近期市場震盪加劇，500ETF融券激增，華夏中證500ETF更是反覆提示融券交易風險，引起廣泛關注。
甚至有猜測認為，500ETF觸及暫停交易閥值，是因為機構一邊“抱團”一邊做空。
對此，業內人士明確表示，上述猜測並不準確。首先，500ETF融券投資者主要為個人投資者和量化私募。其次，融券不完全是做空行為，也是多空平衡的表現形式。據悉，500ETF融券賣出需求旺盛的一個主要原因，是中證500股指期貨長期貼水，透過股指期貨做空成本高於融券賣出成本。
基金公告反覆提示融券交易風險
近半個月裡，華夏中證500ETF多次提示了融券交易風險。
上交所在2月3日釋出了華夏中證500ETF融券交易風險提示。公告顯示，根據證券公司的上報資料，華夏中證500ETF在2月2日的融券餘量分別達到了該證券上市可流通量的71.49%。依照相關規定，單隻交易型開放式指數基金的融券餘量達到其上市可流通量的75%時，可在次一交易日暫停其融券賣出，並向市場公佈。
事實上，在此之前，由於融券餘量較大，華夏中證500ETF已暫停過融券賣出。
公告顯示，根據各證券公司2021年1月25日的上報資料，華夏中證500ETF融券餘量已達到該證券上市可流通量的75%。依照相關規定，從1月26日起暫停了該標的證券的融券賣出。
直至2月1日，才恢復了華夏中證500ETF的融券賣出。公告顯示，由於1月29日華夏中證500ETF的融券餘量已低於該證券上市可流通量的70%。依照相關規定，從2月1日起恢復該標的證券的融券賣出。
從歷史表現來看，深交所中證500ETF此前也曾發生過暫停融券賣出，當時深交所的規則對於ETF暫停融券賣出的限制是25%。但去年年底深交所修改了規則，將暫停融券賣出的閾值提升到了75%。
從歷史上看，今年1月26日，上交所暫停500ETF基金(512500)融券賣出，深交所分別在2020年9月16日、2020年12月23日2次暫停“500ETF”融券賣出，均未對市場造成影響。
事實上，由於相關機制保障，因此50ETF融券不會出現“扎空”風險。根據《上海證券交易所融資融券交易實施細則》第六章第五十二條的相關規定，單隻交易型開放式指數基金的融券餘量達到其上市可流通量的75%時，交易所可在次一交易日暫停其融券賣出。
融券不是單純的做空
市場有猜測認為，500ETF觸及暫停交易閥值，是因為機構一邊“抱團”一邊做空。
事實上，據記者獲悉，500ETF融券投資者主要為個人投資者和量化私募，因此上述猜測並不準確。
上海一位券商分析師表示，相較於以往透過股指期貨做對沖，融券單一證券標的或者ETF基金逐漸成為市場主流的做空方式。
據悉，500ETF融券佔比逐步提升，主要是私募量化規模擴大、對沖標的需求增長的結果；其次也有市場風險積聚，減少多頭敞口的原因，機構需要動態調整多頭、空頭倉位，應對市場的未知風險，降低產品淨值波動的風險。
華南一位量化私募人士也證實，很多私募以做絕對收益為目標，需要對倉位進行平衡動態調整，在做多個股的同時，運用不同的金融工具對沖產品風險。
由於中證500的標的大都是中盤股票，存在較大的超額收益，更容易獲得阿爾法收益。據統計，目前，滬深累計有4178只股票，其中，中證500指數成股份是全部A股中總市值排名前301-800名的股票，是規模相對較大，業績相對優秀的股票代表，近一年累計上漲20%，明顯好於中證1000（上漲10%）。因此，一些指數增強型、市場中性策略、靈活配置型策略等私募基金會運用融券中證500ETF進行對沖。
從投資效率來看，該私募人士也表示，500ETF融券賣出需求旺盛的一個主要原因，是中證500股指期貨長期貼水，透過股指期貨做空成本高於融券賣出成本。
業內人士判斷稱，如果在此現象改善前，各500ETF的融券餘量金額可能會持續爬升。但如果中證500股指期貨貼水收斂，各500ETF的融券餘量金額大機率會下降。
此外，由於融券規模極低，業內人士認為，對市場影響很小。截至目前，所有500ETF總規模515億元，而中證500指數成分股總市值達到11萬億元；其中華夏中證500ETF，總規模33.63億元，融券餘額22.48億元。因此華夏中證500ETF融券餘額佔基礎資產比例僅為0.02%，難以對基礎資產產生實質性影響。