信達證券：給予創業慧康買入評級

2021-12-14信達證券股份有限公司羅雲揚對創業慧康進行研究併發布了研究報告《深度報告：政策浪潮已至，新一輪增長在即》，本報告對創業慧康給出買入評級，當前股價為9.66元。

創業慧康(300451)

政策浪潮已至，醫療資訊化行業開啟新一輪增長。 政策是醫療資訊化行業發展的主要推動力量，在過去十多年先後產生了三波浪潮。 2021 年 10 月衛健委、中醫藥局釋出《公立醫院高質量發展促進行動（ 2021-2025 年）》，要求到 2022 年，全國二級和三級公立醫院電子病歷應用水平平均級別分別達到 3 級和 4 級，智慧服務平均級別力爭達到 2 級和 3 級，智慧管理平均級別力爭達到 1 級和 2 級， 標誌著醫療資訊化行業第四波政策浪潮到來。

智慧服務、智慧管理和醫院端醫保改造帶來千億增量投入。 從政策角度來看，未來三年醫療資訊化增量主要為智慧服務、智慧管理和醫院端醫保改造（包括電子病歷改造、 臨床路徑改造、嵌入 DIP/DRG 等）。 我們估計未來三年在智慧服務、智慧管理和醫院端醫保改造上的投入每家二級醫院分別為150、 100、 300 萬元，每家三級醫院分別為 400、 150、 600 萬元， 資訊化建設總投入近千億。

健康城市+慧康雲有序推進，公司未來可期。 健康城市方面， 2017 年公司第一個健康城市專案“健康中山”正式投入運用，截止至 2021 年 7 月註冊使用者已達到 200 多萬；公司以“健康中山”為標杆，相繼在溫州和自貢推出健康城市，健康城市一方面為公司帶來穩定的營收，另一方面提高了其他業務滲透率，未來有望在更多城市擴充套件。網際網路業務方面， 公司網際網路業務以處方流轉為基礎，為使用者提供高附加值服務（商業保險、聚合支付、雲護理等），發展勢頭良好； 2021 年創業運維雲平臺——慧康雲 2.0 釋出， 公司以此為契機，正式啟動整體雲化轉型戰略，為公司長期增長奠定了基礎。

首次覆蓋，給予“買入”評級。 公司是國內醫療資訊化龍頭廠商，產品覆蓋公共衛生端和醫院端，處於行業第一梯隊。前期佈局的健康城市與網際網路事業群處於鋪量階段，將為公司長期增長奠定基礎。 2022 年目標市值 257.6億元，給予“買入”評級。

風險提示： 1.業務發展不及預期； 2.行業競爭加劇； 3.商譽減值風險

該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級12家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為11.87；證券之星估值分析工具顯示，創業慧康（300451）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)