消費金融行業密集補血的步伐可能要稍微節制一下了。
一個極少數從業人員意識到，但訊號意味極強、影響很大的事情正在發生——證券時報記者獨家從消金行業、券商投行部門、接近監管人士三重信源處獲悉：近期包括長銀五八消費金融在內的幾家消金公司申請發行的二級資本債，在不同環節（與監管溝通、報監管審批等）出現了“卡頓”，且一卡就是好幾個月。
“不太順利。監管沒有明說不讓發，但現在的情況就是‘卡’著了，有的（二級資本債）已經上報好幾個月了，也一直都在跟監管溝通，但就是批不下來。”一位接近監管的人士如此告訴證券時報記者。
來自發行人和承銷商雙方的人士均分析，這或許與監管控制消金行業槓桿規模和融資過快的意圖有關。儘管此意圖到目前沒有、也不太可能以檔案或視窗指導的形式發出，但切實讓業界感到了“補血”節奏的變化。
而昨日證監會主席易會滿的發聲，更是讓不少發行人感受到些許新增的壓力。易會滿表示，要堅決從源頭上遏制過度發債融資。聚焦控制發行人綜合負債水平，健全有效的債券融資約束機制，防止“高槓杆”過度融資。
現在，已經有參與某隻二級資本債的承銷商明確表示“已放棄”。消金行業翹首以盼的二級資本債，恐怕還得再繼續靜待佳音了。
首隻久候未批
承銷商稱“已放棄”
長銀五八消金公司擬發行二級資本債的訊息，在兩個月前曾獲得多家媒體報道。因為該公司是自去年12月銀保監發文（《關於促進消費金融公司和汽車金融公司增強可持續發展能力、提升金融服務質效的通知》）明確消金公司可以在銀行間發行二級資本債後，首家公示自己融資意圖的消金公司。
長銀五八消費金融公司8月6日對二級資本債的主承進行公開招標，並在9月3日掛出了中標候選人及萬分之五的承銷費率。事實上在其之前，向監管申報二級資本債發行的還有若干家消金公司，但只有長銀五八在官網就相關事宜進行了公示。
輿論一時用“頭啖湯”、“嚐鮮”來形容該公司此舉。但兩個多月過去了，這隻理應被批覆的二級資本債仍無下文。“不只他們（指長銀五八），據我所知還有其他幾家消金公司也卡好久了，有的已經三個月了。”一名參與承銷消金公司二級資本債的券商人士告訴記者。
證券時報記者瞭解到，目前消金公司發行二級資本債需要銀保監會和人民銀行雙重審批：在銀保監繫統申報環節，應向地方銀保監局逐級提交申請，由省級銀保監局審查並決定；在人民銀行申報環節，向人民銀行總行提交申請。此外，必須符合《商業銀行資本管理辦法》（中國銀監會令2012年第1號）對二級資本工具認定的11條合格標準。另據《商業銀行次級債券發行管理辦法》，金融機構需滿足“最近三年連續盈利”、“貸款損失準備計提充足”、“實行貸款五級分類”等一系列條件，才可發行二級資本債券。
從嚴准入的角度來看，並不難理解為什麼很多消金公司將在銀行間順利融資，作為一種重要的增信宣傳方式——因為它確實是對實力和合規性的蓋章。
“我們確實已放棄長銀五八二級資本債專案了。”其中一家中標長銀五八二級資本債的承銷商內部人士告訴證券時報記者。但他補充道，“專案本身沒有問題，是因為‘專案衝突’的原因。”但他並未解釋“專案衝突”具體指代的內容。
總之，現在的情況是：對於此前被認為是首家“嚐鮮”二級資本債的長銀五八消金來說，將來等到監管視情況放行二級資本債時，不一定還是此前報道中的首家了。
監管或意在控制
消金行業過快融資
二級資本債被卡這件事，之所以影響沒有大範圍外溢，一個很重要的原因，是近期一些消費金融公司的金融債仍順利發出來了，這很容易讓人忽略了融資收緊的可能性。
“近期發出的幾隻（金融債）都是之前就已經拿批覆的，也就是存量。新增的我們也在報材料，監管（此處應該指地方銀保監）也照常收。現在還沒有見到哪隻新報的金融債獲批，但很難判斷到底是不是監管暫緩批覆增量金融債了，因為正常審批本就需要一定時間。”一名券商人士告訴記者。
上述這番話很準確地描述了現在的情況，可以確定的事實是：一、幾隻消金公司二級資本債懸而未發，甚至已經有承銷商退出；二、存量獲批的金融債正常發出，新增的正常被接受材料，但未有獲得批覆的。
另外一家大型券商投行人士，向證券時報記者轉述了一個影響更大的內部傳聞：不僅僅針對持牌消金的二級資本債，另外還有金融債，都將受到約束；受約束行業方面，約束過快融資不僅僅是針對消費金融，還有金融租賃公司。
上述傳聞記者並未獲得官方渠道的證實，記者對傳言的真實性也就沒法保證。但上述幾名受訪人士和一些消金機構從業人員認為，此事風向意味很濃——監管並不希望行業融資步伐過快，槓桿過高。
事實上消金行業補血也呈現“頭部效應”，而且節奏較快。據證券時報記者統計，2020年全年，僅招聯消金、興業消金、馬上消金3家機構就共計發行95億元金融債。2021年以來，上述三家發行人的金融債發行規模已達130億元。
除了金融債，持牌消金機構也樂於透過ABS融資。捷信消金、湖北消金、興業消金、馬上消金4家機構2020年全年共發行6只信貸ABS，發行總額突破百億，達到108.65億元。今年截至10月19日，捷信消金、湖北消金、興業消金3家公司發行了5只信貸ABS，發行總額也有71.08億元。
無論融資受限是否只持續短時間，消金行業將面對的整體發展環境可能都不如此前寬鬆了：個人貸款利率被全面控制在24%以內是大勢所趨，現在只是看各地監管對利率超標存量貸款的清理要求時限有多嚴格。市場貸款利率的形成，是客群拓展、營銷花費、資金成本、風控成本、技術能力等多種因素疊加的結果，而它也反過來制約消費金融公司的規模增速。
現在加上資本補充的宏觀調控，消費金融行業告別高增長是板上釘釘，他們都將跨入真正精細化運作的新紀元。事實上消金行業增長放緩早已顯現：中國銀行業協會發布的《中國消費金融公司發展報告（2021）》顯示，截至2020年末，消費金融公司資產規模為5246.49億元，同比增長5.18%；貸款餘額4927.8億元，同比增長4.34%。而在2019年末，此兩項指標增速分別高達28.67%和30.65%。