這隻有妖債潛質？申不申？3月24日利民轉債上市

最近市場調整，賺錢效應比較差，手中若有較多閒置資金，不妨在穩健的固收產品上進行配置。

規則略有調整，老使用者也可投資穩贏人生30天的產品。工作日產品額度比較緊張，一般15點後會放出。雙休日額度很充足。

週三，各有一隻轉債申購及上市。

一

3月24日利民轉債上市

利民股份可轉債3月24日（週三）上市，中籤率0.0098%，頂格申購9.8%機率中1籤，一簽難求。

轉債溢價率3.94%，合理估值111-113元。股東配售比例33.1%，上市價格由市場決定，恭喜中籤的投資者。

1

基本面

正股主營農藥（獸藥）原藥、製劑的研發、生產和銷售。近年來業績快速增長，毛利率穩定，現金流較充裕。2020年三季報淨利潤同比增長80.26%。

公司是國內最大的殺菌劑生產企業之一，擁有領先工藝，是國際標準參與者和國家標準制定者。每年上半年為農藥銷售旺季，疊加近期化工產品漲價，公司業務有望繼續保持較高的增速。

正股基本面較好，估值合理，近期大盤震盪調整，正股走勢較強，溢價率縮小，送給投資者一個大紅包。

2

轉債條款

目前轉債評級較低中性，到期年化收益率2.25%，下修條款適中（85%），PB2.16，下修空間大。

3

策略與建議

農化類轉債近期強勢，正股基本面較好，預計給的溢價較高。公司業績成長性突出，內生外延發力，化工板塊景氣度回升，殺菌劑、生物農藥、順週期概念。

綜合評分三星半，質地不錯。風格穩健的投資者可逢高止盈。近期轉債市場回暖，若看好正股的話，也可繼續持有。

可參考華寶條件單：新上市的轉債如何自動賣出

化學制劑類轉債比較：

二

正丹轉債打新申購

正丹股份可轉債3月24日（週三）打新申購，創業板轉債，若持有正股，謹慎配售。

1

基本面

正股基本面較差，估值偏高。近年來業績持續下滑，毛利率下降，近期現金流較充裕。2020年三季報淨利潤同比下降37.05%。根據芝士財富（掃下圖的二維碼可體驗）資料分析，公司毛利率較低，短期有管理層減持。業績評分零星。

公司主營高階環保新材料和特種精細化學品碳九芳烴的研發、生產和銷售，產品包括偏苯三酸酐及其下游偏苯三酸三辛酯，在增塑劑、塗料、樹脂和絕緣材料等行業中廣泛應用，客戶包括LG化學、花王、聯成化學、中油等國際化工巨頭。

公司在行業內有著良好的品牌形象和美譽度，產品質量出眾，技術水平領先。公司的新材料產品，具有高安全性、高效能、高附加值的特點，有望替代傳統低端、低環保效能材料，並改善民生消費品的質量和環保程度，不過公司盈利能力較差，發展壯大尚需時日。行業地位評分零星。

2

轉債條款

債券評級較低AA-，到期年化收益率3.93%，下修條款寬鬆（90%），PB2.66，下修空間大，有回售保護。評級條款評分半星。

3

轉債估值

目前轉債大幅折價，正股股性活躍，今年累計5次20%封板，規模小，易被炒作，可能成妖，有破發風險，化工化纖、環保新材料概念。題材評分一星。主觀評分半星。

化工類轉債比較：

4

申購策略

綜合評分兩星，謹慎申購該轉債。無網下申購，發行規模較小，預計中籤率較低。祝大家好運！

特別宣告：以上觀點僅供參考，不構成投資建議

相關指標說明：

基本面指標考察公司主營業務與財務指標，公司未來的發展前景。

轉債條款指標針對轉債的評級、到期價值、下修、回售條件等進行評估。

轉債估值指標結合轉債當前溢價情況、同類轉債對比、市場環境等因素評估。

申購策略包括：

申購長持：幾乎不會破發，基本面好，值得長期持有，達到強贖價後才考慮賣出

申購：破發機率較低，基本面較好或有一定題材，可以申購，上市後逢高止盈

不建議：破發機率大，基本面較差，不值得申購

四星以上為優質轉債

兩星以下為質地較差的轉債