市場預計近期電子煙行業監管將加碼，如今靴子落地。
3月11日，國家菸草專賣局釋出關於《電子煙管理辦法》將於2022年5月1日施行的公告，明確了電子煙等新型菸草製品的監管細則。同時，公開徵求對《電子煙》國家標準（二次徵求意見稿）的意見，口味明確僅限菸草風味。
受此訊息影響，中概股霧芯科技（旗下悅刻品牌系中國第一電子煙品牌）昨夜暴跌36.54%。實際上，近期，A股和港股中的多隻電子煙概念股跌跌不休。3月3日-11日，全球霧化裝置生產商龍頭思摩爾國際大跌26.2%，市值蒸發442億港元。
上述政策釋出後，中國電子商會電子煙行業委員會隨即表態，稱將堅決擁護國家菸草專賣局關於推進電子煙產業治理法治化、規範化的要求，嚴格貫徹執行管理辦法對電子煙實施的相關監管政策，積極對行業進行組織、引導、協調並提供切實服務，做好政策解讀工作，發揮協會的橋樑作用，切實做好保護未成年人工作，鼓勵企業研發創新，引導國內市場規範、有序發展，積極開拓國際市場。
除了霧芯科技和思摩爾國際，A股和港股相關電子煙概念標的還有勁嘉股份（國內煙標龍頭）、華寶國際（煙用香精香料龍頭）、 集友股份、順灝股份、東風股份、中煙香港、中國波頓、愛施德（國內霧化渠道龍頭）等。
電子煙企業IPO須主管部門審查同意
與徵求意見稿相比，《電子煙管理辦法》正式稿有不小變化，新增內容不少：例如，新增“前款規定的企業首次公開發行股票並上市應當報經國務院菸草專賣行政主管部門審查同意”。“前款規定的企業”包括電子煙生產企業（含產品生產、代加工、品牌持有企業等，下同）、霧化物生產企業和電子煙用菸鹼生產企業等。業內人士認為，這意味著國內主體電子煙企業再有新的上市企業難度加大。
又如，新增“國務院菸草專賣行政主管部門下達菸葉、復烤煙葉、菸絲等菸草專賣品的購銷計劃”。此前有市場人士預計電子煙行業可能會採取統購統銷或配額制的監管方式，目前看在部分原材料採購環節率先落地。
還有，在“菸草專賣零售許可證具備從事電子煙零售業務資格的企業或者個人應當在當地電子煙批發企業購進電子煙產品”的基礎上新增“並不得排他性經營上市銷售的電子煙產品”。業內人士表示，這對目前電子煙的專賣店體系是致命打擊，《管理辦法》生效以後，專賣店將變身為多種電子煙產品的集合店經營模式。
其他新增內容還有：禁止舉辦各種形式推介電子煙產品的展會、論壇、博覽會等；電子煙產品、霧化物、電子煙用菸鹼等的運輸，應當接受菸草專賣行政主管部門的監管；進口電子煙產品應按國家有關規定實施商品檢驗等。
值得注意的是，《管理辦法》新增了打擊侵犯智慧財產權行為。
需要特別強調的是，持牌經營是進一步規範電子煙產業發展的重要舉措。《管理辦法》要求，電子煙生產企業、霧化物生產企業和電子煙用菸鹼生產企業等企業須取得菸草專賣生產企業許可證，並經市場監督管理部門核准登記。
電子煙口味將進一步受限
業內人士認為，結合上述兩個檔案看，對電子煙行業最大的影響在於對菸草之外口味的禁止，也是霧芯科技股價暴跌的主要原因。
根據《電子煙》國標二次徵求意見稿，霧化物設計不應對未成年人產生誘導性，不應使產品特徵風味呈現除菸草外的其他風味；霧化物應含有菸鹼。對應到《管理辦法》，則是禁止銷售除菸草口味外的調味電子煙和可自行新增霧化物的電子煙。
圖片來源：國家菸草專賣局
一位長期跟蹤電子煙行業的投資者告訴中國證券報記者：“禁口味意味著電子煙的吸引力大幅下降。這事分兩方面看，一方面對現有替煙的消費者不太友好，另一方面保護了之前非菸民的年輕消費者。”
有分析認為，根據目前的資訊可以看出，以後國內銷售的電子煙產品將只有菸草口味，調味電子煙將被禁止，只能銷售以菸草味為主調的混合型口味。美國FDA在兩年前出臺電子菸禁令時，保留了菸草和薄荷醇口味，其他調味產品也被要求下架。對比來看，本次國內的電子煙監管可能比美國監管還要嚴格。
根據《電子煙》國標第一次徵求意見稿，霧化物新增劑臨時許可使用的物質清單中規定了122種物質及最大使用量。但二次徵求意見稿將可新增物縮減到了101種，且煙彈上所有的成分都應準確地印在產品上。
兩次徵求意見稿中關於電子煙煙具的部分內容變化不大。比如使用電子煙煙液的電子煙煙具和煙彈應具有封閉結構，防止人為填充；使用電子煙煙液的電子煙煙具和煙彈應具有良好的密封性，不應出現漏液；電子煙煙具應具有防兒童啟動功能和防止意外啟動的保護功能等。