良品鋪子一直以“高階”零食自居，然而在消費者心中高階就意味著昂貴。
零食本應是在疲倦之際，能夠嚐到一份既美味又經濟的安慰，給自身的疲憊身軀帶來解脫。但是，當消費者發現零食變成了一種高價商品，感覺到錢包的消瘦之痛甚至超過了美味的享受，零食也轉變為了一種困擾。
因此，雖然良品鋪子的崛起迅猛，但如今無論是產品突破還是品牌定位，均未取得良好的成績。
從近年來，良品鋪子披露的財務與經營資料來看，良品鋪子的運營能力乏善可陳。
從更長的時間維度來看，近三個完整年度中，良品鋪子存在“增收不增利”情形。2020年，良品鋪子實現營收78.94億元，淨利潤為3.44億元；然而，到了2022年其收入增長至94.40億元，但淨利潤卻僅為3.34億。
同時，良品鋪子在線上業務增長也出現乏力。2022年，良品鋪子線上主營業務收入為46.98億元，同比下降3.29%。
在此背景下，公司股價也進入下跌趨勢。2020年7月15日，股價最高漲至86.52元/股，市值近300億。相比之下，如今每股24.84元，總市值不到100億元，市值蒸發約200億元。
面對股價的大幅下滑和業績的低迷，良品鋪子受到了來自業界的嚴峻批評。這些批評集中在良品鋪子的代工模式存在的問題，以及其經常喊出的空洞無物的“高階”口號，同時，其品牌的識別度也被認為不足。這些議論在輿論中被急劇放大，進一步加劇了良品鋪子的困境。
對於一個已經在市場上穩穩立足16年的企業來說，良品鋪子現在所處的困境無疑是其歷史上最艱難的時刻。
閉店數大於新店數
千店目標被疑“割韭菜”
在面對企業的最低谷時刻，良品鋪子開始採取行動進行自救。他們開始擴充套件產品類別，一些消費者已經注意到，部分良品鋪子的門店已經開始銷售咖啡，例如，美式咖啡售價10元，拿鐵售價15元，並且在購買任何零售產品後僅需增加6元，就可以享用任意一杯咖啡。
此外，良品鋪子還跟隨市場熱點，開始銷售目前非常受歡迎的飲品"小青檸汁"，並且將這款產品放在門店冷櫃的最顯眼的位置。
在近期的投資活動上，對於門店拓展相關問題，良品鋪子表示：“在打磨大店模型的同時，公司一季度新開門店80家。二、三季度，公司會加快線下門店開店節奏，為實現全年新開1000家門店目標發力。”
然而，良品鋪子的千店目標似乎與其“高階”口號一樣空洞且無物。在今年的一季度，良品鋪子的新開門店數量80家，而閉店數量達122家，閉店數量高於新開門店數量。若按照一季度進度，良品鋪子一年也只能開320家。同時，即使後期加快程序達到1,000家，按照一季度開店與閉店比例計算良品鋪子的閉店數量可能也會遠超新店數量。
同時，從近三年來門店數量上看，良品鋪子在新店急劇增長的同時，其閉店數量也在急速的增長，這導致2020-2022年門店淨增長的數量均未超過300家。以2022年為例，良品鋪子門店數量增加720家，但當期減少數量達到468家。
從過往開店數量可以看出，加盟店是良品鋪子的新店增長的主要動力。而在高開店與高閉店率的背後，是良品鋪子不菲的加盟費用。
根據良品鋪子的官網資料顯示，良品鋪子的加盟費用最低要47.5萬元。其中，履約保證金10~20萬，品牌使用費用4.5萬/3年，店鋪裝修費用18~22萬元，貨架/電子裝置15~25萬元。
在小紅書、抖音等網路平臺上，有使用者表示良品鋪子的加盟費用高昂，每日營業收入達到7000元也難以盈利。初步計算，在北上廣深，按照2.5萬元/月租金加上1.4萬人工與雜費，良品鋪子一年成本支出就要46.8萬元。即使按最低加盟成本與30%毛利率估算，要兩年內回本，每日盈虧平衡就要達到6000元營業收入。
在股吧中，良品鋪子的加盟問題引發了討論。一部分投資者的觀點十分尖銳，他們把良品鋪子的現有加盟模式比喻為"割韭菜"。這些觀點認為，這種模式更像是在利用加盟商的資金開設新的分店，卻未能給予他們相應的支援和利潤回報。因此，加盟商們承受了巨大的風險和壓力，而良品鋪子則藉此獲得利益。這樣的模式在投資者眼中，與"割韭菜"無異，亦即，不斷吸引新的加盟商投入，卻未能給予他們應有的回報，讓他們在投資中吃虧。
良品鋪子當前面臨的困境是，透過開設新店來提升業績已經成為無可避免的選擇。如果不繼續開新店，每年因各種原因關閉的店鋪數量將持續增加。以2022年為例，良品鋪子共關閉了409家門店，其中235家因虧損而關閉，93家則是進行主動最佳化後關閉。
因此，如果不繼續增設新店，良品鋪子的營業收入增長將難以維持。同時，新開的加盟店透過採購也能持續推動良品鋪子的營業收入增長。
在確認加盟店的收入上，良品鋪子的做法是“在相關商品的控制權轉移給加盟店時，按預期有權收取的對價金額確認收入”。而在上市之前，良品鋪子則採用的策略是“當加盟門店向消費者銷售商品，並在商品交付給終端消費者並取得收款權利時確認收入”。這一政策的變動也引起了投資者們的關注和討論。
大股東屢次減持
股價下跌引發市場關注！
良品鋪子在面對電商紅利的逐漸消退後，其增長動力正遭遇著重大挑戰，這種焦慮感被投資者廣泛感知，其大股東也正在不斷拋售股票。近期，良品鋪子的早期機構投資者，已經陪伴良品鋪子十餘年的今日資本，也進行了大規模的減持。
2023年6月9日，良品鋪子收到股東達永有限的《減持實施情況告知函》，自2023年5月25日至2023年6月8日，達永有限透過大宗交易方式合計減持公司股份4,647,000股，累計減持比例為1.16%
據瞭解，達永有限對良品鋪子持股比例高達30.30%，是良品鋪子第二大股東。此次，達永有限公司計劃透過集中競價或大宗交易方式減持公司股份合計不超過2406萬股，即不超過公司總股本的6%。
隱藏在達永有限公司背後的實際投資者是知名投資機構今日資本。早在2010年，今日資本就看準了良品鋪子的發展潛力，投資該公司併成為其早期的股東。後來，今日資本將股份轉讓給達永有限公司，以此作為持有良品鋪子股份的間接方式。在最近的減持行動中，今日資本可能會透過套現實現高達7億元的收益。
今日資本的負責人，被廣泛稱讚為"風投女王"的徐新，是一個在投資界享有威望的人物。她曾成功投資娃哈哈、益豐大藥房等知名品牌，憑藉在一級市場中展現出的對消費趨勢的深刻洞察，贏得了業界的廣泛讚譽。
在過去的十多年裡，今日資本始終如一地支援良品鋪子。然而，今日資本此次大幅度的減持和套現動作，無疑反映出投資者對良品鋪子未來發展前景的重新評估。
更令人擔憂的是，良品鋪子已經不是第一次被大股東減持。從2021年3月開始，高瓴資本清倉式開始清倉式減持良品鋪子。2022年11月20日，良品鋪子公告稱 ，高瓴資本旗下三家投資公司珠海高瓴、香港高瓴、寧波高瓴宣佈擬合計減持不超過2229萬股（不超過總股本的5.56%），離清倉只有一步之遙。
目前，高瓴資本已經透過集中競價方式累計減持公司股份2,240,021股，佔公司目前總股本的0.56%，剩餘持股比例僅5%。同時，高瓴資本還計劃自2023年6月28日至2023年9月25日期間透過集中競價方式繼續減持良品鋪子股份。
在面臨大股東的減持行動以及股價持續下滑的現象時，投資者們的憂慮和不滿情緒正逐漸升溫。在一次投資者的互動環節中，一個問題凸顯出來，那就是公司是否制定了恰當的市值管理策略來應對這種狀況，以及股價的單邊下滑是否引起了公司管理團隊的重視。
更令人關注的是，一些投資者還進一步提問，公司的股票被大規模融券做空，是否應該立刻組織一場投資者研討會，來解答所有投資者的疑慮？投資者們也強調，每一位小股東不僅是消費者，同時也是公司品牌的傳播者。因此，優秀的市值管理，無疑將是對小股東們最實質性的回報。
不過，也有觀點認為，大股東對良品鋪子的拋售行為並不意外。實際上，良品鋪子現在面臨的挑戰並不僅限於尋找新的增長點，更嚴重的問題在於其在老業務領域的競爭防線並未穩固，大量新興消費品牌正對良品鋪子的市場份額虎視眈眈。