2022-02-15光大證券股份有限公司王銳,劉凱對創世紀進行研究併發布了研究報告《首次覆蓋報告：中國數控機床龍頭的崛起》，本報告對創世紀給出買入評級，當前股價為12.36元。
創世紀(300083)
創世紀是中國數控機床行業龍頭，國家制造業基金將成為上市公司股東。公司2020年末基本完成精密結構件業務的整合與剝離，目前數控機床業務是公司現在唯一核心主業。公司2021前三季度實現收入41.18億元，同比增長66%，高階機床收入佔比近100%；2021年實現歸母淨利潤4.6-5.2億元。
中國高階機床行業國產化率提升空間巨大。中商產業研究院預測，2021年全球數控機床產業規模將達1648億美元；21年中國數控機床產業規模將達3719億元，18年高檔數控機床國產化率和20年金屬切割機床數控化率僅有6%和43%，仍有較大提升空間。2021年8月，國資委強調要針對工業母機、高階晶片等加強關鍵核心技術攻關。全球機床行業主要由日德美三國把控，創世紀作為中國龍頭企業，業務主要由通用機床和3C機床構成，未來將有巨大份額提升機會。
通用業務：立加快速放量，未來新能源、電動車、5G通訊產業將驅動車床、臥加和龍門高速成長，2022年新能源汽車用機床佔公司收入比例將達到10%。從收入和出貨量看，創世紀目前已位列國產通用型數控機床第一。公司立加已連續4年實現銷量翻番，21年出貨量超過1萬臺。公司估算目前中國立加、車床、臥加和龍門的市場需求約10-12萬臺/年、10-12萬臺/年、4,000-6,000臺/年和3,000-5,000臺/年。公司將產品線由立加延伸至臥加、車床和龍門，目前這四款產品單價分別約21、32、30和92萬元。21H1創世紀立加、臥加和龍門銷售量為4688、23和46臺。我們預計公司21-23年通用機床業務銷量為1.19/1.94/2.86萬臺，對應營收為27.3/45.9/69.7億元。
3C業務：存量替換和新興需求將驅動中國鑽攻機龍頭保持平穩成長。公司3C產品鑽攻機累積出貨量已超過8萬臺，作為北美客戶核心供應商，已得到比亞迪、長盈、立訊、歌爾等客戶深度認可。市場空間方面，考慮到存量替換約4.0萬臺年需求量（智慧機、膝上型電腦、平板）和新興市場約1萬臺年需求量（VR/AR、可穿戴、機器人、電子煙、醫療器械和無人機等），合計約5萬臺100億元人民幣的年市場規模，我們預計公司21-23年3C營收約23.9/25.2/26.4億元。
高管回購和員工持股計劃彰顯信心。公司副總經理/董秘周啟超先生和公司第一期員工持股計劃將分別增持上市公司股票2,000-4,000萬元和4.0億元。
盈利預測、估值與評級。我們預測公司2021-2023年的歸母淨利潤分別為5.11、9.29和13.13億元，當前約185億元市值對應的PE分別為36x/20x/14x，考慮到未來公司快速成長且估值低於可比公司，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇，3C產品業務或技術迭代不及預期，重組計劃中止。
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為16.95。證券之星估值分析工具顯示，創世紀（300083）好公司評級為2.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為1.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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