2022-02-15浙商證券股份有限公司孫建對阿拉丁進行研究併發布了研究報告《阿拉丁2021年快報點評報告：2022邊際向好》，本報告對阿拉丁給出增持評級，當前股價為68.53元。證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為78.72%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為浙商證券的孫建。
阿拉丁(688179)
業績概覽：收入、利潤略低，Q4淨利率環比改善
2022年2月14日公司釋出2021年快報，2021年收入2.88億，YOY22.93%，歸母淨利潤8466萬，YOY13.75%，淨利率29%，同比下降2.78pct。Q4收入9035萬，YOY22%；歸母淨利潤2512萬，YOY-4%，淨利率27.80%，環比上漲0.7pct，顯示出原材料漲價、供應商返點等問題對公司盈利能力的影響逐漸減弱。
收入端：ERP及存貨影響邊際減弱，看好2022低基數下高增長
公司自2021年Q2開始受到ERP系統及存貨不足問題的影響，導致收入端略低於預期。在2021年三季報中我們發現，公司存貨1.46億，單季度增加1700萬，為歷史最高水平，為公司2022年的增長打下較好基礎。公司Q4收入端較Q3明顯加速也顯現出ERP系統升級的影響邊際減弱。我們認為，2022年公司品類及倉儲拓展加速，隨著華北區倉儲運營的逐漸成熟、華南區倉儲逐漸投入運營有望迎來較高增長。我們同時看好生物試劑新業務為公司帶來的業績新增量。
利潤端：稅率有望Q1修正，2022年費用率增加
利潤端受到新員工費用增加、生物新業務研發費用增加、原材料漲價及高新技術所得稅問題略低於預期。其中高新技術認證已在網上公示，預計於2022年3月末恢復，若剔除稅率影響，公司2021年歸母淨利率約9300萬，YOY25%+，淨利率32%，較2020年略有提升。我們認為隨著稅率的修正，我們看好公司2022年在費用端（管理費用、研發費用）增加的基礎上的高增長。
盈利預測及估值
鑑於公司稅率尚未修正導致的低預期及公司費用端的高增長，我們下調公司盈利預測，2021-2023年分別為1.05及1.48及1.94元至0.84、1.27及1.71元，對應2022年PE對應2月14日收盤價約為52倍，我們看好公司2022年倉儲鋪設逐漸成熟、存貨增加加速帶來的高增長。參考可比公司估值及行業地位，維持“增持”評級。
風險提示
品類擴張過程中人員流動性風險；物流過程中的安全性風險；電商新模式對公司品牌帶來的不確定性風險。
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級1家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為85.87。證券之星估值分析工具顯示，阿拉丁（688179）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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