1月5日，受家電產業鏈地位大幅提升的訊息影響，A股家電板塊持續走高，截至發稿時，海信家電漲停；石頭科技(688169)上漲逾8%；萊克電氣(603355)、小熊電器(002959)、九陽股份(002242)、蘇泊爾(002032)、格力電器(000651)、華帝股份(002035)跟漲。
家電行業相對目前景氣賽道有什麼優勢？其中有什麼細分賽道值得投資者重視？本文將重點分析以上問題。
家用電器具有估值及政策雙重優勢，有望迎來戴維斯雙擊
家用電器板塊近期漲幅較大，與近期地產融資端壓力放緩、中央經濟會議定調明年“穩增長”有關。家電板塊作為房地產的下游，受地產政策影響較大，今年以來受地產政策收緊影響，全年家電板塊回落加大，而在2021年 10 月後，地產政策的趨緩有望使得家電行業營收和利潤迎來反彈。從估值層面來看，行業當前估值處於歷史較低水平，具備一定的估值優勢，因此川財證券認為今年資金更偏好於估值合理、前期漲幅較小的方向，因此家電板塊領漲。
家電行業估值處於近四年底部區間。目前中信一級行業家電指數的 PE-TTM 為 18.8，接近於近四年市盈率均值減一個標準差(即 16.8)，估值處於底部區間。從主要個股構成上看，多數 PE 和 PB 處於 30%或更低的歷史分位數，PEG 普遍低於 1.5。在經歷過業績短期調整和估值的大幅回撥後，家電行業配置的價效比逐漸凸顯。
懶人經濟＋小家電有望成為家電行業的主賽道
小家電去年表現強於大盤。從年初到2021年12月1日，小家電、廚具板塊累計盈利分別為-12.5%和-16.5%，明顯落後於滬深300指數；而在6月至7月中旬，家電類股和廚具類股領跑滬深300指數，主要原因有二：疫情再度發酵，海外需求增加；618銷售資料強勁，需求改善預期較強。
受2020年基數高的影響，諸如烤麵包機、電爐、電爐、烤爐、烤爐等廚房小家電每月出口金額同比保持兩位數穩定增長，其中7-10月份高增速有所放緩，除了基數效應外，還受日趨緊張的海運影響。9月份之後，咖啡機和茶壺出口增速再次快速回升，微波爐僅在四、八月份出口增速較慢，大部分時間仍保持強勁的出口增長。在個人護理與保健方面，電吹風出口的景氣度較高，主要是由於國內電吹風產品模仿國際高階品牌，提高了產品的競爭力。按摩器具出口仍保持較強增速，電動剃鬚刀出口增速自6月份以來持續下滑。
疫情帶動懶人經濟的興起，國內掃地機器人市場繼續保持高景氣。隨著生活節奏的加快，懶人經濟的興起。掃地機器人是目前市面上最能解放雙手的清潔工具。此外，2020年爆發的新冠疫情，也激發了國內家庭清潔意識，推動了掃地機器人的滲透。市場在2021年繼續保持高景氣。根據 AVC資料，2021M1-M11的線上銷售收入為90.97億， yoy+29.03%；銷量方面，2021M1-M11實現382.5萬臺， yoy-9.07%，在去年高基數影響下，增速有所放緩。
行業格局延續高集中化態勢，龍頭有望持續受益.2021M1-M11，科沃斯，雲鯨，石頭，小米，美的。行業集中度持續較高，前兩名銷售份額分別為88.15%和82.11%。東北證券認為，目前行業正處於成長期，隨著越來越多的玩家加入，市場競爭將更加激烈。憑藉品牌優勢、渠道優勢和技術優勢，龍頭企業有望直接受益於市場增量，進一步鞏固市場地位。
綜上，機構認為應該適當關注以下家電細分龍頭：
(1)白電——建議關注卡薩帝高階引領、“三翼鳥”流量前置和全球化戰略提升競爭力：海爾智家；多元化、全球化發展的白電龍頭：美的集團。
(2)廚電——建議關注傳統業務穩健發展，洗碗機等業務快速發力：老闆電器；以及受益行業高景氣且渠道加速拓展：火星人、億田智慧。
(3)小家電——廚房小家電2022年行業需求有望回暖，疊加成本壓力同比減弱帶來較強業績彈性，建議關注：蘇泊爾、九陽股份、新寶股份；清潔電器如洗地機、掃地機器人有望在消費升級需求下實現穩健增長，但短期內晶片和海運問題會一定程度壓制板塊估值，建議關注：石頭科技、科沃斯、萊克電氣；智慧投影建議關注：極米科技。
(4)電工照明——專注於渠道和產品精耕細作的：公牛集團、歐普照明業務快速增長。