智通財經APP獲悉，華泰證券釋出研究報告稱，維持華聯控股(000036.SZ)“增持”評級及盈利預測，2021-23年EPS為0.35/0.29/0.29元的。可比21年平均PE為10.9倍，上調估值溢價，21年合理PE為15.5倍，目標價5.37元(前值5.13元)。
華泰證券主要觀點如下：
控股股東股權轉讓再迎重要進展
公司9月22日公告，恆裕集團擬受讓華僑城集團持有的華聯集團12.08%股權，完成後恆裕系將成為華聯集團以及華聯控股的實控人，進一步開啟公司轉型空間。
恆裕系即將成為華聯集團以及華聯控股的實控人
恆裕集團(未上市)於9月18日與華僑城集團(未上市)簽署《股權轉讓意向協議書》，擬受讓其持有的華聯集團(未上市)12.08%股權。若股權轉讓完成，恆裕系將持有華聯集團67.04%股權，正式成為華聯集團以及華聯控股的實控人。本次股權轉讓尚需等待華僑城集團完成審計、資產評估、評估備案和進場交易程式，以及公司股東大會的審批。
恆裕集團舊改資源豐富但與公司存在同業競爭，或將加速公司轉型程序
根據公告，恆裕集團是以房地產業務為核心，兼營金融、礦山、酒店、貿易、物管等業務的多元化企業，在深圳擁有豐富舊改資源，正在開發深圳灣恆裕金融中心、龍崗八仙嶺瓏城專案，並擁有寶安西鄉世紀汽車城等40多個城市更新儲備專案。根據公告，恆裕集團與公司在深圳舊改方面存在業務重合，後續將本著有利於上市公司的原則解決同業競爭問題，亦可能對公司業務模式、管理體制進行調整。該行預計公司自2019年提出的轉型將會提速。
存量資產價值優渥，現金充裕為轉型鋪路
截至2020年末，該行測算開發專案全口徑可售貨值277億元。其中，深圳南山A區城市更新專案保守測算貨值約為161億元，受益於深圳舊改政策，後續規劃仍有進一步最佳化的可能。公司地產業務以存量專案開發為主，槓桿很低，2021H1現金+銀行理財44.7億元，完全覆蓋17.4億元的有息負債，有望為新一輪轉型奠定良好基礎。
風險提示：股權轉讓存在不確定性，存量專案去化風險，轉型風險，舊改專案不確定性。