外匯天眼APP訊 : 7月22日，“美妝防曬第一股”南京科思化學股份有限公司（以下簡稱“科思股份”）在深交所正式掛牌交易，開盤漲幅32%，報40.34元/股，總市值達45.54億元。業內認為，雖然科思股份有亮眼的營收業績，但仍面臨依賴主要客戶、依賴境外營收、環保問題等障礙。
深交所掛牌上市
7月22日，科思股份以“300856”為股票程式碼在深交所掛牌上市，正式成為“美妝防曬第一股”。科思股份此前釋出的招股說明書顯示，本次公開發行股票的數量不超過2822萬股，公開發行後的流通股數量佔公司股份總數的比例不低於25%，約為1.13億股。
科思股份成立於2000年4月，主要從事日用化學品原料的研發、生產和銷售，產品涵蓋防曬劑等化妝品活性成分及其原料、合成香料等。當前擁有兩大生產基地，分別位於江蘇省宿遷市和安徽省馬鞍山市。
此次科思股份上市擬募集資金7.9億元，將集中投入到安徽的生產基地建設。其中，“馬鞍山科思化學有限公司25000t/a高階日用香原料及防曬劑配套專案”分兩期建設，其中一期投資4.3億元，包括5款產品：阿伏苯宗（AVB）、水楊酸甲酯、香豆素、水楊酸苄酯、水楊酸正己酯。此外，“安徽聖諾貝化學科技有限公司研發中心建設專案”投資6160萬元。
快消新零售專 家鮑躍忠表示，從目前的整體經濟環境來看，成功上市對於科思股份在資金方面起到了幫助，首先很大程度上拓展了該公司的融資渠道；其次，對於該公司產品品牌力的提升有一定的推動作用。
從事化妝品原料領域20年的科思股份業績連年上漲。招股說明書顯示，2016-2019年上半年，科思股份分別實現營收6.09億元、7.11億元、9.72億元和5.71億元，淨利潤分別為4348.89萬元、4278.35萬元、8675.45萬元、6786.04萬元。
依賴海外市場
儘管科思股份披露出的業績表現較為亮眼，但是卻依然存在過分依賴主要客戶和海外市場等問題。
招股說明書顯示，科思股份在化妝品活性成分及原料方面的主要客戶包括帝斯曼、拜爾斯道夫、寶潔、歐萊雅、默克等公司；合成香料客戶包括奇華頓、芬美意、IFF、德之馨、高砂、曼氏、高露潔等香料香精及口腔護理公司。其中，帝斯曼、亞什蘭、德之馨、奇華頓、上海禾稼貿易有限公司為科思股份前五大客戶。
招股說明書披露，2017-2019年，前五大客戶合計銷售額佔當年公司營業收入的比例分別為61.54%、68.45%、65.59%。其中，帝斯曼作為科思股份第一大客戶，銷售額佔比逐年上漲。2016-2019年上半年，帝斯曼銷售額分別為1.6億元、2億元、4.19億元、2.7億元，營收佔比分別為27.6%、28.17%、43.08%、47.38%。
由於高度依賴第一大客戶，發審委曾要求科思股份說明客戶依賴問題。對此，科思股份回應稱，“2018年公司為帝斯曼獨家供應的P-S、P-M產品逐步量產，使得當年這兩款產品為公司增加了0.92億元的銷售收入，以及帝斯曼向公司採購其他新產品所致，使得對帝斯曼銷售收入大幅增長具有合理性”。
此外，科思股份九成收入來自境外市場。招股說明書顯示，2017-2019年，科思股份境外銷售營收佔比分別為90.72%、89.78%、90.14%。
鮑躍忠表示，科思股份重點依靠海外市場在未來會面臨很多問題，短期來看，疫情已經造成了海外市場嚴重下滑，這必定會影響一些企業的發展；從長期來看，疫情過後，整個的世界經濟秩序也會發生一些改變，所以，科思股份需要儘快調整，實現從國內市場和海外市場同步發展。
經濟學家宋清輝則分析稱，其他風險加劇或匯率市場不穩，也將對科思股份造成一定影響，未來，科思股份應該大力拓展國內市場。
環保問題待考
值得一提的是，環保問題或將成為思科股份掛牌上市後面臨的最大發展障礙。
科思股份在招股說明書中表示：“公司自設立以來就十分注重環境保護，依據清潔生產的理念設計，建設了工廠的生產裝置和汙水、廢氣處理裝置，確保汙水、廢氣的排放符合國家標準。”
不過，天眼查資訊顯示，2016年1月6日，科思股份全資子公司安徽聖諾貝化學科技有限公司因排放廢水超標，被馬鞍山市環保局罰款2.36萬元。招股說明書顯示，2016-2019年上半年，科思股份罰款支出分別為2.36萬元、0.93萬元、10萬元。其中包括安全生產以及環保問題等方面的處罰。
此外，2017年7月19日，泰州醫藥高新技術產業開發區人民法院釋出的《張貴、孫敏兒等汙染環境罪一審刑事判決書》顯示，科思股份全資子公司宿遷科思化學有限公司安全環保科主任尹某被法院判決犯汙染環境罪，判處有 期 徒 刑一年三個月，緩刑一年六個月，並處罰金4萬元。
科思股份在招股說明書中也進行了環保風險提示，“公司在生產過程中要排放一定的廢水、廢氣和固體廢棄物，儘管公司已建立一整套環境保護和治理制度，但倘若出現處理不當或裝置故障時，仍面臨著環保汙染問題。若公司未來不能滿足更為嚴格的環保標準和環保要求，或者公司環保設施未能有效運作，將給公司生產經營帶來不利影響”。
針對科思股份存在的環保問題，發審委要求對安全生產製度及管理措施及生產經營和募投專案是否符合國家和地方環保要求等問題進行相應的說明。
就依賴境外業務、如何應對環保考題等問題，北京商報記者對科思股份進行了採訪，但截至發稿，並未得到回覆。
值得關注的是，科思股份的環保投入在2017年呈下降趨勢。招股書資料顯示，2016-2019年上半年，科思股份環保投入金額分別為1967.47萬元、2462.4萬元、992.35萬元、165.01萬元；佔營業成本的比重分別為4.33%、4.5%、1.36%以及0.4%。
宋清輝分析稱，在環境保護越來越嚴格背景下，科思股份應該加大對環保的投入，這才是企業發展的未來。