專家：人民幣不具備趨勢性貶值基礎 配置A股有助於在全球範圍分散風險
本報記者 吳曉璐 見習記者 韓 昱
10月11日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）官方微訊號釋出央行貨幣政策司文章《深入推進匯率市場化改革》。文章指出，2022年以來，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定，中國外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數較2021年末基本持平。人民幣對美元匯率有所貶值，但貶值幅度明顯小於同期美元指數升值幅度；人民幣對歐元、英鎊、日元明顯升值，是目前世界上少數強勢貨幣之一。
接受《證券日報》記者採訪的專家普遍認為，人民幣匯率彈性不斷增強，雙向波動成為常態，不具備長期持續貶值的基礎。對於全球投資者而言，人民幣匯率僅是影響投資決策的因素之一，得益於中國宏觀經濟保持企穩復甦態勢，A股對於全球投資者仍具備相當的吸引力。
人民幣對美元匯率短期承壓
中國外匯交易中心資料顯示，9月1日至10月12日，人民幣對美元匯率中間價累計調貶2282個基點，10月12日最新價為1美元對7.1103人民幣。離岸與在岸人民幣對美元匯率也在9月份“破7”，時隔2年多時間，人民幣對美元匯率再現“7字頭”，引發了市場的持續關注。
華夏基金國際業務部行政負責人潘中寧在接受《證券日報》記者採訪時表示，近期人民幣對美元匯率走低，主因還是美元指數走強導致的。美聯儲為抑制高企的通脹年內頻繁大幅加息，超預期收緊貨幣推高了美元指數。同時，受國際地緣政治衝突、能源短缺問題等影響，歐洲經濟面臨巨大挑戰，導致歐元對美元匯率大幅貶值，風險偏好的上升也利好美元的避險屬性。
“美元指數從2021年年中90左右的水平上行到近期110以上，上行幅度在20%以上，而主要的非美貨幣如歐元、日元、英鎊等都創出近幾十年來新低，此種情況下，人民幣很難逆勢走強。”中國外匯投資研究院副院長趙慶明在接受《證券日報》記者採訪時表示，雖然人民幣對美元匯率有所走弱，但橫向對比，人民幣匯率是基本穩定的。
央行公佈的資料顯示，2005年匯改以來至2022年8月份，人民幣對美元、歐元、日元中間價分別累計升值約20%、45%、47%，同期國際清算銀行（BIS）公佈的人民幣名義有效匯率和實際有效匯率指數分別升值49%和52%。人民幣匯率在合理均衡水平上保持了基本穩定。
匯率對A股影響較小
談及人民幣匯率對於A股市場的影響，潘中寧認為，強勢美元通常會引起資金迴流美國，這是非美市場共同面臨的壓力。但在中國，外資並沒有因為人民幣匯率有所貶值就選擇迴流至美國。央行10月9日公佈的資料顯示，截至2022年8月末，境外機構持有境內金融市場股票、債券、貸款及存款等金融資產規模合計近10萬億元。該項資料說明了外資對人民幣資產的信心和需求。
“和其他新興市場國家相比，我們當前的資本流出壓力並不大，整體比較平穩。”趙慶明也認為。
趙慶明認為，人民幣匯率走低對A股的影響可能主要體現在對不同行業中企業的影響。對於一些以出口為主營業務的上市公司，人民幣匯率走低將有利於其出口業務，是利好因素，相關企業可以獲取更高的利潤，實現利潤改善；或是在維持利潤穩定的情況下，可以適當降價提升產品競爭力。而對於美元負債相對較高、有較多以美元計價貸款的企業而言，由於換匯成本提高，可能使實際債務成本增加，會有一些利空影響。
“對於全球投資者而言，匯率並不是投資決策的最主要因素，當前A股市場對於全球投資者仍具備相當的吸引力。”潘中寧分析稱，中國經濟持續企穩復甦，未來發展前景好，與西方主要發達經濟體面臨的風險形成明顯的分化，投資A股市場對於全球投資者能起到分散風險的作用。同時，長期來看中國經濟轉型將持續帶來結構性的投資機會，如綠色經濟、數字經濟、製造業升級、消費擴容等。
人民幣匯率將長期保持穩定
“支撐強勢美元的基本面因素短期內比較穩定，預計年底前人民幣對美元匯率或穩定在7.1水平小幅波動。”潘中寧表示。
趙慶明認為，美國基本面較強，美聯儲持續的貨幣緊縮政策，以及整體的市場氛圍都在短期內有利於美元指數維持強勢，目前暫無轉入下行通道的可能。但是整體看美元指數進一步上漲的空間也有限。此種情況下，人民幣對美元匯率下行空間也不大。
上述央行文章指出，疫情暴發後，中國率先成為2020年全球唯一實現經濟正增長的主要經濟體，經濟韌性不斷增強。近期我國經濟總體延續恢復發展態勢，在全球高通脹的背景下保持了物價的基本穩定，貿易順差持續保持高位，今年前8個月貿易差額5605億美元，同比增長57%。隨著宏觀政策效應顯現，經濟基本盤將更加紮實，這是匯率平穩執行最大的基本盤。堅持實施正常貨幣政策，政策空間充足，工具箱豐富。同時，人民幣的趨勢是明確的，人民幣資產是安全的，未來，世界對人民幣的認可度會不斷增強。
“市場對於中國經濟持續復甦持樂觀態度，而美國陷入技術性衰退的風險在提升。並且市場預期2023年第二季度或下半年美聯儲將結束加息週期，與此同時歐洲的不確定性有可能逐漸緩解，這些因素都將成為人民幣和其他非美貨幣逆轉弱勢的契機。”潘中寧認為。