央行逆回購操作連續加量 維護流動性合理充裕

　　11月9日，人民銀行以利率招標方式開展了1000億元逆回購操作，中標利率2.20%。從100億、到500億，再到1000億，進入11月以來，央行公開市場逆回購近期持續加量。業內人士表示，11月市場流動性有所需求上升，央行透過公開市場操作進行合理補充。年底前逆回購操作規模仍可能加大。

　　“進入11月，DR007（銀行間市場存款類金融機構回購利率）並未像此前其他月份那樣，在月初時段大幅下行，體現這段時間資金面整體偏緊。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，央行逆回購持續加量，改變了此前月份在這一時段通常實施每個交易日100億逆回購的操作慣例，表明央行正在透過公開市場操作微調來保持市場流動性合理充裕，避免市場利率超預期上行。

　　中國銀行研究院研究員梁斯表示，11月逆回購操作相較於以往加量主要有兩方面原因：一是本月專項債將集中發行完畢。按財政部“新增專項債儘量在11月底前發行完”的要求，預計11月新增專項債發行規模將達9061億元，市場流動性需求量預計將有所上升，需要為補充一定數量的流動性滿足專項債發行。二是本月MLF將到期1萬億元，預計大機率將進行等額續作，但也需要適度補充流動性，穩定市場預期。

　　“加之‘雙11’即將來臨，居民消費需求集中釋放，可能會導致銀行體系資金轉化為支付機構在央行的備付金，進而對基礎貨幣形成一定消耗，需要央行未雨綢繆維持一定流動性投放，這也體現了貨幣政策精細化的調控思路。”光大證券金融業首席分析師王一峰表示。

　　梁斯表示，臨近年末，預計貨幣政策基調和操作模式不會有變化。短期內仍將根據市場流動性需求，結合專項債發行情況、財政支出力度以及繳稅等情況綜合權衡，維持流動性合理充裕。

　　王一峰表示，貨幣政策將更加強調跨週期調控原則，平衡好短期目標與長期目標的關係，注重從中長期維度來評估總體宏觀經濟形勢，最直接的體現，就是宏觀調控政策不會出現“大開大合”的局面，決策層將更加珍惜正常的貨幣政策空間，對傳統的降準、降息等工具具有較強政策定力。

　　展望明年，梁斯表示，貨幣政策基調仍將堅持穩健為主。一方面，確保金融資料執行基本穩定，確保整體資金支援力度不減。同時強化結構性貨幣政策工具應用，對小微、綠色等領域繼續加大支援力度，提高政策精準性。另一方面，需警惕美聯儲縮減購債規模的影響。密切關注美元資產收益率及全球跨境資本流動變化情況，做好風險應對。