目前受到多重不利因素的壓力，包括通貨膨脹、房地產危機和2019冠狀病毒疾病疫情。如果中國經濟放緩的幅度超過預期和預期，投資者應相應調整對百度短期/中期業務貨幣化的預期。
其次，中國的網際網路/科技公司面臨著巨大的監管風險。雖然最糟糕的情況似乎已經過去，但高風險敞口依然存在。第三，百度股價的波動很大程度上是由投資者對中國ADR和風險資產的情緒推動的。因此，即使百度的業務基本面保持不變，其股價也可能表現出強烈的價格波動。
結論儘管BIDU在2022年第1季度表現強勁，高於共識，但我建議繼續關注長期潛力。這是一家真正具有長期增長潛力的公司，在人工智慧、雲和智慧交通領域處於領先地位。也就是說，百度目前是中國第34位估值最高的公司。我相信，到2030年，百度將成為全球排名第一的公司。強勢買入。
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