2022-04-27中泰證券股份有限公司鄧欣對壹網壹創進行研究併發布了研究報告《Q1新品牌貢獻增長》，本報告對壹網壹創給出增持評級，當前股價為27.9元。
壹網壹創(300792)
公司披露2021年度和2022年一季度業績：
2021全年：公司實現收入11億（-13%），歸母淨利潤3.3億（+5%），扣非淨利潤2.6億（-9%）
2021Q4：公司實現收入4.1億（-14%），歸母淨利潤1.2億（-16%），扣非淨利潤0.9億（-35%）
2022Q1：公司實現收入2.7億（+20%），歸母淨利潤0.5億（-2%），扣非淨利潤0.5億（+4%）
收入：
21年全年品牌線上營銷實現收入2.3億（-46%），品牌線上管理實現收入6.0億（+16%），線上分銷實現收入2.6億（-26%）
22年Q1收入穩健增長，在疫情擾動下預計主因Q1新籤品牌貢獻和21Q3品牌進入收穫期。
毛利：
毛利率全年實現48%（+0.2pct），Q4為47%（-7.5pct）；22年Q1為44%（-4.4pct）。其中，21年全年品牌線上營銷業務實現毛利率45%（-3.3pct），品牌線上管理業務實現毛利率59%（-7.2pct），線上分銷業務實現毛利率28%（+8.6pct）
利潤：
21年：控費+投資收益
全年實現淨利率29%（+4.9pct），其中投資收益0.6億，預計淨利率影響約+4pct。21年Q4為30%（同比-0.5pct）；
全年期間費用15%（+0.3pct），銷售費用率同比-4pct，主因線上營銷服務業務同比下滑，管理費用率同比4pct主因組織能力建設投入；Q4為15%（+5.3pct），銷售、管理費用率分別同比2.5、5.0pct。
22年Q1：線上費用同增
22Q1淨利率為19%（-4pct），期間費用率Q1為18%（+3pct），銷售費用率同比+4.3pct，主因品牌線上營銷服務、線上分銷業務增長；
投資建議：
考慮到疫情影響以及公司線上業務發展，我們預計2022-2024年收入為14、16、17億（前值為19、24億），同比增長19%、15%、12%，預計歸母淨利潤為3.9、4.4、4.9億（前值為5.3、6.4億），同比增長18%、15%、10%，對應PE為17、15、14X，維持買入評級。
風險提示：
下游需求不及預期、品類拓展不及預期、上游原材料成本波動、供給短缺等、海運運費上漲以及港口堵塞造成貨物交付不及時風險、新技術迭代風險、第三方資料失真風險、研究報告使用的公開資料可能存在資訊滯後或更新不及時的風險、政策風險。
證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，東北證券李慧研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.7%，其預測2021年度歸屬淨利潤為盈利4.05億，根據現價換算的預測PE為16.41。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為68.39。證券之星估值分析工具顯示，壹網壹創（300792）好公司評級為3.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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