凌雄科技重頭業務毛利率低 借款結餘5.4億償債能力弱
中國經濟網編者按：
DaaS供應商擬港交所上市
凌雄科技以客戶為中心的價值觀指引公司提供低成本、高品質、量身定製的一站式綜合解決方案。公司專注於滿足企業對裝置全生命週期管理解決方案的需求及提高企業的業務運營效率，提供一攬子數字化DaaS解決方案，包括裝置訂閱服務、IT技術訂閱服務、基於SaaS的裝置管理服務及裝置回收服務。
公司自主研發的應用軟體小熊U管家使客戶能夠管理其自有或公司向裝置訂閱服務客戶提供的IT裝置的採購、分配、維修、維護及處置。
胡祚雄將透過Bear Family（胡祚雄全資擁有的投資控股公司）；Little Bear（胡祚雄持有全部投票權的投資控股公司）；LX Brothers（為公司僱員激勵計劃的境外僱員激勵平臺，其全部投票權在胡祚雄的指示下行使）；及Beauty Bear（為董事會認為合適的僱員、顧問及諮詢人士的未來利益持有股份的平臺，其全部投票權在胡祚雄的指示下行使）控制公司已發行部分股本。因此，根據上市規則，胡祚雄、Bear Family、Little Bear、LXBrothers及Beauty Bear組成公司的一組控股股東。
在股權結構上，京東持有13.22%股份，騰訊持有1.88%股份，聯想集團持有0.90%股份。
4月8日，凌雄科技遞表港交所，獨家保薦人為海通國際。募集資金預期將用於改善客戶體驗以滿足日新月異的客戶需求；擴大客戶群及公司在目標市場的市場份額；提升研發能力以最佳化經營效率；加強風險管理能力；及將用作營運資金及一般企業用途。
虧損逐年擴大 三年合計虧損6.86億
2019年、2020年、2021年，凌雄科技的收入分別為5.00億元、10.22億元、13.30億元；年內虧損及全面開支總額分別為6034.6萬元、1.77億元、4.49億元。
在往績記錄期，凌雄科技的收入快速增長，複合年增長率為63.1%。而2019年至2021年，凌雄科技年內虧損及全面開支總額合計6.86億元。2020年和2021年，凌雄科技年內虧損及全面開支總額分別較上年增長193.52%、153.32%。
對於虧損的原因，公司表示主要由於按公平值計量且其變動計入損益的金融負債的公平值變動虧損。
截至2019年、2020年及2021年12月31日，公司錄得按公平值計量且其變動計入損益的金融負債分別人民幣2.57億元、人民幣6.07億元及人民幣11.17億元。此外，截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，經參考估值報告，於合併損益及其他全面收益表就有關負債錄得的公平值虧損，分別為人民幣0.10億元、人民幣1.90億元及人民幣4.34億元。該等金額亦計入合併財務狀況表，及因此導致有關負債結餘增加。
2019年、2020年、2021年，凌雄科技經調整EBITDA(非國際財務報告準則計量)分別達3711.2萬元、1.65億元及2.17億元。
2019年至2021年，凌雄科技經營活動所得現金淨額分別為5866.4萬元、1.10億元、2.79億元。
裝置回收收入佔比六成以上
2019年至2021年，凌雄科技裝置訂閱服務產生的收入分別為8208.5萬元、1.44億元、2.66億元，佔比分別為16.4%、14.1%、20.0%；IT技術訂閱服務產生的收入分別為1.15億元、1.13億元、1.40億元，佔比分別為23.1%、11.1%、10.6%；裝置回收收入分別為3.03億元、7.65億元、9.24億元，佔比分別為60.5%、74.8%、69.4%。
凌雄科技表示，公司裝置訂閱服務產生的收入由2020年的人民幣1.44億元增加84.7%至2021年的人民幣2.66億元，主要是由於公司的銷售及營銷努力令裝置訂閱客戶數目由2020年的6671名大幅增加至2021年的10030名；及企業為滿足增長的業務需求而增加裝置訂閱令訂閱的IT裝置數目由2020年的347951臺增至2021年的455357臺。
IT技術訂閱服務產生的收入由2020年的人民幣1.13億元增加25.5%至2021年的人民幣1.40億元，這與公司裝置訂閱服務的收入增長一致。
裝置回收收入由2020年的人民幣7.65億元增加20.8%至2021年的人民幣9.24億元。該增長是由於公司的採購能力提升，以及因淘汰IT裝置上游供應商由2020年的277名增加至2021年的317名而令可得的淘汰IT裝置增加。因此，出售的淘汰IT裝置數目由2020年的約599000臺增加至2021年的約857000臺。
2020年毛利率下滑
2019年至2021年，凌雄科技的毛利率分別為16.0%、14.4%、14.5%。其中，裝置訂閱服務毛利率分別為-17.4%、4.5%、23.2%；IT技術訂閱服務毛利率分別為81.6%、80.3%、72.9%；裝置回收收入毛利率分別為0.1%、6.5%、3.1%。
凌雄科技稱，裝置訂閱服務的毛利率由2020年的4.5%上升至2021年的23.2%，主要是由於公司從訂閱裝置中賺取更多的訂閱收入。
IT技術訂閱服務的毛利率由2020年的80.3%下降至2021年的72.9%，主要是由於公司招聘更多技術人員，旨在以更快速地回應的方式滿足客戶需求。
裝置回收服務的毛利率由2020年的6.5%下降至2021年的3.1%，主要是由於就中標淘汰裝置支付的採購價格較高；及公司旨在與若干網際網路行業領先公司發展長期業務關係而以較低價格向其出售公司的淘汰裝置。
2021年末貿易及租賃應收款項5344萬
截至2019年、2020年及2021年12月31日，凌雄科技貿易及租賃應收款項分別約為人民幣4735.8萬元、人民幣3710.7萬元及人民幣5344.0萬元。
截至2019年、2020年及2021年12月31日，公司的減值虧損撥備分別佔貿易及租賃應收款項（總額）的5.2%、9.0%及9.6%。貿易及租賃應收款項週轉天數由截至2019年12月31日止年度的約12.1日增至截至2020年12月31日止年度的約15.1日，並降至截至2021年12月31日止年度的約12.4日。
凌雄科技稱，公司的貿易及租賃應收款項由2019年的人民幣4735.8萬元減少至2020年的人民幣3710.7萬元，主要由於客戶合約應收款項由截至2019年12月31日的人民幣10.0百萬元減少69.0%至截至2020年12月31日的人民幣3.1百萬元，此乃由於公司努力向客戶收回逾期款項。公司的貿易及租賃應收款項由2020年的人民幣3710.7萬元增加至2021年的人民幣5344.0萬元，主要由於所有業務分部的交易金額隨公司業務擴張而增加。由於公司努力加強對貿易應收款項的管控，往績記錄期內公司的應收款項週轉天數維持相對穩定。
2021分銷及銷售開支1.16億元
於2019年、2020年及2021年，凌雄科技的分銷及銷售開支分別為人民幣7298.7萬元、人民幣7823.7萬元及人民幣1.16億元，分別佔同年收入的14.6%、7.7%及8.7%。
凌雄科技稱，公司的分銷及銷售開支由2020年的人民幣7823.7萬元增加48.2%至2021年的人民幣1.16億元，主要由於公司增聘銷售及營銷員工，導致銷售及營銷團隊的薪金及福利增加；及向公司業務夥伴支付的客戶獲取開支增加，這與公司業務擴張一致。因此，公司的分銷及銷售開支佔收入的百分比由2020年的7.9%小幅上升至2021年的8.6%。
2021年研發開支1828萬元
2019年至2021年，凌雄科技研發開支分別為1203.0萬元、1365.4萬元、1828.0萬元。
凌雄科技稱，研發開支由2020年的人民幣1365.4萬元增加33.9%至2021年的人民幣1828.0萬元，主要是由於開發DaaS解決方案的研發人員人數及向研發人員提供的具競爭力的薪酬不斷增加而令薪金及福利增加。於2021年，公司研發開支佔收入的百分比保持穩定。
物業、廠房及裝置佔資產總值的五成以上
2019年末、2020年末、2021年末，凌雄科技非流動資產總值分別為3.94億元、5.73億元、7.88億元，流動資產總值分別為2.36億元、3.68億元、3.90億元。
報告期各期末，凌雄科技的資產總值分別為6.30億元、9.41億元、11.78億元。
於2019年、2020年及2021年12月31日，凌雄科技物業、廠房及裝置的賬面值分別約為人民幣3.28億元、人民幣5.13億元及人民幣7.35億元，分別佔資產總值的52.1%、54.5%及62.4%。
2019年末、2020年末、2021年末，凌雄科技流動負債總額分別為2.89億元、3.97億元、5.29億元，非流動負債總額分別為3.31億元、7.14億元、12.79億元。
報告期各期末，凌雄科技的負債總額分別為6.20億元、11.11億元、18.08億元。
2022年2月末借款結餘5.4億
截至2019年末、2020年末、2021年末、2022年2月末，凌雄科技的流動及非流動借款結餘分別為人民幣1.76億元、人民幣3.04億元、人民幣5.42億元、人民幣5.40億元。
截至2022年2月28日，公司有賬面值約為人民幣2.15億元及人民幣3.25億元的借款，包括無抵押及無擔保銀行及其他借款約人民幣5.9百萬元；無抵押及有擔保銀行及其他借款約人民幣4.19億元；有抵押及有擔保銀行及其他借款約人民幣1.15億元。
凌雄科技的未結算借款總額由截至2019年12月31日的人民幣1.76億元增加至截至2020年12月31日的人民幣3.04億元，並進一步增至截至2021年12月31日的人民幣5.42億元，主要是由於公司的業務擴張導致融資活動增加，用以支付於往績記錄期採購的IT裝置。截至2021年12月31日，公司的借款由自有IT裝置作抵押。
截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，集團借款的實際年利率分別介乎5.6%至15.5%、5.4%至15.5%及5.2%至12.8%。
流動比率較低
2019年末至2021年末，凌雄科技的流動比率分別為0.82倍、0.93倍、0.74倍。
凌雄科技表示，公司的流動比率由截至2019年12月21日的0.82倍增至截至2020年12月31日的0.93倍，主要由於流動資產的增加超過流動負債的增加。流動資產的增加主要是由於存貨增加人民幣76.1百萬元；及其他應收款項、按金及預付款項增加人民幣56.7百萬元。
公司的流動比率由截至2020年12月31日的0.93倍減少至截至2021年12月31日的0.74倍，主要是由於流動負債的增加超過流動資產的增加。流動負債的增加主要是由於流動部分借款增加人民幣1.77億元，以籌集資金支援公司的業務擴張計劃。
2021年五大客戶貢獻的收入佔比17.7%
凌雄科技的客戶主要包括主要在中國從事電子商務、軟體開發、教育及培訓、零售、製造及外包服務等業務的公司，其中，公司的五大客戶主要從事製造、零售、IT相關服務及軟體開發。
於2019年、2020年及2021年，公司五大客戶貢獻的收入分別佔總收入的21.0%、31.3%及17.7%，而同期最大客戶分別貢獻總收入的9.0%、10.3%及4.2%。
公司於往績記錄期的五大客戶大部分來自裝置回收服務，原因是彼等的訂單規模較大，且於交貨時確認收入，而來自裝置訂閱服務的收入於整個訂閱期間確認。
2021年五大供應商的採購額佔比50.1%
凌雄科技的供應商主要包括在中國經營技術製造及IT相關服務等新經濟行業的公司，其中，公司的五大供應商經營技術製造及IT相關服務等業務。
於2019年、2020年及2021年，凌雄科技五大供應商的採購額分別佔採購總額的48.1%、53.9%及50.1%，而同期最大供應商的採購額分別佔採購總額的15.9%、30.7%及21.2%。於往績記錄期，公司通常從五大供應商採購IT裝置。