49家券商“保駕護航”科創板 大投行時代或有一批航母級券商出現

　　本報記者 李 文

　　截至2020年6月13日，科創板開板已滿一週年。截至目前，申報科創板企業總數已達340家。340家申報上市企業的背後，離不開49家保薦機構的“保駕護航”。科創板及註冊制改革的推進，除了為券商帶來真金白銀的業務增量之外，也在重構券商業務生態，使各業務模組協同性增加，逐漸形成一個有機整體。隨著券商運營模式的不斷調整，一批大型航母級投行有望浮出水面。

　　49家券商承銷保薦科創板IPO

　　作為資本市場重要的增量改革，科創板開通及註冊制實施對券商投行業務收入的增長起到顯著效果，同時也在強化投行業務的馬太效應，券商投行業務的集中度也進一步提升。

　　截至6月14日，申報科創板企業總數已達340家。其中，註冊生效企業127家，提交註冊32家，上市委透過7家，已問詢90家，已受理48家；另外還有暫緩審議1家，終止稽核31家，終止註冊或不予註冊4家。據《證券日報》記者不完全統計，截至目前，中信證券、華泰聯合證券、中信建投、海通證券、中金公司的科創板公司保薦數量均超過20家。其中，中信證券以保薦39家暫時領先。

　　從投行業務角度來看，2019年，券商承銷保薦科創板專案實現收入48億元，佔全市場承銷保薦收入的13%。今年一季度，科創板承銷保薦收入16億元，佔全市場的17%。

　　從2019年各家券商承銷保薦科創板公司的具體收入來看，中金公司、中信建投和中信證券排名前三，分別為5.82億元、5.31億元和4.44億元。今年一季度，科創板專案的承銷保薦費位居前三的券商是中金公司、中信證券和光大證券，分別為5.01億元、2.14億元和1.93億元。

　　註冊制下，券商投行將從通道發行迴歸定價與銷售本源，對投行的專業性、客戶關係能力的要求大為提升。華西證券分析師認為，在此情況下，科創板IPO專案的承銷費率不會下降，甚至會提升。在各家券商將科創板作為戰略專案競相爭奪下，科創板IPO專案的平均承銷費率依然保持在5.5%以上。

　　科創板一年募資額佔A股41%

　　科創板以及註冊制改革正在方方面面改變券商投行既往工作“節奏”。

　　其中有一項明顯的變化就是，註冊制下的IPO稽核效率明顯提升，企業上市稽核週期明顯縮短。《證券日報》記者據東方財富Choice資料統計後發現，從已上市科創板企業募資額情況來看，110家已上市科創板企業合計募資額約佔同期所有A股上市企業募資額的40.7%。

　　註冊制以資訊披露為核心，證券監管機構對發行人提交的材料只作合規性核查，不進行專門核查，更不會進行投資價值判斷，因此行政審批週期明顯縮短，有利於縮短證券發行時間，提高發行效率。華西證券的研究資料顯示，以IPO從監管受理到稽核完成的時間週期來看，主機板、中小板與創業板的平均稽核週期在400天左右，而科創板企業僅需138天。

　　華西證券分析師認為，在稽核制下創業板IPO出現明顯的堰塞湖現象，在啟動註冊制改革後，隨著IPO稽核效率的提升，創業板IPO會經歷一個明顯擴容的過程。

　　科創板中的跟投制度頗受市場關注。對券商來說，跟投制度既是一個增收的機會，也是對投行實力的考驗。券商跟投科創板，主要是透過另類投資子公司來參與。據《證券日報》記者不完全統計，至少有34家券商另類子公司參與科創板的跟投，目前整體浮盈。另一方面，券商也正在積極增資，新設另類投資子公司。下一步，券商另類投資子公司的營業範圍有望獲得適當最佳化，另類投資子公司的發展機遇也將進一步提高。

　　今年以來，以全面註冊制改革為核心的行業政策利好不斷釋放，創業板註冊制改革有望超預期推進，並大機率在年內落地。同時，新三板改革公開發行並掛牌精選層的受理稽核已啟動，加上紅籌企業境內上市安排最佳化等一系列改革創新舉措的陸續出臺，多項政策的快速推進正在助推券商邁向大投行時代。

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