2月中旬美債收益率大幅抬升，美股三大指數承壓下行。然而隨著美債收益率趨於平穩，美股再度反彈，其中，標普500指數和道瓊斯指數均創出歷史新高，而納斯達克指數仍未突破高點，漲勢相較標普和道指略顯乏力。
政策未有改變，美股盤中為何跳水？
4月28日，美聯儲FOMC議息會議顯示，美聯儲維持寬鬆貨幣政策不變，每月1200億美元量寬購債計劃照常進行。不過，在記者會上，當被問及GME事件以及狗狗幣暴漲會否對金融穩定造成威脅時，鮑威爾回答稱：“一些資產價格很高”。話音剛落，美股盤中衝高，隨後集體跳水。
其實，鮑威爾對當前政策和資產泡沫的態度並沒有改變。鮑威爾還表示，當前總體金融穩定狀況好壞參半，但總的來說是可控的。資產價格是央行評估穩定性的一個因素，不是唯一因素。此外，他說，通脹的臨時上揚不保證美聯儲將加息，現在也不是美聯儲針對減碼QE向市場進行溝通的時機。
從這一現象可以看出市場對美股高估值存在一定的分歧，至少有不少資金一邊配置多頭，一邊擔心美股下跌。儘管鮑威爾大多數觀點與此前相同，但是一句資產價格很高就引發如此之大的市場波動，足以看出當前美股市場的脆弱性。
納斯達卡綜指PE
標普500指數PE
經濟全面復甦，指數所受影響有所不同
根據目前疫苗接種速度評估，美國有望年中實現群體免疫。屆時，被壓制已久的消費有可能超預期上行，尤其是疫情期間最受傷害的服務業，因此，消費爆發有望拉動線下實體經濟進一步復甦，下半年經濟會明顯強於上半年。
正是服務業復甦預期作用下，與此相關的能源、銀行板塊也表現強勢，而這些行業在道指和標普500指數所佔比重較大，所以這也不難解釋，道指和標普4月創新高，納指反彈相對較弱的現象。
由於拜登已將基建等政策提升至戰略高度，今年下半年或者明年上半年基建落地的機率非常高，這也將進一步加速實體經濟及衍生出來的服務業復甦。值得注意的是，伴隨著美國經濟全面復甦，實際利率有可能取代通脹預期成為驅動長短端利率上行的主要動力，債券收益率有可能會引發類似2-3月的情景，只是同樣的事情所引發的資本市場波動可能要比年初更加劇烈。不過，道指和標普指數受到成分股中企業基本面的好轉影響，波動不會像納指一樣劇烈。
VIX低位執行，關注未來2-3個月的波動
一般來說，期貨交易想要盈利必須要對方向有比較明確的判斷，對根據自身的保證金設立止盈止損位。但是，對於策略更加多樣化的期權就會有所不同，有人交易方向，有人交易波動率，還有人喜歡做時間的朋友，賺取時間價值。
當然，不同策略各有優劣，通常交易波動率是比較難把握的，但是現在的環境卻為交易波動率創造了較好的條件。儘管美股三大指數波動率略有差異，但是VIX指數最為直觀最具有代表性。以VIX指數為參考，該指數目前長期處於16-17附近，這已經是歷史較低位置了，再疊加宏觀環境的不確定性，大幅波動在所難免。投資者可關注芝商所微型E-迷你標普500期權(MES)和微型E-迷你納斯達克100期權(MNQ)雙買策略，做多兩者波動率。
這兩個微型期權產品，是芝商所在微型E-迷你期貨的強勁流動性基礎上，於去年8月推出的期權產品，旨在增加期權的靈活性，讓市場參與者能夠更加精準地使用較小的名義合約來管理股票指數敞口。微型E-迷你標普500期權(MES)和微型E-迷你納斯達克100期權(MNQ)自推出以來，成交量和持倉量持續增長（下圖），顯示這兩個產品很受投資者歡迎。