6月15日，美聯儲宣佈將聯邦基金利率目標區間由0.75%-1.00%上調75個基點至1.50%-1.75%。這也是自1994年11月以來美聯儲最大的單次加息幅度。在高通脹、低增長的情況下，這番動作引發各方密切關注，不少經濟學家認為，現在已經到了必須正視美國經濟衰退風險的時候了。
今年以來，美國經濟下行壓力加大，出現明顯衰退訊號。第一季度實際國內生產總值（GDP）按年率計算下降了1.4%，特別是今年2月份，美國債務首次突破30萬億美元大關，而美國2021年全年的國內生產總值為23萬億美元，相當於債務水平是其國內生產總值的130%。高昂的債務不可避免會引發市場金融恐慌和美元信用危機，進一步增加經濟放緩的風險。如此背景下，美國民眾對於經濟發展的悲觀預期持續蔓延。
為何美國通脹率持續維持在較高水平？這首先是美聯儲長期超發貨幣帶來的後遺症。為刺激和支撐美國經濟，美聯儲長期實行量化寬鬆政策，僅疫情發生的這兩年多，就多次加印總計約5萬億的美元。二來，企業勞動成本飆升，勞動生產率卻在下降。2022年第一季度，美國的勞動力成本飆升11.6%，工人生產率下降7.5%，為近75年來最大跌幅。工資跑不贏通脹水平，進一步增大美國民眾的生活負擔。三來，俄烏衝突發生後，美國持續為烏克蘭提供大量援助，又對俄羅斯實行能源禁運等制裁，導致石油、糧食和其他大宗商品價格不斷上升，進一步推高國內的通脹率。
高債務、高通脹，今天的美國正面臨兩難結構性經濟矛盾：一方面，債務問題和國內高通脹率迫使美聯儲不斷加息；另一方面，激進的加息又可能戳破價格泡沫，給房地產市場、資本市場帶來劇烈震盪，加劇新一輪經濟衰退的風險。作為世界第一大經濟體，美國國內經濟的變動必將波及全球。具體來說，首先是不斷加息將使美元價值上升，致使資金從其他國家流回美國，迫使其他國家跟風加息。比如，1986年美國就曾收緊貨幣政策，日本為了避免資本外逃和房價股市過快上漲，不得不在1989年同樣採取加息政策，最終導致房地產和股市的崩潰，拉開了日本經濟“失去的三十年”的序幕。其次，美國的經濟衰退將大幅削減全球進口需求，金融和股票市場的劇烈波動，將給很多國家帶來經濟硬著陸的風險。
誠如經濟學家所提示的，世界各國此刻都需要警惕來自美國的“灰犀牛”，防止美國經濟風險發酵帶來更為嚴重的後果。就我們國家而言，一方面要增強自身經濟韌性，確保自身產業鏈、供應鏈安全，並充分發揮市場和內需優勢，進一步釋放消費潛力。另一方面要保留宏觀調控政策空間。當前，主要發達經濟體都不可避免地採取了“大放水”“大刺激”的貨幣和財政政策，我們還是要堅持穩中求進，避免過度加息和過度投資。未雨綢繆，多措並舉，就一定能在危機中育新機，於變局中開新局。
（作者系北京大學首都發展研究院高階智庫諮詢課題專家、復旦大學中國研究院特聘副研究員）
來源：北京日報 作者 劉典
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