中免市值縮水3000億，免稅生意不香了？

作為免稅行業的龍頭，中國旅遊集團中免股份有限公司（以下簡稱“中國中免”）近來卻在資本市場遭受了“滑鐵盧”。

11月1日，中國中免在開盤一分鐘後就跌停。

11月2日，中國中免低開低走，截至收盤，股價報222.88元，跌幅7.75%，成交額107.33億元，換手率2.44%，總市值4352億元。相比10月29日268.46元的收盤價，中國中免在2個交易日內市值就跌去了近890億元。

從2021年2月18日的歷史新高7417.45億元，到現在的4352億元，中國中免的市值在8個月內縮水超過3000億元。翻看中國中免三季度業績，淨利潤還上漲40%，究竟是什麼原因讓中國中免遭到資本的“拋棄”？

有業內人士分析指出，股票跌停或許與三季報不理想有著直接關係。

根據中國中免三季度財報顯示，該公司當季度歸母淨利潤為31.32億元，還同比上漲40.22%。雖然淨利潤大增，不過，從其財報中也可以窺見，有一項核心指標資料幾乎出現了“腰斬”。財報還指出，當季度該公司歸屬於上市公司股東的淨利潤、扣非淨利潤增長主要是本期海南地區子公司享受企業所得稅優惠，以及受新冠肺炎疫情影響首都機場減讓第三合同年（2020 年 2 月11 日至 2021 年 2 月 10 日）租金所致。這意味著，在中國中免三季度淨利潤構成中，有很大一部分是來自於海南的企業所得稅優惠和首都機場租金減免。

另根據廣發證券研報指出，在其三季度31億元的淨利潤中，若剔除所得稅優惠7.4億元和首都機場經營費減計11.4億元一次性的影響，估算其三季度經營性歸母淨利潤僅為12.5億元，而這一資料同比卻是下降43.9%，環比更是下降50.1%。

由此不難看出，雖然中國中免淨利潤增加了，但其免稅商品利潤卻是同比下降的。對此，有業內人士認為，中國中免三季度業績實際並沒有達到預期，所以股票持續下跌也就不難理解了，當然股價下跌也有其他因素所在。

事實上，三季度業績也受到了疫情的影響。根據海南省旅遊和文化廣電體育廳披露的今年8月全省旅遊接待情況表顯示，今年8月，海南接待遊客總人數334.26萬人次，同比下滑42.8%，旅遊總收入57.55億元，同比下滑28.7%。同時在中國中免釋出的三季度財報中也顯示，該季度公司實現營業收入為139.73億元，同比下降11.73%，其主要原因是8月受疫情影響，海南進島人數減少，客流量大幅下降，9月海南機場旅客吞吐量也同比下降了31.3%。

業內人士認為，中國中免雖受疫情影響導致業績有所波動，也只是短期內有所影響。伴隨疫情變化以及旅遊業的復甦，疊加中國居民香化日化品類消費持續升級等因素影響，中國中免在海南的成長依舊很有潛力。

但在未來，中國中免還將面臨更嚴峻的挑戰。免稅的賽道上不斷有新的“選手”入局，未來的市場競爭會越來越激烈。

近日，王府井集團方面表示，將重點藉助海南自貿港戰略契機積極佈局離島免稅、島內免稅、島內日用品免稅，立足北京積極發展機場免稅和市內業務，同時也盡力爭取拓展國內其他重點城市的業務。

截至目前，王府井集團已成為中國第八個擁有免稅牌照的企業，也是全國首家取得免稅經營資質的市屬綜合性商業零售集團。可見，王府井集團在免稅市場上無疑是一匹“黑馬”。

不僅如此，根據公開資料顯示，目前國內還有多家企業擁有免稅牌照，包括中出服、珠海免稅、深圳免稅等。不難看出，隨著免稅“新星”的相繼佈局，免稅市場的賽道也將變得充滿競爭。

編輯丨葉子