隨著三月最後一個工作日結束，公募基金2020年年報全部披露完畢。
相比起之前披露的四季報只公佈前10大重倉股，現在我們終於可以在年報中完整看到每一隻基金在去年底的所有持倉，基金經理備受關注的“隱形重倉股”(即基金全部持股中排名第11-20位的個股)也隨之浮出水面。
這麼多年報，有哪些資料和觀點值得覆盤？《華夏時報》記者透過梳理全市場基金年報的前十重倉股、“隱形重倉股”及新進股等資料發現，公募基金隱形持倉股(全部持倉中前十以外的個股)佔公募基金持股總市值的42.8%。而除了持倉的調整，基金經理們對後市的研判也值得關注。他們普遍認為，2021年宏觀經濟向好，市場依舊存在結構性的機會，將盡力尋找那些估值合理的優質公司。
隱形持倉達42.8%
根據公募基金2020年年報，資料顯示，公募基金持股總市值達5.21萬億元。而更早前披露的2020年公募基金四季報(只披露前十大重倉股)顯示，公募基金持股總市值為2.98萬億元。也就是說，公募基金隱形持倉股(全部持倉中前十以外的個股)持股總市值為2.23萬億元，佔公募基金持股總市值的42.8%。
資料顯示，2020年四季度，公募基金持倉市值最大的10只股票分別是：貴州茅臺、五糧液、中國平安、美的集團、寧德時代、騰訊控股、中國中免、瀘州老窖、隆基股份、邁瑞醫療。
以2020年年報披露為準，資料顯示，去年公募基金持倉市值最大的10只股票分別是：貴州茅臺、五糧液、中國平安、美的集團、寧德時代、中國中免、騰訊控股、立訊精密、隆基股份、瀘州老窖。
記者發現，和去年四季度相比，年報所披露的前五大持倉股名單並未發生變化，但是由於四季報只公佈前10大重倉股，年報則納入了前10以外的持倉股，第6至第10的個股排名發生了變化。其中，利用隱形持倉抬升自己“地位”的有立訊精密，若是根據公募基金四季報，按前10大重倉股統計排名的話，其只能是公募基金的第11大重倉股，但若算上隱形持倉，其就成了公募基金的第8大重倉股。此外，中國中免也藉助隱形持倉抬高了自己的排名。
當然，也有公司在算上隱形持倉後，排名卻不升反降。比如騰訊控股、瀘州老窖，按前10大重倉排名的話，其分別是公募基金的第6、第8大重倉股，但算上隱形重倉，就變成公募基金的第7、第10大重倉股。
新老“抱團股”
“抱團”，絕對算得上去年公募基金的熱詞之一。備受關注的基金抱團情況，也能從基金年報中窺知一二。
從持倉的所屬行業來看，公募基金去年前50大重倉股主要集中在消費品及服務、醫藥生物和資訊科技三個行業，包括：食品飲料、傳媒、家用電器在內的消費品及服務類個股有12只；醫藥生物個股有9只；包括電子、計算機在內的個股有7只。
記者發現，不管是四季報還是年報，前5只個股成為絕對抱團的核心。首先，公募基金對於單一股票的持有市值，在2020年底首次突破千億大關，並且這一突破，就是兩家公司——貴州茅臺和五糧液。其次，公募基金對於中國平安、美的集團、寧德時代的“抱團”程度也創下歷史新高。
這其中，機構對白酒股的青睞自不用多說，去年136家基金公司旗下2148只基金或多或少都買入了貴州茅臺，持有茅臺的基金總數首次突破2000只；2011年-2020年的基金年報資料顯示，就算2010年後基金對金融股的抱團瓦解了，中國平安依然是其重倉股次數最多的一隻股票；相對於貴州茅臺、五糧液、中國平安、美的集團的“老抱團”，寧德時代可謂重倉新貴，好風憑藉力，寧德時代藉著新能源車的強勁發展，暫時成為公募基金選擇的“電池第一股”。
類似寧德時代這樣的重倉新貴，還有不少。如果將100億作為基金抱團市值的分水嶺，那麼公募基金2020年的新進抱團股，一共有68只，這68只股票，均在2020年底首次被公募基金合計持倉超過100億元。從行業來看(申萬二級行業)，這68只新進抱團股主要來自飲料製造、半導體、化學制品、計算及應用和醫療服務這幾大行業，幾乎涵蓋了2020年的所有“網紅股”。
梳理基金年報不難發現基金持倉結構的變化趨勢，比如在行業方面，部分基金降低了醫藥股、白酒股的持倉；有的基金在去年四季度明顯加倉順週期板塊，從今年年初的行情看，體現了一定的預見性。
“頂流們”怎麼看後市？
在年報中，基金經理對2021年的機會普遍相對謹慎，他們普遍認為，2021年宏觀經濟向好，市場依舊存在結構性的機會，優選機會、深研個股在2021年尤為重要，將盡力尋找那些估值合理的優質公司。
作為主動權益基金領域目前唯一一位管理規模超過1000億的基金經理，張坤近期被市場冠以“千億頂流”這一稱號，同時也受著前所未有的市場關注，尤其是被年前暴漲行情吸引入市的新生代投資者。
而張坤在年報中承認，任何長期有效的方法都有短期失靈的時候，他表示，在股價階段性跑輸市場時進行建倉，能夠更加有效地拷問自己的內心：我是否相信這個公司的底層邏輯？是否對公司的長期邏輯充滿信心？假如股市關閉、三年無法交易，我是否還有信心買入這個公司？
“或許，投資基金也有類似之處。 ”張坤在年報中稱，“我們對於中國經濟和資本市場的長期前景是樂觀的，相信會有一批優質企業不斷長大、成熟並且長壽，優質的股權資產在各大類資產中仍是具有吸引力的。”
廣發基金的劉格菘則直接坦言看好光伏行業和液晶面板、大煉化，以及海外定價的順週期行業。劉格菘在年報中表示，看好A股的中長期投資價值。市場進入“信用收縮+盈利擴張”的信用收縮前期，資本市場的整體估值大機率難以大幅提升，尋找業績確定快速增長的機會更為重要，自身景氣度能否爆發將成為相關資產能否取得超額收益的關鍵。
興證全球基金董承非表示，“疫情寬鬆”行情讓部分公司的估值水平處於歷史相對較高的位置，尤其是A股部分市值較大的公司估值高企。按照過往的經驗，相對較高的估值通常需要一定的時間，透過業績的增長來消化。所以在經歷了過往幾年較強的賺錢效應之後，投資者應該適度降低對於2021年的投資回報預期。
不少基金經理仍強調，2021年存在結構性機會。銀華基金經理李曉星認為市場總體風險可控，但系統性的機會不大，以結構性機會為主，組合的收益率更多來自於相對指數的超額。
中庚基金基金經理丘棟榮在年報中表示，權益資產內部估值分化極致，偏週期、金融地產等行業仍處於估值底部，而市場偏好的醫藥、消費、科技等行業估值甚至高於2015年。這意味著需要審慎對待估值結構的分化和構建高性價比的投資組合。總體上，他認為2021年權益資產仍有較好的結構性機會。
嘉實基金的譚麗認為，中國經濟此輪復甦的持續性將超出預期，但由於過去市場抱團嚴重，2021年為盈利的增長與估值的收縮將會並行，堅決迴避抱團股，會較2020年更加註重低估值的品種，主要在金融、地產、公用事業行業，也會更加重視低估值的中小盤股票，認為會存在一些收益率豐厚的機會，而這需要努力去尋找。
中歐基金曹名長坦誠其所管理的基金在過去兩年經歷了嚴峻的考驗。同樣的，他也對未來一年經濟復甦有信心，表示市場結構性行情下，價值風格投資具備很大的安全邊際。
中歐基金葛蘭表示，從未來的配置方向來看，創新藥產業鏈仍是長期看好的方向，從國家層面政策的頂層設計到國內企業近年來的創新積累，都使得國內的創新藥產業鏈長期維持在高景氣度的狀態。此外，隨著國內居民消費能力的提升以及知識結構、認知水平的提升，產品、服務的滲透率以及居民的支付能力都在持續的提升中，相關行業的龍頭企業有長期的增長空間。
（文章來源：華夏時報）