定位於全球網際網路家居品牌商致歐家居科技股份有限公司（下稱“致歐科技”）的A股上市路頗為曲折。
公開資訊顯示，去年6月首次提交招股書後，致歐科技已經歷多次中止、多輪問詢。從已公開的“問詢與回覆”檔案來看，致歐科技存在“研發佔比較低、與外協加工廠商合作的合理性存疑”等問題。
今年7月20日，致歐科技終於過會，但在10月18日，創業板上市委又向致歐科技下發了“註冊環節反饋意見落實函”，公司最終能否上市仍存不確定性。
01
要做“中國版宜家”
據其官網介紹，致歐科技的業務發軔於德國漢堡。公司創始人宋川早年曾在德國留學，積累了大量資源。2007年涉足跨境電商時，致歐科技選擇從德國市場試水，結果大獲成功。目前，藉助亞馬遜等跨境電商平臺，深居鄭州的致歐科技把產品賣到了歐洲、北美、中東、韓日等全球50多個國家和地區。
招股書顯示，致歐科技主要從事自有品牌家居的研發、設計和銷售，產品包括傢俱系列、家居系列、庭院系列、寵物系列等品類，旗下擁有SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA 三大自有品牌。其中，SONGMICS、VASAGLE撐起了致歐科技的主要收入。
財務資料顯示，2019-2021年及2022年上半年（下稱“報告期內”），致歐科技的主營業務收入分別為23.22億元、39.68億元、59.59億元和27.75億元，歸母淨利潤分別為1.08億元、3.8億元、2.4億元和1.1億元。
報告期內，SONGMICS的營收佔比從2019年的69％降至今年上半年的53％；同期VASAGLE的營收佔比從24％升至41％。總的來看，SONGMICS、VASAGLE合計銷售收入在致歐科技主營業務收入的佔比一直在90％以上。FEANDREA的營收佔比不到7％。
圖表1：致歐科技三大品牌營收佔比
致歐科技表示，透過不斷規劃，公司明確了各個品牌定位；SONGMICS定位為家居品類、VASAGLE定位為傢俱品類、FEANDREA 定位為寵物家居品類；未來公司“致力於打造以高性價比、全家居場景和時尚風格設計為核心特點，對標宜家的線上一站式家居品牌”。
02
“問詢函”暴露不少問題
雖有對標宜家的願景，但致歐科技的上市過程一波三折，且目前仍未塵埃落定。
據證監會官網資訊，致歐科技首次提交招股書是在2021年6月29日，隨後因財務資料過期等原因，兩次中止稽核。今年2月，致歐科技第三次提交上市申請。
隨後，經過多輪問詢，致歐科技在7月20日成功過會，這意味河南省有望迎來首家網際網路家居上市公司。但至今3個月過去了，致歐科技仍未拿到註冊批文。
與此同時，致歐科技被創業板上市委多輪問詢過程中暴露的不少問題，也引起了市場關注。比如，與外協加工廠商合作的合理性問題。據招股書披露，致歐科技產品的生產製造環節全部委託給外協加工廠商進行生產。
而從致歐科技披露的20多家外協加工廠商基本資料來看，不少公司存在註冊時間短（2018年之後註冊）、合作時間短（從2019年開始合作）等情況。其中，2020 年前五大供應商中的惠州市達品居家居有限公司“成立時間短但採購金額較大”的問題已被創業板上市委重點關注，要求致歐科技說明合作原因及合理性。
再比如，研發投入佔比較低的問題。招股書顯示，致歐科技報告期內的研發投入分別為1043萬元、1277萬元、2451萬元和1788萬元，在各期營業收入中的佔比不到0.5％，遠低於安克創新、易佰網路等同行業公司同期3％研發費用率均值。對此，創業板上市委要求致歐科技說明，其研發設計模式是否符合公司的實際經營情況。
此外，關於致歐科技的創業板定位、短期借款、對賭條款、財務規範性、存貨計提比例等問題，也被創業板上市委反覆問詢。
最新訊息顯示，10月18日，創業板上市委向致歐科技發出了“註冊環節反饋意見落實函”，目前處於等待回覆階段。那麼，最終致歐科技能否拿到註冊批文，目前仍未可知。
03
家居出海的額外負擔
眼下，國內家居企業掀起了一波上市熱潮。Wind資料顯示，今年6月以來，就有慕思股份、趣睡科技、箭牌家居先後在A股上市。與這幾家已上市同行的商業模式以內銷為主不同，致歐科技則是出海，營收完全靠外銷。
墨斗家居營銷機構創始人張旭認為，與傳統家居企業側重線下渠道不同，網際網路家居更依賴平臺方的推薦或消費者主動搜尋，網際網路家居企業需要投入大量費用購買流量；與此同時，出海的網際網路家居企業還要承擔海運費用。流量費和運費成了網際網路家居企業的兩個負擔。
招股書顯示，報告期內，致歐科技來自亞馬遜的銷售收入在其主營業務收入中的佔比一直在75％以上，同期來自eBay、Wayfair、ManoMano等平臺的營收增幅都不大。而為了從亞馬遜等平臺獲客，致歐科技也付出了大量的平臺交易費。
據招股書披露，致歐科技報告期內支付的電商平臺交易費分別為3.4億元、5.45億元、7.79億元和3.63億元，約佔銷售費用的35％。平臺交易費加上運輸費，二者在整個銷售費用中的佔比超過75％。同時，致歐科技的銷售費用在其主營業務收入中的佔比超過40％，也就是說，公司近半收入要用於銷售和推廣。
圖表2：致歐科技銷售費用明細
不過目前，對於出海企業而言，銷售費用負擔較重依然是大家面臨的問題。同行業公司中，遨森電商、安克創新、易佰網路的銷售費用率也在40％左右。致歐科技在問詢函回覆中就表示，運費和平臺交易費對公司盈利能力有較大影響，一旦相關政策調整，或將進一步侵蝕公司利潤。
而為了全方面提升企業競爭力，致歐科技本次IPO擬募資14.86億元用於研發設計中心建設、倉儲物流體系擴建、鄭州總部運營管理中心建設和補充流動資金。
對此，致歐科技表示，本次募集資金投資專案以現有業務為基礎，將進一步加強研發創新能力、最佳化倉儲物流體系、提升運營管理效率在、增強資金實力，有利於提高公司的核心競爭力和盈利能力，符合公司發展戰略。
本文源自投資者網