白馬股輪番閃崩並不冤，分析師認為大盤調整或已接近尾聲

三季報披露漸近尾聲，白馬股卻紛紛“馬失前蹄”。

前有 “遊戲界的茅臺”吉位元（603444.SH）、後有“榨菜界的茅臺”涪陵榨菜（002507.SZ），昨日，業績不達預期的貴州茅臺（600519.SH）和片仔癀（600436.SH）也紛紛遭遇大跌。10月27日，小家電龍頭九陽股份（002242.SZ）低開後快速閃崩跌停。

白馬股輪番閃崩，釋放何種訊號？市場風格轉換是否就此開啟？下一階段，白馬股是否還具有配置價值？

介面新聞記者採訪的多家機構人士認為，近年來在機構抱團重倉之下，白馬持續拉昇導致估值水漲船高，部分白馬股業績已經難以支撐當前股價，從而引發多米諾骨牌效應。從這一視角來看，白馬股閃崩並不“冤枉”；此外，當前階段為機構調倉換股的重要時間節點，大規模的減持壓力也加劇了白馬股的殺跌。

純達基金研究總監曾海在接受介面新聞記者採訪時表示，近期市場震盪調整，高位股，特別是年初以來漲幅較大的白馬股出現輪番閃崩的情形。主要原因首先與業績低於預期有關，其次，部分白馬股年初以來漲幅較大，估值較高，獲利盤較多，資金調倉換股導致股價短期波動劇烈。

曾海認為，當前時點，部分白馬股的股價已經反應了業績低於預期的因素。投資者應該從中長期的角度考慮白馬股的配置價值，包括未來的業績展望，年末的估值切換，業績企業的長期競爭力等因素。

“對於白馬股來說，由於通常具備行業龍頭優勢，盈利能力較強，因此只要業績能夠保持穩定增長，可以透過時間消化估值。因此對於白馬股，下跌反而是中長期的買點，投資者應該更積極尋找機會。”曾海表示。

新時代證券策略分析師樊繼拓指出，近期消費科技中部分白馬股出現較大調整，這已經預示著風格的實質性轉變了，時間上至少一個季度，甚至可能長達兩個季度。背後的原因有三點。首先，6-7 月基金髮行量井噴，導致部分資金被迫配置消費科技，由此提前透支了消費科技的基本面。其次，年底前後，投資者開始佈局2021年，估值的重要性提升。最後，經濟改善的趨勢依然在繼續，將會對金融週期的基本面有正面影響。建議增配金融週期。重點關注汽車、機械、有色、券商、銀行、化工。

武漢科技大學金融研究所所長董登新告訴介面新聞記者，相對於當前的業績來說，部分白馬股已經出現了明顯的高估。他表示，業績透明、預期穩定的白馬股，股價見頂後出現回撥是正常現象。一般而言，高額的現金分紅，大比例送轉，都會拉動推高白馬股股價，但當季報、年報行情過去，利好出盡，股價也隨之震盪回撥。未來一段時間內，如果白馬股持續下調，一定程度說明投資者對宏觀經濟走勢的不看好，反映了投資者對未來的悲觀情緒。

市場有分析人士認為，螞蟻等大型科技公司IPO或會引發A股市場的虹吸效應，這也是導致白馬股短期受到衝擊的原因之一。對此，華西證券策略分析師易斌認為，短期來看大型IPO對於市場流動性帶來衝擊，尤其是對於北向資金的短期影響較為明顯，這也給深受北向資金青睞的白馬龍頭短期表現帶來一定負面衝擊。但是從中期來看，大型IPO上市衝擊不太可能對市場帶來系統性影響。

易斌指出，當前白馬股的調整主要原因還是由於估值偏高，業績不及預期。回顧A股歷史上的“抱團取暖”，出現最強勢、最優質公司補跌的現象，往往是大盤調整接近尾聲的一大標誌。

展望下一階段的投資機會，易斌表示，從歷史表現來看，低估值股票在四季度取得相對收益的機率較高，其相對高估值股票具有較為明顯的超額收益，這一規律也值得投資者關注。