2月至今市值蒸發近千億！接連被大基金減持，匯頂科技怎麼了？

10月12日，匯頂科技釋出公告稱，國家積體電路產業投資基金（大基金）8月3日至10月9日已累計減持約457萬股，佔公司股份1%。截至公告披露日，大基金此次減持計劃已實施完畢。

業績不及預期，龍頭企業市值縮水1000億

匯頂科技是一家基於晶片設計和軟體開發的整體應用解決方案提供商，目前是安卓陣營全球指紋識別方案的第一供應商，是晶片板塊的龍頭企業。公司產品主要應用於智慧手機、平板電腦、膝上型電腦、汽車電子及物聯網領域。其屏下光學指紋在全球市場佔有率排名第一位。

然而，匯頂科技作為晶片行業中的核心公司，股價表現卻令人大跌眼鏡。股價方面，自今年2月份股價高點至今，股價被腰斬不止，下跌高達54.3%，市值縮水將近1000億元。

據公司半年報顯示，公司上半年實現營收30.56億元，同比上升5.87%；實現歸母淨利潤5.97億元，同比減少41.26%。其中，研發費用同比大幅上升69%，存貨週期天數也達到了4Q18以來的最高水平。存貨風險直線攀升、技術普及率不達預期、加之貿易摩擦和全球疫情的影響造成的市場需求進一步萎縮使今年匯頂科技的業績遠不達預期，淨利潤的大幅降低，也使市場對匯頂科技的股價走勢增加了不確定性。

在公司業績下滑、二級市場股價持續下跌的背景下，匯頂科技員工持股平臺及高管開始減倉。半年報釋出前，公司多名高管已在持續減持。9月10日晚間，匯頂科技披露了公司截至9月4日登記在冊的前十大股東名單。與半年報相比，廣州匯信之資訊科技合夥企業持股數量均減少，廣州匯持資訊科技合夥企業(有限合夥)（簡稱匯持資訊）則已退出匯頂科技前十大股東名單。兩家公司均為匯頂科技的員工持股平臺。

不僅公司高管及員工在頻頻減持，社保和公募基金也在持續動作。資料顯示社保基金503組合在2019年底為匯頂科技的第九大股東，而今年半年報顯示則已經不在前十大股東名單；同時披露的前十大股東聯發科旗下的匯發國際和國家大基金持股也在不斷減少。資料顯示，雖然公司的機構持股數量與去年同期比略有增加，但機構總體持股比例卻大幅降低，由去年同期的71.72%降至33.43%。

行業整體估值過高，回撥何時結束？

匯頂科技並不是行業唯一被國家大基金減持的行業股。截至今年9月底，國家積體電路產業投資基金已先後釋出了減持九家上市公司股份的公告。其中，兆易創新、匯頂科技、國科微等都是半導體晶片行業的龍頭企業。一方面，國家大基金在助力半導體產業發展中，為龍頭企業解決了資金困難。按大基金成立之初5-10年的投資計劃看，目前時間點也已進入回收期，退出是合理的。但另一方面也說明，當前，A股半導體與晶片產業的估值過高，因此導致今年來重倉半導體與晶片的各大公募基金都出現了較大的淨值回撤。據統計，不僅匯頂科技，中芯國際、兆易創新、中微公司等晶片龍頭股最新收盤價較年內高點回調幅度均超過了40%。

從行業整體看，機構普遍認為當前板塊估值已過高。自中美貿易戰使半導體晶片成為核心之後，晶片板塊就迅速崛起和發展。2019年各龍頭晶片企業股價更是翻倍增長，半導體一度成為最熱板塊，據統計過去一年時間，52家國內晶片上市公司平均漲幅高達129.9%，半導體行業市盈率最高點已達197.08，遠遠高於其他科技板塊的平均水平。雖然目前行業估值有所回撥，但仍高達103倍。行業快速發展的同時，很多公司都出現了不少的估值泡沫。

根據券商披露的資訊，中美半導體產業對比：中美上市公司市值相差6.6倍，營收相差13.8倍，淨利潤相差51.9倍。在選取的標的範圍內，A股市場半導體公司過去四年平均70倍PE(當年PE)，美股半導體公司平均約20倍。因此晶片板塊當前估值仍相對較高，行業仍有繼續下調空間。

總之，當下晶片板塊估值仍然高企，短期投資仍需謹慎。