2022-01-28東興證券股份有限公司孟斯碩,王潔婷,韋香怡對百龍創園進行研究併發布了研究報告《食品飲料新股系列研究（之四）：健康食品新增領先企業，阿洛酮糖鑄就新亮點》，本報告對百龍創園給出買入評級，當前股價為26.11元。
：健康食品新增領先企業，阿洛酮糖鑄就新亮點》研報附件原文摘錄）
百龍創園(605016)
公司是深耕營養健康事業的生物工程領軍企業。公司是集產、學、研於一體、以生物工程為主導產業的國家級高新技術企業、“中國功能糖城”的旗艦企業。主營業務為益生元系列產品、膳食纖維系列產品、其他澱粉糖（醇）系列產品和健康甜味劑產品的研發、生產及銷售。
主業益生元與膳食纖維業務在國際上具有重要地位。公司產品益生元和膳食纖維具有多重健康功效、運用領域廣，具有巨大的經濟價值與市場空間，2019年我國益生元/膳食纖維行業總產值為24/38億元，在2025年預計將達到36/52億元，CAGR為7%/5.4%。公司益生元與膳食纖維產品的生產規模居於行業前列，2018年產品產量分別在全球佔比6%/12.5%，佔據重要市場份額與地位，有望充分受益於行業空間與成長。
健康甜味劑下游需求強勁，公司阿洛酮糖產品蓄勢待發。健康風潮下，大眾對“代糖”需求旺盛，2019年無糖飲料市場規模為98.7億元，2014-2019年CAGR為42.84%；且我國無糖飲料在軟飲料（剔除包裝飲用水）中佔比僅1.25%，增長空間十分廣闊。作為一種具備防齲齒、降血糖等功能的新型代糖，阿洛酮糖已經獲得美國FDA等多國審批使用，市場增速高；公司阿洛酮糖業務在國內率先實現佈局及生產，已獲得海外市場認可，靜待阿洛酮糖在國內市場獲批，有望成為公司新業務亮點。
研發能力強、客戶營銷網路健全、下游粘性高，鑄就公司核心競爭力。公司產品豐富，利用自身技術優勢不斷研發新產品，是行業內少數能夠全方位滿足客戶多樣性需求的供應商之一。打造覆蓋全球主要市場的銷售網路，下游客戶為保證自身產品口感及相關指標的統一性，較少更換供應商，客戶粘性較大；公司多年來服務QuestNutrition、HaloTop、農夫山泉、蒙牛、伊利等知名品牌，形成客戶資源優勢。
盈利預測：我們預計公司2021年和2022年淨利潤分別為1.04億元和1.73億元，對應EPS為0.82元和1.36元。當前股價對應2022年PE值為19.23倍。我們看好公司益生元、膳食纖維主業的行業空間及增速，認為公司作為行業中的領先企業有望充分受益行業成長；看好新業務阿洛酮糖在海外的推廣及國內的待審，首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。
風險提示：食品新增劑行業政策出現重大變化；貿易政策出現重大變化；食品安全問題
該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為37.8。證券之星估值分析工具顯示，百龍創園（605016）好公司評級為3星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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