罕見“投資狂”：泰格醫藥對外投資近50只基金，成新藥投資第一孵化器

本文來源：時代財經 作者：馮憶情

6月18日，泰格醫藥（300437.SZ）震盪整理，收報185.02元/股，下跌0.13%。

近日，泰格醫藥公告，公司認繳98億元設立“杭州泰格生物醫藥產業基金”，該基金的總規模為200億元。

泰格醫藥表示，公司本次與其他投資方合作設立基金，有利於充分發揮上市公司平臺的投融資優勢，進一步深化公司在生物醫藥領域的佈局，推動公司上下游產業鏈的最佳化升級，提升公司的核心競爭力。

“泰格之前已有多筆投資，作為產業背景和具有專業優勢的機構，尤其是對專業要求比較高的新藥領域，泰格有很大優勢，並且投資有潛力的創新藥企業對其自身產業的發展也有利。”北京倉廩投資管理有限公司管理合夥人錢立明向時代財經表示。

投資近50只基金，市值9年漲75倍

6月11日，泰格醫藥公告，公司與杭州市國有資本投資運營有限公司、杭州高新創業投資有限公司及杭州泰瓏創業投資合夥企業（有限合夥）簽訂了《關於設立杭州泰格生物醫藥產業基金之意向協議》（以下簡稱“意向協議”），公司和其他投資方擬以投資生命健康產業為目的合作設立有限合夥企業。根據意向協議，預計基金總規模為人民幣200億元。其中，泰格醫藥指定其下屬企業擬認繳出資人民幣98億元。

“泰格做投資基金很正常，公司之前的利潤裡面也有很大一部分是來自於投資收益。”匯信資本投資管理(深圳)有限公司總經理李朝偉向時代財經表示。

作為一家專注於研發後期的臨床試驗和資料管理的CRO（合同研發服務組織）公司，泰格醫藥投資熱情一直不減。

僅2020年，泰格醫藥就參與了不少於8家公司的投資，投資額達到23億元。截至去年年末，泰格醫藥參控股子公司數量達80多家，在中國市場設有138個服務網點，覆蓋1200多家藥物臨床試驗機構。

今年3月31日，泰格醫藥宣佈出資5.2億元，一口氣投資5家基金，涉及博遠資本、漢康資本、聯合瑞華控股發起的一支新基金、雲鋒基金、上海臨創投資。主要投資有增長潛力、優質的醫療健康產業相關企業或其他經濟實體。

據不完全統計，泰格醫藥目前對外投資了近50只基金，是IDG、啟明創投、盈科資本、雲鋒基金、君聯資本、毅達資本、博遠資本等知名VC/PE的LP。公開投資專案包括同力生物、思路迪、澤潤生物、百因諾、北海康城等。

從財務資料來看，投資業務已經成為泰格醫藥在主業之外的重要增長引擎。2020年，泰格醫藥總營收31.92億元，同比增長13.88%；淨利潤17.5億元，增長10.9%。全年獲得的投資收益2.84億元，佔利潤總額的12.79%；公允價值變動損益11.38億元，佔利潤總額比例51.29%。

塔堅研究顯示，從資金分配上來看，泰格醫藥透過投資醫藥基金和自主投資的資金佔比基本相近，2020年佔比分別為51.13%、48.87%。從投資收益率上來看，泰格醫藥透過自主投資的方式所得收益率更高，2020年自主投資的投資收益率為28.31%，而醫藥基金投資收益率為24.65%。

在今年股東大會上，泰格醫藥高管透露，預計2021年將有三個專案上市。據瞭解，創新藥公司亞虹醫藥已向科創板申報上市，泰格醫藥投資的另一家創新藥企業派格生物，也已宣佈啟動科創板上市工作。

在5月舉行的泰格醫藥股東大會上，當被問及如何保持投資收益穩健增速，泰格醫藥董事長葉小平等高管回覆稱，控制投資現金，不借錢。過去泰格醫藥的單筆投資規模控制在2000萬元以下，而隨著現金流改善、投資回報提升，往後也會投資3-5千萬規模的專案。“投資的總體的金額會越來越大，以前只看5-10倍的專案，現在金額大了2-3倍的專案也會看。”

據泰格高管透露，未來泰格醫藥還將大幅擴充投資團隊，5年以後可能會成立一個比較大的母基金。

自上市以來，泰格醫藥的股價一路攀升，截至6月18日收盤，泰格醫藥A股報價185.02元/股，總市值也從2012年上市時的20多億增長到現在的逾1500億，整整增長了75倍。

從“賣鏟人”到“投資人”

對於藥企參與創投，李朝偉向時代財經表示，創新藥服務企業非常適合做創投類的基金業務，包括泰格醫藥、藥明康德、康龍化成等做CXO業務的公司，他們往往能夠比別人先知道創新藥的一些臨床資料，所以投資收益都比較大。

CXO（泛指CRO、CMO、CDMO）行業的核心功能，是透過幫助藥企進行研發、生產，從而起到提高研發和生產效率、降低成本的作用。作為醫藥研發的“賣鏟人”，CXO公司透過孵化子公司，投資醫藥產業，增強行業的確定性。除了泰格醫藥，藥明康德、康龍化成、凱萊英、九洲藥業等一眾CXO企業都發布過參與設立產業投資基金的公告，以LP的形式參與創新藥的中早期投資。

作為CXO的領頭羊，藥明康德是國內最早進行產業鏈延伸的公司，也是唯一一家在外包行業全面佈局的企業，業務範圍覆蓋臨床前CRO、臨床CRO、CMO（合同生產業務組織）、CDMO（合同研發與業務生產組織）等多個階段。

近年來，藥明康德透過設立基金公司等方式，持續投資醫藥健康領域的公司。

藥明康德所投資的專案可分為兩類：一類是可以為藥明康德的研發服務平臺全線佈局提供幫助的專案，一類是藥明康德的研發服務平臺能給予幫助的專案。

今年初，無錫藥明康德一期投資企業（有限合夥）宣佈與珠海通和毓承投資管理合夥企業（有限合夥）等達成基金認繳協議，藥明一期認繳通和毓承三期約1.1億元份額。認購公告指出，目前通和毓承三期已募資超11億元，投資方向為生命科學和健康醫療行業的創新型標的。

值得一提的是，通和毓承是2017年5月由通和資本與毓承資本合併而來。這兩家投資機構都專注於醫藥產業的投資。其中，毓承資本由原藥明康德風險投資部門於2015年獨立而來，藥明康德創始人兼董事長李革博士是其創始合夥人，他擔任通和毓承董事長。

在業內，通和毓承的被投公司常常被稱為“藥明系”公司。在通和毓承已投案例中，具有代表性的包括信達生物、基石藥業、康泰生物、華領醫藥、傑成醫療、百濟神州等。

“有藥明康德背書的專案，相對比較可靠，投資成功率會高一些，當然估值也不低。”一位醫藥產業的投資者向時代財經表示。

2020年，藥明康德參股的Hygeia、JW Cayman（藥明巨諾）、Antengene等公司接連上市。其中，2020年Hygeia的峰值漲幅達到115%。

年報顯示，2020年，藥明康德營業收入為165.35億元，同比增長28.46%；歸母淨利潤為29.6億元，同比增長59.62%。而淨利率的增長，主要受投資收益和公允價值變動損益較高影響。由於當年將其投資的JW Cayman會計核算方法，從以權益法計量的長期股權投資，變更為以公允價值計量且其變動計入當期損益的其他非流動金融資產，導致投資收益增加3.51億元，佔當期歸母淨利潤的11.86%。

“企業自身投入的研發也有失敗的風險，所以透過產業基金投資在某種程度上能減輕自己投入研發的風險，同時還能多點開花，是一種很好的方式。”北京倉廩投資管理有限公司管理合夥人錢立明向時代財經表示。

6月18日，藥明康德收報140元/股，漲幅2.94%。但當天北向資金淨賣出藥明康德5.22億元。