上證報中國證券網訊（記者 陳玥）對於消費板塊而言，2021年註定是個波折之年。經歷了一季度的調整和二季度的震盪，可以確信的是，機構對消費股的熱情並未真正散去，而進入下半年，隨著部分個股調整到位和業績推動，這份熱情或被重新點燃。
“傳統消費中的必選消費已經歷了一波去庫存，未來一段時間會有較好的相對收益和絕對收益。此外，下半年的消費亮點還將出現在在新興消費和不受宏觀經濟影響的醫藥、服務等領域。”中加消費優選混合擬任基金經理劉曉晨表示，他將重點挖掘泛消費領域中商業模式比較清晰的優質成長公司，與優秀的企業共同成長。
調整中的“柳暗花明”
在普遍的共識中，消費板塊水大魚多、長牛穩進，但認知和投資相隔著很遠的距離。2021年初，以白酒為代表的消費股的集體調整，讓市場換了一種視角來看待消費投資。
“去年年末消費行情的主要驅動力是市場風格疊加一季度旺季的結果。”劉曉晨告訴記者，回顧過去幾年，整體而言消費板塊的估值和業績已有很好的表現，但估值水平也很高，未來一段時間仍需要透過業績增長來消化估值。
經歷了一季度的調整和二季度的震盪後，越來越多的資金又重新開始翻找消費板塊中的機會。由劉曉晨管理的新品中加消費優選混合基金也因此選擇在這個時點發行。
“我不會單純就買幾個行業，更多將以尋找有競爭力的成長股為主。從投資結果上看，可能更多集中在泛消費領域。”劉曉晨表示，“如果看長期一點，更多還是選擇有變化且趨勢向好的消費品公司，長期獲取超額收益是大機率事件。”
事實上，劉曉晨對下半年消費股的表現頗有信心。他表示，三季度是中國經濟的旺季，如果沒有突發事件的影響，通脹對消費行業是比較有利的。具體而言，他主要關注的方向有以下幾個：首先是網際網路方面的龍頭公司，二是食品中的調味品行業，還有可選消費中的新能源車。
“我對於當前熱門的醫美行業等比較謹慎，主要是這個的行業增長沒有想象得那麼快。港股主要還是集中在網際網路消費的大公司，短期來看這些公司近期的下跌提供了很好的機會，我們會加大港股的配置比例。”劉曉晨表示。
好生意帶來好回報
過往五年，消費行業在孕育了一批藍籌白馬的同時，也催生了許多優秀的消費賽道基金經理。他們秉持不同的投資方法，在水大魚多的消費領域中獲取超額收益。劉曉晨就是其中之一。
從業17年，從保險到公募，從分析師到基金經理，劉曉晨積累了豐富的投資經驗並搭建了成熟的投資框架。從過往業績表現來看，他注重成長、穩中求進的風格也較為突出。他曾經管理的某消費主題基金，在任職兩年多時間中累計回報近90%，跑贏同期滬深300指數6.3倍，期間最大回撤17.5%，遠低於滬深300同期32.46%的回撤水平。
但在投資方面，劉曉晨相比其他消費基金經理顯得有些另類。“我的投資方向聚焦在泛消費領域，包括可選、必選、醫藥、網際網路等。此外我會更多考慮細分行業所處的階段，對於萌芽階段比較謹慎。因為當行業進入成長期之後，有足夠的時間讓我們去透過研究找到適合配置的品種，儘管這樣有可能會錯過一些收益。”
劉曉晨強調說，他的風格更偏向成長價值，主要投資的方向是商業模式比較清晰的優質成長類公司。“成長價值的背景更多考慮是公司所處行業的階段和估值的匹配度，公司如果有很好的資本回報加上有穩定的成長就可以了。而且價值投資本身不是低估值投資，我們需要從各方面去衡量一個產品和一種服務能夠給股東帶來什麼樣的回報，如果增長的同時邊際收益能夠提升就是一個好的投資方向，至於估值我們更多交給市場從預期角度去衡量，而不是一味強調低估值。”
