持股12.648%，38歲的宿華已身價超百億。與宿華等創始團隊共享資本盛宴的，還有快手背後共投入近70億美元的諸多機構股東。
文 | 柴佳音
來源 | 東四十條資本
3億“老鐵”捧紅的快手，上市了。
2021年2月5日，“短影片第一股”快手登陸港股，該股高開193％，報338港元，對應總市值1.38萬億港元（約合人民幣1.15萬億元）。
這是一場始於下沉市場的狂歡。“中國整個人口結構裡只有7%人口生活在一線城市，93%人口不在一線城市，平均人的屬性當然是二三線人屬性。”快手創始人兼CEO宿華曾表示，中國是非常多元的社會，不只有北上廣深這樣光鮮的一線城市，還有廣袤鄉村田野，那裡有藍天白雲。
持股12.648%，38歲的宿華已身價百億。與宿華等創始團隊共享資本盛宴的，還有快手背後共投入近70億美元的諸多機構股東。
快手招股書顯示，IPO前，騰訊持股為21.567%，五源資本持股為16.65%，DCM持股為9.23%，DST持股為6.43%，百度持股為3.78%，紅杉資本中國持股為3.35%。
“快手是我投資工作中遇到過的飛速增長的平臺當中很罕見的在相對早期就以一種符合中國人口分佈的方式自然增長的產品，這種特徵背後所蘊含的強大生命力，也是我們當年決定投資很重要的原因之一。”紅杉資本中國基金合夥人曹曦對投中網表示，“能目睹和親歷這樣的公司成長，是非常幸運和幸福的。”
10年，程式設計師身價百億：一杯咖啡讓紅杉決心投資，早期投資人回報超200倍
2011年，伴隨著微博等社交媒體發展而成立的快手GIF，最初的產品定位是移動端GIF圖製作工具，為使用者製作易分享和傳播GIF圖片。
“從用小霸王學習機寫程式碼開始，我寫程式寫了大概22年，我覺得程式是人類的思想和靈感最美妙的表達方式。”最初，程式設計師宿華或許未曾預料到，10年後的他將憑藉這一APP身價百億。
2012年，快手獲得五源資本200萬元天使投資。2013年，五源資本再次出手，在A輪向快手投資130萬美元。
2014年，看到了短影片紅利的宿華也意識到了未來的人口紅利，去掉了“GIF”標籤的“快手，以短影片平臺的身份，正式進入大眾的視野。
那一年，DCM領投了快手的B輪融資，以6000萬美元的融資前估值投資1500萬美元，五源資本、騰訊投資跟投。
投中網瞭解到，根據IPO前的快手市值估算，自DCM首次投資以來，公司估值已增加750倍。此時，DCM VII基金的投資回報或將超42倍。
DCM中國創始合夥人、董事合夥人林欣禾對投中網表示，投資之時主要看好快手的三方面特質。首先，快手只做8秒鐘的短影片。“這讓我想起來微博的140個字。覺得快手很像影片版微博。”其次，快手專注於非主流人群社群。“都是青少年在發在玩，社群感很強。”最後，快手團隊做產品很剋制，想清楚不做什麼。“當時他們只做8秒影片，只瞄準青少年，只做內容生產消費。”
2014年5月，曹曦在長安街邊的一個咖啡廳裡第一次和宿華、程一笑見面。
“兩個人都是工程師+產品經理的背景，而我在做投資之前也是產品經理，所以我們兩個多小時裡聊的都是產品，當時對快手的第一直覺是：這事情做對了，要變成大東西。後面我們也很快給出了投資意向。”曹曦回憶稱。
那時，曹曦對宿華和程一笑最深刻的印象是：簡單直接，務實，樸實，看待問題本質、深刻，思考方式很第一性原理，對產品、內容、使用者充滿了熱愛。“兩個人就像網際網路界的巴菲特和芒格，配合默契，互相成就。”
見面後不久，紅杉資本中國便向快手給出了投資意向。“當時我們也看了其他家短影片平臺，但我覺得快手有‘大成’的可能，這是一個no-brainer的判斷。”曹曦告訴投中網。
除了看好創始團隊外，曹曦做出投資判斷主要源於快手的三點優勢：第一，知行合一，有做成大東西的可能性；第二，普惠和去中心化帶來旺盛、持久的生命力；第三，對移動網際網路和短影片成為基礎設施和生活必需品的趨勢判斷。”
低調狂奔的“短影片第一股”：平均每年融資一次，股東背景豪華
2015年，隨著智慧手機的普及和移動流量成本的下降，快手大規模“殺入”市場。快手官方資料顯示，2015年6月到2016年2月，快手使用者從1億漲到3億。
2015至2016年也是快手在資本市場加速奔跑的開始。2015年1月，快手完成1.3億美元B+輪融資，投資方為DST Global、五源資本及紅杉資本中國。2016年3月，快手完成1.285億美元C輪融資，投資方為百度投資併購部、CMC資本、騰訊投資及光源創投。
“和快手的創始團隊交流時，其投資團隊印象最深的便是創始團隊對於創業初心和平臺價值觀超乎尋常的堅持，以及對於主流大眾人群的深刻洞察。”CMC資本對投中網回憶稱，“普通人的生活也有人在意，使用者能在快手上表達、得到關注和幸福感。不管公司後來在發展中遇到順境還是逆境，挫折還是誘惑，這個初心和價值觀始終沒有改變過。”
在CMC資本看來，這些堅持在當時的各線上媒體和內容平臺中可以說是獨樹一幟，也恰恰抓住了短影片發展早期的核心挑戰——沒有足夠的內容供給。
快手在內容生產上易於上手的體驗、平等的流量分發原則和智慧化的內容推薦引擎，使得內容的創造者非常願意不斷貢獻優質的內容，並透過平臺推薦給合適的觀眾所看到和關注。
2017年1月，快手MAU突破1.5億，DAU突破5000萬。2017年4月，快手註冊使用者超過5億，快手日活躍使用者6500萬、日均上傳短影片數百萬條。
那時，快手的融資額也在迅速遞增。2017年3月，快手完成3.5億美元D輪融資，投資方為騰訊投資、紅杉資本中國、順為資本、CMC資本、Tiger Global Management。
“快手一直是個相當低調的公司，在2017年時因為媒體的報道浮出水面。”CMC資本對投中網表示，“許多生活在大城市的人來說不能完全理解平臺上的內容和使用者的心態，當時產生了較多的爭議。我們覺得這恰恰反映了快手的價值所在，平臺代表的反而是中國最普遍最主流使用者的生活、喜好和聲音，這些之前在一定程度上是被主流的線上媒體所忽視的。”
近90%網民湧入短影片：競爭慘烈的賽場中，“快”才是王道
2018年是短影片爆發的一年，也是短影片平臺快速成長的一年。
快手也在風口之上再獲資本的青睞：2018年7月，快手完成E輪融資，投資方為騰訊投資、紅杉資本中國、五源資本、DCM中國、DST Global、順為資本、CMC資本。2018年末，快手官方宣佈DAU超過2億。
在很長的一段時間內，快手並沒有對手。“南抖音北快手”，甚至是在和抖音共同高速發展的期間，雙方都是錯位競爭。
然而，2019年6月，宿華給全體員工發了一封內部信，稱目前快手看起來不錯的數字背後，存在深深的隱患。宿華指出，快手已經不是跑得最快的那支隊伍，在長大的過程中，肌肉開始變得無力，反應變慢，與使用者的連線感知在變弱。
實際上，2019年起，短影片賽場高手雲集，競爭慘烈，快手要面臨的對手已不僅僅是逐漸滲入下沉市場的抖音。“我們對現狀很不滿意，鬆散的組織、佛系的態度，‘慢公司’正在成為我們的標籤。”宿華稱。
快手開始求變。
2019年6月，快手召開閉門交流會推出政策扶持MCN機構。2019年7月，快手開始對快手小店商品收取5%服務費，含佣金推廣資訊的商品收取50%服務費，並將其100%用於商戶成長獎勵金。2020年5月，快手與京東零售簽署戰略合作協議。
2020年8月，快手電商宣佈訂單量超5億，電商日活突破1億。12個月內，快手電商累計訂單總量僅次於淘寶天貓、京東、拼多多，成為電商行業第四極。
蛻變中的快手並未停下融資的腳步：2019年8月，快手完成E+輪融資，投資方為中網投；2019年12月，快手完成F輪融資，投資方為騰訊投資、紅杉資本中國、淡馬錫、雲鋒基金、博裕資本；2021年1月，快手完成Pre-IPO輪融資，投資方為Capital Group、貝萊德、加拿大養老基金等。
招股書顯示，直播、廣告和電商是支撐起營收的三大主要來源。2020年前9個月，快手營收為406.77億元，上年同期為272億元。2020年前9個月，快手虧損89.42億元，上年同期期內利潤為16.63億元。
快手錶示，虧損擴大主要是由於致力擴大使用者群和提升使用者參與度、提高品牌知名度及發展我們的整體生態系統，導致銷售及營銷開支佔總收入百分比增加。
CMC資本則對快手未來的商業變現充滿了信心。
“在我們投資之前，快手沒有花過一分錢市場投放就做到了2000萬左右的日活使用者。”CMC資本告訴投中網，“不同的推薦演算法與邏輯，導致快手長尾使用者粘性更高、關注屬性更強。快手一貫堅持的去中心化的陽光普照式的‘普惠’機制讓快手的直播電商業務發展更加健康，未來也將具有更大的商業化潛力。”
從行業角度來看，正如快手投資人所見，短影片時代，正在來襲。
2021年2月3日，CNNIC釋出第47次調查報告，報告顯示，截至2020年12月，我國網路影片（含短影片）使用者規模達9.27億，佔網民整體的93.7%；細分後的短影片使用者規模則為8.73億，佔網民整體的88.3%。
“現在來看，短影片已經發展為一種基礎媒介，和報紙廣播電視以及網站一樣，更深入地滿足了所有人對資訊有效傳播的剛需，不過在內容豐富程度、傳播效率和影響力上，短影片相比其他形式已經實現了指數級的增長。所以在未來相當長一段時間，短影片應該依然是一個處在擴張期的賽道。”曹曦稱。
“在快手，可以看見每一張面孔，每一種生活，看見人間煙火，從而看見更廣闊的中國。”曹曦表示，“在一個個具體而細節的“小”當中，我們能真切地見到“大”的意義，於無聲處聽驚雷。”
合作諮詢
投中資訊小助理（微訊號：ChinaVenture2005）
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