定增55億，別急！

昨晚多氟多宣佈了55億的定增，用於10萬噸新型電解質鋰鹽專案擴建及產品延伸。

總之就是：我需要55億來擴產搞新能源。

股價跌了快一個月，從66元跌到50元。定增的訊息一出，對股價肯定是有影響的，多氟多短期還會下行，後續投資者要關注這55億的買方情況。

擴產導致產能過剩一說，飛鯨認為，只要新能源汽車還沒有成為主流車型，未來市場就仍然有大的發展空間。同時鑑於多氟多在氟化工行業的前沿地位，長期來看還是向好的。

一、為自己“開源”，為新能源“節流”

以前寫新能源，都是從哪些企業能賺到新能源的錢的角度去思考，即哪些企業能借新能源時代“開源”。

現在來看，新能源中上游供應商們的作用並不侷限於“開源”，它們還起到為新能源“節流”的作用。

對於汽車製造商來說，新能源汽車的成本要高於傳統燃油車，新能源汽車的銷售依賴政府補貼。

《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》提出，到2035年，純電動汽車成為新銷售車輛的主流，公共領域用車全面電動化。

新能源汽車，光靠補貼可不行，必須降成本。

降成本的落腳點在電池上。最關鍵的是電池標準化，這一點要靠技術的發展突破。現階段降成本的另一個比較可行的方法是在造電池的原材料上省錢。

為了給新能源降成本，化工行業大軍們紛紛進駐新能源。其中表現出色的幾個行業有磷化工、鈦白粉、氟化工等行業。

磷化工為鋰電池正極材料磷酸鐵鋰和電解質六氟磷酸鋰提供磷元素，氟化工為電解質六氟磷酸鋰提供氟元素，鈦白粉企業生產過程產生的硫酸亞鐵是正極材料磷酸鐵鋰重要的鐵源。

2020年11月28日，多氟多宣佈與磷三傑之一的雲天化合資成立雲南氟磷電子科技有限公司，其中多氟多持股51%，雲天化持股49%。

2021年11月16日，多氟多與新能源汽車巨頭比亞迪簽訂《戰略合作協議》，比亞迪擬在合作協議有效期內向多氟多采購總量不低於56050噸的六氟磷酸鋰。

多氟多向新能源進軍的號角持續吹響……

二、兩“氟”在手，多多益善

氟化工和新能源的邏輯聯絡在電解液領域。

在電解液的構成中，六氟磷酸鋰是構成電解液的重要電解質，佔電解液成本的43%。另外，雙氟磺醯亞胺鋰被認為是下一代理想的電解質材料，但成本太高，商業化程度不高。無論是六氟磷酸鋰還是雙氟磺醯亞胺鋰，都需要氟元素參與。

論效能的話，雙氟要比六氟優越，但技術的複雜性和環境的汙染性限制了雙氟的量產，莫說國內了，就是放眼全球，能大量生產雙氟的企業也屈指可數。

對於多氟多來說，無論是六氟還是雙氟，它全都有，而且產能不錯。

六氟磷酸鋰方面，多氟多現有產能1萬噸，預計新增產能12.5萬噸（2021年12月新增0.7萬噸、2022年12月新增0.8萬噸、2024年12月新增1萬噸、2025年12月新增10萬噸。

雙氟磺醯亞胺鋰方面，多氟多現有產能1600噸，擬建產能4萬噸。

從整個行業來看，多氟多在兩“氟”上的產能僅次於天賜材料，排名行業第二。（天賜材料六氟現有產能1.2萬噸，預計新增產能13.7萬噸；雙氟現有產能2300噸，在建產能5.4萬噸）。

2021年6月9日多氟多在臨時股東大會上審議通過了變更公司名稱的議案，公司名由“多氟多化工股份有限公司”變更為“多氟多新材料股份有限公司”。

由“化工”到“新材料”，多氟多不斷開啟在新能源的佈局。

三季報披露，多氟多營收發生額53.07億元，同期增長85.36%。歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤7.18億元，同期增長1017.75%。經營活動產生的現金流量淨額8.96億元，同期增長2835.68%。

公司報告期業績增加的主要原因是新材料產品量價齊升和新能源整車業務的剝離。

多氟多於2019年佈局自己的新材料業務，涉及的產品主要有六氟磷酸鋰及多功能鋰鹽、以電子級氫氟酸為代表的電子級化學品。

電子級氫氟酸可用於半導體、光伏等領域。12寸晶圓要求電子級氫氟酸達5級以上，公司已突破五級氫氟酸生產技術，成為全球為數不多能生產高品質半導體級氫氟酸的企業。

2021年半年度的收入結構中，新材料業務收入佔比46.55%，貢獻了公司79.70%的毛利潤。

三季報顯示，多氟多研發投入增加，研發費用1.65億元，同比增長88.54%。累計專利數418個。天賜材料研發費用2.15億，累計專利數651個。兩家公司專利情況均居行業前三。

三、總結

文章主要講述了多氟多所處行業與新能源的聯絡——電解液，以及多氟多今年的業績表現。

電解液方面：

1.六氟磷酸鋰是現在需要的，雙氟磺醯亞胺鋰是未來趨勢。

2.動力電池對電解液的價格變動不敏感。從各環節成本佔比上看，六氟磷酸鋰價格抬升四倍，傳導到動力電池成本端漲幅不足3%，再傳導到新能源汽車成本端漲幅不足1%。

業績方面：

多氟多自從增加了新材料業務後，業績表現良好，尤其是在電子級氫氟酸和晶體六氟磷酸鋰的生產技術上表現出色。

研發和電解液產能方面，位居天賜之後，行業排名居前。

個股上，主要關注六氟、雙氟產能出色的企業，如多氟多、天賜材料等。

行業方面，螢石礦和製冷劑方面也可以關注，按市佔率進行配額的機制下行業內卷嚴重，行業集中度不斷提高，投資者可以關注市佔率高、螢石儲備量豐富的企業。

宣告：以上投資分析不構成具體買賣建議，股市有風險，入市需謹慎。

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