國元證券：給予賽意資訊買入評級，目標價位37.35元

2022-01-21國元證券股份有限公司耿軍軍對賽意資訊進行研究併發布了研究報告《2021年度業績預告點評：業績增長符合預期，產品化能力持續提升》，本報告對賽意資訊給出買入評級，認為其目標價位為37.35元，當前股價為29.47元，預期上漲幅度為26.74%。

賽意資訊(300687)

事件：

公司於2022年01月20日收盤後釋出《2021年度業績預告》。

點評：

公司不斷提升產品化能力，預計2021年營收同比增長33.54%-43.65%

2021年度，公司預計實現營業收入18.50-19.90億元，同比增長33.54%-43.65%；預計實現歸母淨利潤2.15-2.50億元，同比增長22.11%-41.99%；預計實現扣非歸母淨利潤2.00-2.35億元，同比增長23.04%-44.57%。2021年，公司不斷提升在工業軟體及數字化中臺方面的產品化能力。同時，公司繼續執行區域擴張、市場領先戰略，進一步加強與生態夥伴的深度合作，不斷連線外部資源，增強客戶粘性，最佳化各業務板塊收入。

工業軟體迎來發展機遇，公司智慧製造自研產品持續放量

國產工業軟體正迎來巨大發展機遇，市場空間空前廣闊。根據國家工信部執行監測協調局《中國電子資訊產業統計年鑑》的資料，2019年我國工業軟體市場規模達到1720億元，同比2018年增長16.45%，過去三年中年均增長超過15%。公司在電子、PCB等核心行業推出行業套件解決方案，提高程式碼複用率，降低整體實施週期；同時，自研一體化工業管理軟體產品家族S-MOM持續放量，收入佔比持續提升。2017-2020年，智慧製造收入複合增速達77.84%，佔比從10.36%提升至29.83%，近三年板塊毛利率分別為29.97%、31.56%、41.03%。2021年上半年，公司智慧製造業務實現收入2.19億元，同比增長93.93%，全年有望繼續保持快速增長的態勢。

成功透過定增募資6.5億元，共享技術中臺戰略提升核心競爭力

2021年12月，公司釋出《創業板向特定物件發行A股股票上市公告書》，成功向特定物件發行A股股票2708.33萬股，發行價格為24.00元/股，募集資金總額為6.50億元，扣除發行費用後的募集資金淨額為6.38億元。募集資金擬用於“基於共享技術中臺的企業數字化解決方案升級專案”（總投資金額7.18億元），公司將開發建設適應各種企業級應用開發部署、支援靈活拓展的賽意共享技術中臺，並基於該平臺對智慧財務應用、數字化營銷應用和數字化供應鏈應用三類業務應用自主解決方案進行統一開發和管理，形成適應各種業務場景、支援快速部署的應用產品，提升公司的核心競爭力。

投資建議與盈利預測

公司智慧製造業務快速發展，多年來積累了大量優質客戶，自研產品逐步放量，盈利能力逐步提升。預測公司2021-2023年營業收入為18.78、24.86、32.70億元，參考《2021年度業績預告》，小幅調整歸母淨利潤預測至2.36、3.31、4.65億元，EPS為0.59、0.83、1.17元/股，對應PE為49.68、35.42、25.18倍。過去三年，公司PE主要執行在25-60倍的區間，目前計算機（申萬）指數的PETTM為54.6倍，給予公司2022年45倍的目標PE，對應目標價為37.35元。維持“買入”評級。

風險提示

新冠肺炎疫情反覆；大客戶受到外部環境影響，需求下降；智慧製造業務推進不及預期；自研產品推廣不及預期；應收賬款較高；行業競爭加劇。

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級9家；過去90天內機構目標均價為30.22；證券之星估值分析工具顯示，賽意資訊（300687）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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