券商看好牛年A股視窗期

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春節後到兩會前，從歷史經驗來看，滬指上漲機率較高。同時，兩會前夕往往是改革、寬鬆政策等預期比較高漲的時期。

春節黃金週過後，A股牛年正式開局，券商紛紛發表後市展望。節後至全國兩會召開期間，國內政策預期升溫，A股行情走勢將如何演繹？大宗周期品投資緣何受到熱捧？資金南下熱潮高漲，港股如何掘金？

樂觀展望節後行情

對於A股牛年行情，機構普遍持樂觀態度。中信證券認為，國內基金新發規模依然較高，海外資金風險偏好提升，待入市資金規模龐大，充裕的市場流動性將推動A股慢漲延續。

安信證券策略分析師陳果認為，A股春季行情迎來高潮階段，復甦交易仍將是節後行情主線。從中期來看，市場對於流動性變化的敏感性正在提升，市場更多的將是結構性牛市狀態。

國泰君安證券預計，滬指將維持3450-3700點震盪格局，對節後A股行情保持樂觀，並且維持三點判斷：第一，看好賠率、勝率雙高的全球原材料週期；第二，做多龍頭的趨勢不如做多中盤藍籌的賠率；第三，南下投資仍當時。

東北證券首席策略分析師鄧利軍在接受《國際金融報》記者採訪時認為，A股節後將震盪上行，滬指3800點指日可待，核心邏輯在於春節期間全球市場風險偏好上行，市場之前擔心的流動性和疫情及中美關係的風險都沒有發生；節後資金迴流和風險偏好上升將繼續推升指數上行。

展望後市，獨立財經評論員郭施亮在接受《國際金融報》記者採訪時表示：“節後首日A股表現高開低走，‘兩桶油’魔咒再現，市場進入高位震盪狀態。同時，白馬股與二三線藍籌會出現切換，機構抱團取暖狀態或會出現分歧。牛年A股將保持寬幅震盪走勢，執行重心有望有所上移。”

將迎來政策視窗期

十三屆全國人大四次會議和全國政協十三屆四次會議將分別於3月5日、3月4日在北京開幕。一般而言，全國兩會將成為節後A股市場相對重要的影響事件。

春節後到兩會前，從歷史經驗來看，滬指上漲機率較高。機構統計認為，從日曆效應出發，這一階段是一季度勝率最高區間。除上證50以外，其他主要指數上漲機率都超過70%。

究其原因，天風證券指出，投資者出於規避春節假期間不確定性而降低的倉位，節後可能迴流；同時兩會前夕往往是改革、寬鬆政策等預期比較高漲的時期。

兩會帶來政策視窗期。銀河證券表示，正逢“十四五”開局之年，預計兩會期間將有政策密集落地，結合“十四五”規劃的重點行業，看好中國優勢製造、新能源、半導體、優質消費等領域。

關於2021年全國兩會傳遞的政策導向，中金公司策略團隊預計，可能會與2020年底的中央經濟工作會議精神基本一致，除了宏觀的逆週期調節外，估計幾大關鍵領域包括“科技創新”“產業自主”“提振消費內需，改善收入增長及收入分配”“綠色發展”，以及加強監管與反壟斷等。

郭施亮認為，“十四五”開局，A股長期走勢樂觀。中長期來看，消費板塊、新能源汽車行業空間尚存，中長期仍有看點，但短期震盪加劇。

“從政策角度來看，進入兩會時間，新能源和軍工的機會可以適時關注。”鄧利軍表示。

大宗周期品受熱捧

長假期間，海外市場表現平穩，復甦交易仍佔主導，特別是部分大宗商品如原油大漲。關於2021年上半年的投資機會，大宗周期品成為多家券商看好的種類。

招商證券認為，2021年，由於中國2020年投放專案需求會持續一段時間，而全球經濟同步進入上行週期，投資需求和消費需求會明顯升溫，將會助推企業進行補庫存，需求回暖和補庫存形成共振，大宗商品價格有望進一步上行。2021年上半年最大的投資機會可能是在大宗商品上。

大宗商品市場一方面反映經濟刺激和經濟復甦，另一方面也反映出由於疫情導致過去一年全球商品產能投資不足和全球開工率不足的事實。

中信建投證券表示，從海外市場春節期間表現來看，有色金屬銅、鎳等產品表現優異，這將成為2021年上半年A股市場的投資主線。重點關注有色金屬、原油、稀土、工業金屬等全球定價的週期行業。

2020年3月以來，在寬裕的流動性和持續貶值的美元影響下，大宗商品價格持續反彈，除了原油之外，幾乎均超過2019年底價格。

興業證券張憶東團隊表示，下一階段推動大宗商品價格上漲的動力，主要來自於疫苗及財政政策階段性刺激下的歐美經濟階段性強復甦。2021年上半年與歐美需求相關的尤其是與歐美服務消費相關的大宗商品，價格彈性會更大，對應的原油、化工、銅等相關產業鏈上市公司的盈利反彈有望超預期。

在張憶東看來，未來數月，週期股行情的延續性、空間以及最後的分化，將取決於通脹的強度。復甦初期或通脹初期，能源及工業金屬及相關週期股的表現更強勢。而隨著通脹不斷走強，黃金白銀等貴金屬將會有更好的表現。