來源： 風財訊
中國奧園交出一份穩中有升的中期業績。
中報顯示，中國奧園集團2021年上半年實現營業收入325.1億元，同比增長15%；今年前7月，中國奧園實現771.9億元銷售額，同比增長28%。
良好的中期業績支撐了資金機構對中國奧園的看好。日前16家中外資機構給予中國奧園買入評級，4家資金機構給予其持有評級。
其中，招銀國際給予中國奧園買入評級，股票最新目標價15.48港元，相較於目前4.83港元股價，漲幅空間達到220.5%，意味著中國奧園有更大的一個估值增長空間。
同時機構認為，隨著中國奧園城市更新加速轉化，未來將進入利潤釋放期。
可售資源充足 支援全年銷售合同達標
2021年前七個月，中國奧園實現合同銷售約人民幣772億元，同比增長28%，全年目標為人民幣1,500億元。華泰證券預計，奧園在 2021-2023 年期間的銷售年複合增長率約為18%。
花旗銀行、法國巴黎銀行-晨星、中金公司、中銀國際、興業證券等預計，奧園下半年可售資源充裕。其中興業證券研報顯示，公司全年可售貨值為2200億元，下半年佔比61%，相對應去化達率到61%即可完成全年目標。值得一提的是，廣州奧園恆基學苑壹號及珠海奧園學苑壹號兩個標杆舊改專案也即將開售，將支援全年銷售達標。
業績穩中有升 估值具吸引力
2021年上半年，中國奧園實現營業額人民幣325.1億元，同比增長15%；淨利潤人民幣28.4億元，淨利潤率8.7%；核心淨利潤人民幣28.7億元，核心淨利潤率8.8%。
德意志銀行、富瑞金融、摩根大通、星展銀行、尚乘集團等認為，隨著奧園按計劃加快物業交付結轉，穩定利潤率，估值具吸引力。
廣州奧園恆基學苑壹號效果圖
城市更新穩步推進 土儲結構不斷最佳化
2021年6月30日，中國奧園擁有逾70個不同階段的城市更新專案，預計額外提供可售資源約人民幣7,543億元，其中大灣區佔比99%。2021年上半年，成功轉化可售貨值人民幣135億元。
以廣州奧園恆基學苑壹號為例，該專案2017年1月簽訂正式合作協議，2020年9月進入二級開發階段，總建築面積達30萬平方米，預計可售貨值143億元。據悉，廣州奧園恆基學苑壹號將於近期發售，實現貨值轉化。該專案為奧園重點打造的城市更新專案，專案成功轉化也將為奧園城市更新樹立新標杆。
興業證券研報顯示，上半年新增貨值主要為城市更新轉化貢獻，按拿地面積來劃分，收併購、招拍掛以及城市更新轉化比例分別為23%、14%以及63%。野村證券、美銀證券、瑞士銀行、瑞士信貸銀行、華泰證券等認為，奧園的城市更新專案預計2021至2024年轉化可售貨值約人民幣2,420億元，有助最佳化土儲結構。
廣州奧園恆基學苑壹號實景圖
控投資降槓桿 信貸最佳化見階段性成果
2021年上半年，中國奧園保持審慎購地及較高的現金回款率，權益地價約人民幣42億元，現金回款率約87%，總借貸水平較2020年底下降3%。
銀河-聯昌證券、海通國際、國泰君安、招銀國際、建銀國際等認為，奧園降負債、信貸指標最佳化成效漸顯，且控制年購地預算在當年合同銷售額20%以內，預計2021年底有息負債同比有望減少10%至15%，資產負債表將進一步最佳化。其中華泰證券預計，2021-2023 年期間奧園淨負債率約為50-81%。