被瑞幸股權封鎖，洗心革“面”的陸正耀，還能被資本信任嗎

撰文 / 《財經天下》週刊作者 張可心

編輯 / 陽一

瑞幸咖啡在2021年有了明顯“復甦”的跡象。但瑞幸這棵樹上結出的果子，陸正耀或許再也摘不到了。

瑞幸咖啡進行了長達一年多的內部整治，停止擴張、嚴控成本。在採取了收縮門店、裁員和商品提價等一系列舉措後，它的經營終於慢慢迴歸正軌，步入了新一輪有序擴張的階段。市場有訊息稱，在2021年5月和6月，瑞幸咖啡已連續實現整體盈利。

然而這一切都不再與陸正耀有關。這位瑞幸咖啡品牌的創始人，正在被公司進一步“肅清”影響。

2021年12月，瑞幸咖啡公告稱，“限制部分股東股權轉讓行為和投票權的特別決議”已獲98.5%公眾股東投票支援。這也意味著，從瑞幸咖啡董事會出局的陸正耀，幾乎再無迴歸瑞幸的可能。

同樣也是2021年，陸正耀的“神州系”全面瓦解。2021年3月，神州優車終止掛牌新三板，寶沃深陷債務危機被傳停產;7月神州租車完成私有化，賣身亞洲私募巨頭安博凱。

在創投領域，陸正耀堪稱“奇才”。憑藉著一套成熟的資本運作手法，以及強悍的業務作風，他先後將神州優車、神州租車和瑞幸咖啡三家公司送上了資本市場。

但是，資本運作終究不是萬能的，從渾水做空瑞幸開始，僅僅一年多的時間裡，陸正耀過去十年內打造的“神州系”商業神話崩塌，他自己也從瑞幸“出局”，身揹負債，並多次被列為執行人。

但陸正耀終究不甘於沉寂。2021年，陸正耀轉身“殺”入餐飲生意，創辦了“趣小面”品牌。在正式運營不到3個月後，該品牌又宣佈改名為“趣巴渝”。

2021年，資本熱衷於“吃麵”，中式餐飲賽道成為投資風口，據《財經天下》週刊統計，年內粉面類餐飲融資數量總計高達13起，合計融資規模數十億元。但在目前業內已知的投資事件中，並沒有出現“趣巴渝”的身影。曾在資本市場叱吒風雲的陸正耀，還能獲得資本的信任嗎?

唯“快”不破的資本遊戲

出生於福建寧德市的陸正耀，從小就是典型的“學霸”，在1987年，考入了北京鋼鐵學院(後更名北京科技大學)工業電器自動化專業，畢業後進入了石家莊政府部門，成為了一名公務員。但僅僅工作了兩年後，陸正耀決定辭職，放棄“鐵飯碗”，加入創業大軍，一頭扎進了北京中關村。

在北京，陸正耀創辦了兩家通訊代理公司，做外商電信裝置代理以及企業IP長途電話生意，積累起了第一桶金。2005年，中國的汽車銷售量達到了590萬輛，成為全球第二大汽車市場，嗅到了商機的陸正耀成立了UAA公司(聯合汽車俱樂部)，為車主提供汽車救援、汽車維修和汽車保險服務。

在這段時間，UAA接到了聯想投資拋來的橄欖枝，陸正耀也結識了當時在聯想投資任職的劉二海。

此前，錢治亞也加入了陸正耀旗下的通訊科技公司，隨後，一路追隨著陸正耀，從UUA到神州租車、神州優車，直至一起成為瑞幸咖啡的操盤手。

2007年，神州租車成立，成為陸正耀“神州系”的第一塊拼圖。憑藉著多年商海的觀察和經驗，陸正耀參透了“做企業”的流量密碼，即透過鋪天蓋地的廣告或者吸睛的營銷手段迅速打響品牌。

短短半年內，陸正耀投入8000萬元廣告預算，神州租車的廣告迅速覆蓋到了電視媒體廣告、以分眾傳媒為首的電梯媒體之中。在這之後，神州租車廣告投放持續了7年，且不斷加碼。

租車行業是重資產模式，在劉二海的牽線下，君聯資本、聯想控股先後注資神州租車。在資本的支援下，神州租車不惜重金購買新車、不斷擴張。2007年，神州租車進入國內11個城市、運營300多輛車。公司成立不到一年時，可用的車還沒買夠一萬輛，可容納上萬輛車的門店網路就已經就緒。到了2012年，神州租車獲得了華平投資集團的2億元投資，其運營的車輛數量擴張到了45000輛，成為國內租車行業第一。

2014年，先後融資5輪、總融資額達到63億元的神州租車，在成立7年後成功“燒”上了資本市場，在港股上市。

陸正耀及背後投資人隨之開啟了“收割”模式。渾水做空報告顯示，神州租車上市後，陸正耀及其他投資者從2015年6月起，在9個月內拋售了神州租車42%的股份，合計套現16億美元。大股東的“出逃”，讓神州租車的股價一瀉千里，從20港元左右直線降至不足8港元，從此一蹶不振。

2015年，陸正耀成立了神州專車。2016年，神州優車成立，陸正耀將神州專車的所有資產打包注入神州優車，推動其在新三板掛牌。掛牌交易首日，神州優車的市值達到了417億元。

陸正耀打造“神州系”公司的過程，基本就是找準熱門賽道、快速融資、閃電式規模擴張和變現的資本遊戲。

之後，他又看中了咖啡市場。

瑞幸咖啡的創辦和發展過程，將陸正耀式的“資本打法”發揮到了極致。

2017年，瑞幸咖啡成立，錢治亞任CEO，陸正耀出任董事長，黎平、劉二海擔任公司董事。從2018年7月到2019年4月，不到一年時間內，瑞幸咖啡連續收穫3筆共5.5億美元融資。成立後的一年半時間裡，瑞幸咖啡在國內28個城市鋪設了2370家直營店，開店數量直逼已入華17年的星巴克。成立僅18個月後，瑞幸咖啡在美國上市。

在陸正耀的字典裡，彷彿就不存在一步步憑藉口碑經營，做大做強的“慢”生意，商海競爭的第一絕招就是唯“快”不破。

但是，上市不到一年，瑞幸咖啡被曝財務造假，也直接帶來了“神州系”帝國的塌陷。

“神州系”末日黃昏

2018年底，神州優車透過殼公司長盛興業，以39.7億元從福田汽車收購寶沃67%的股權，成為寶沃的控股股東。

陸正耀的資本佈局進入新的階段。按照他的構想，在全部的資本版圖中，瑞幸咖啡作為輸血一方，而透過收購寶沃，“神州系”則完成出行市場的最後一塊拼圖，打造起從汽車製造、租售、二手車再到金融的完整產業閉環。

但陸正耀編織的這張資本“大網”，也讓整個“神州系”陷入“一榮俱榮、一損俱損”的境地。“神州系”公司之間的關聯交易頻繁，也讓它們互相緊密聯絡。由於疫情的影響，神州租車在2020年業績暴跌，不得不縮減採購，寶沃的銷量也隨之驟降。

“神州系”的各個業務板塊之間，沒能互為避風港，反而“牽一全身”，在其中之一“爆雷”時，放大了壓力。

2020年4月2日，瑞幸咖啡承認財務造假，次日神州租車盤中暴跌70%，導致神州租車採取緊急停牌措施。神州優車也同樣大跌21%，一天之內市值縮水近75億元。

瑞幸咖啡帶來的信任危機，迅速延燒到了“神州系”其他公司身上。加上疫情影響、業績虧損，整個“神州系”搖搖欲墜。此後，陸正耀為了剝離資產，神州租車開始屢屢傳出出售的訊息。但瑞幸咖啡造假的前科，讓很多買家猶豫不定。

據瞭解，神州租車相繼接觸了多個買家，其中華平投資、北汽、上汽均傳出有較強的接盤意願，最終無果而終。

2021年2月，神州租車終達成協議，預計在7月完成私有化。2021年3月15日，神州租車釋出了完成私有化前的最後一份財報，財報顯示，神州租車在2020年的淨虧損達到了41.6億元。

在2020年，神州優車一面忙著剝離神州租車，一面“雪藏”寶沃的財務，不願公開自身財務狀況。

2021年3月22日，由於未能按期披露年報，神州優車從新三板終止掛牌。自其3月12日收到通知到最終摘牌，僅有十天時間。

“神州系”的資本泡沫破滅。陸正耀的個人財富也隨之縮水。有資料統計，2020年時陸正耀的身家為281.3億元，至2021年已跌落至64.7億元，一年時間財富縮水75%。2021年以來，其還先後多次被列為被執行人及限制消費人員，涉及金額總計近40億元。

“趣小面”再度踩中風口?

但是陸正耀並沒有因此而消沉。他召集舊部、重整旗鼓，準備從頭再講一個全新的資本故事。

2021年5月中旬，有訊息傳出，陸正耀正召集李俊、周斌等“神州系”舊部，創立了一家新餐飲品牌--趣小面。

浮沉多年，陸正耀還是那個嗅覺敏銳的商人。在2021年下半年，消費市場掀起一波“粉面”賽道的投資熱潮。

從五爺拌麵、遇見小面、馬記永到醉面，2021年年內有超過10家“粉面”相關專案獲得了新一輪融資。其中，和府撈麵更是以8億元融資額，創下了連鎖麵館的最高融資紀錄，估值達到60億元。

相比之下，“趣小面”就顯得有些“門庭冷落”了。在趣小面起步之初，曾有媒體爆料稱，它規劃要在全國開500家店，最終做成一個線上App，並準備以10億元估值尋求1億元融資等。但趣小面卻保持了低調，並未對外界釋放出更多的資訊。

趣小面的開店進展也稍顯緩慢。2021年8月， “趣小面”正式對外亮相，其位於重慶、北京的兩家門店同時開業。但開業3個月後，它在國內僅有十餘家店鋪營業，還有部分門店在短暫開店後就因故關閉。

同時，趣小面的融資訊息也遲遲未有傳出。

2021年11月，開業三個月後，“趣小面”即官宣品牌更名為“趣巴渝”。有業內人士分析稱:“一定是原本的品牌形象‘做死’了，才會走上改名這一步。”

在業內部分人士看來，按照陸正耀以往的風格，新品牌的打法，應該是透過網際網路手段最佳化運營模式，並透過品牌化和規模化爭取話語權和議價能力才對。但要在前期迅速實現品牌化和規模化，就需要投入大量資金才能做到。

但有瑞幸咖啡的前車之鑑，資本還會信任陸正耀嗎?

有媒體曾報道稱，陸正耀曾密集邀請過多位投資大佬，但基本上沒得到回覆。而過去與陸正耀“親密繫結”，曾共同投資瑞幸咖啡的愉悅資本和大鉦資本，也在今年4月，與瑞幸咖啡達成了總額為2.5億美元的新一輪融資協議。而瑞幸咖啡，正在對陸正耀進行“股權封鎖”。

陸正耀的眼光仍在。麵食賽道，仍然站在風口之上。但是，“趣巴渝”無論是否能幫助陸正耀成功“翻盤”，它都不能再延續過去瑞幸咖啡的“燒錢”套路了。

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