“資本圍獵醬酒”熄火！吉宏股份跨界“蘸醬”告吹，股價已腰斬，海外資金也在減持白酒龍頭…

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白酒收購接連終止。

繼眾興菌業收購聖窖酒業的事項終止後，又有一家上市公司公告終止白酒收購專案。

10月19日晚，因市場宏觀環境發生變化等原因，吉宏股份終止收購貴州釣臺貢酒業有限公司不低於70%股權。

吉宏股份“蘸醬”大動作告吹

根據吉宏股份公告，廈門吉宏科技股份有限公司於2021年6月27日與自然人蔡啟俊、自然人王安簽署《股權收購意向協議》，擬透過包括但不限於受讓股權、增資等方式收購貴州釣臺貢酒業有限公司不低於70%的股權，進而持有貴州省仁懷市茅臺鎮古窖酒業有限公司資產。但因市場宏觀環境發生變化等原因，現公司決定終止本次收購，交易雙方就終止相關事項達成一致意見。

吉宏股份表示，本次交易的終止不會對公司財務狀況和經營狀況產生影響。

此外，吉宏股份還在投資者互動平臺上回應投資者稱，收購終止對公司現有白酒業務不會有影響，公司將繼續打造釣臺貢、何遇、宏尊醬等白酒品牌，包括設計、營銷策劃、產品推廣及銷售等，打造新的利潤增長點，進一步提升公司綜合實力。

從宣佈收購到交易終止，不到4個月。

6月29日，吉宏股份釋出公告稱吉宏股份公告，公司擬透過包括但不限於受讓股權、增資等方式收購貴州釣臺貢酒業有限公司不低於70%的股權，進而持有貴州省仁懷市茅臺鎮古窖酒業有限公司資產。同時，公司以自有資金1000萬元成立正奇私募，將其作為參與投資成立產業基金的主體，根據公司整體發展戰略及白酒產業佈局發起設立私募股權投資基金。

2021年半年報顯示，吉宏股份的主營業務為網際網路業務、印刷包裝、區塊鏈及供應鏈業務，佔營收比例分別為：59.56%、39.52%、0.93%。

彼時正值資本市場“蘸醬”熱，公司還因此番跨界收購收到了深交所關注函。對此，公司回覆稱，收購古窖酒業符合公司發展戰略，有利於提升公司經營質量，不存在迎合熱點炒作股價的情形。

10月19日，吉宏股份收16.70元/股。自6月底宣佈收購貴州釣臺貢酒業有限公司不低於70%股權以來，公司股價總體呈現下跌趨勢，較6月29日高點34.16元已經腰斬。

值得注意的是，這不是第一家終止白酒收購專案的企業。10月15日，眾興菌業釋出公告稱，終止收購貴州聖窖酒業集團有限公司股權。公告顯示，8月25日公司決定終止本次收購，後經多次溝通協商，目前雙方就終止相關事項達成一致。

10月19日，眾興菌業再度一字跌停，報8.24元/股，跌幅為9.95%。這是眾興菌業10月15日晚間披露終止收購聖窖酒業訊息以來，連續兩個交易日跌停。

一份通知叫停白酒熱

近年來，白酒一直是資本的寵兒。今年上半年資本對白酒的追逐更是到了十分火熱的地步，海南椰島、眾興菌業、吉宏股份等上市公司紛紛跨界參與。

然而，8月20日，市場突然流傳出一份市場監督管理總局價監競爭局釋出的《關於召開白酒市場秩序監管座談會的通知》，A股市場中白酒板塊全線下跌。不過此次座談會的內容並不是打壓白酒企業，而是針對資本炒作白酒的問題進行探討。多家頭部酒企收到了會議通知。有酒企人士對記者表示，此次會議並不是打壓白酒企業，而是針對目前白酒市場價格混亂，市面上個別產品漲幅較大等現象，徵集業內人士看法。

據公開資訊顯示，國家發改委價監局此前曾兩次召開白酒價格座談會，分別在2011年9月以及2017年1月，兩次會議的核心內容針對的均是白酒的價格，要求行業協會及白酒骨幹企業要起到維護白酒市場價格的作用，維護市場價格秩序，營造公平的競爭環境，促進白酒行業的健康發展。

值得注意的是，前兩次座談會與此次召開座談會的背景相似，其時間點是白酒價格處於快速上升階段。

北向資金出逃，多隻基金減持龍頭股

今日，白酒板塊集體反彈，截至收盤，Wind白酒指數漲2.41%。不過就在前一個交易日，白酒板塊重挫，還因此登上微博熱搜。10月18日，白酒板塊大跌，盤中跌幅一度超過8%，位列跌幅榜第一。其中，貴州茅臺、洋河股份跌超6%，五糧液跌超8%；水井坊、迎駕貢酒、酒鬼酒、山西汾酒、伊力特等跌停。盤後資料顯示，當日，北向資金淨賣出釀酒行業達25.61億元。

此外，美國資產管理巨頭資本集團旗下多隻基金日前披露9月底持倉資訊。其中，美洲基金-歐洲太平洋成長基金一季度末持有貴州茅臺694.87萬股，二季度降至655.36萬股，三季度末持有貴州茅臺進一步降低至582.32萬股。與二季度末相比，美洲基金-歐洲太平洋成長基金三季度末持有貴州茅臺股份數降低11.19%。

官網資訊顯示，美洲基金-歐洲太平洋成長基金最新規模約1900億美金，按照2季度末的基金資料，它是全球持有貴州茅臺最多的基金。

安本標準旗下的AS(SICAV)中國A股股票基金9月也大幅度減持了第一重倉股貴州茅臺，減持的幅度達18.53%。截至8月底，這隻基金規模約40億美元。

此外，富達國際旗下富達基金-中國消費新動力基金9月也減持了貴州茅臺，減持幅度4.08%。

是什麼引起了白酒行業的大跌？

對於18日白酒板塊的大跌，有傳言稱白酒可能會加徵消費稅。

10月16日出版的第20期《求是》雜誌發表了重要文章《紮實推動共同富裕》，重點指出了促進共同富裕的數個要點。其中提到了，要加大消費環節稅收調節力度，研究擴大消費稅徵收範圍。

據國泰君安報告顯示，2020年我國國內消費稅收入為1.2萬億元，約佔全國稅收收入的7.79%，主要來源為煙、酒、油、車四大稅目。

1994年稅制改革將酒類的產品稅分解為消費稅和增值稅，由白酒企業按出廠價進行課稅。

2001年，國家對酒類消費稅進行調整，改為現在執行的“從價稅+從量稅”的模式，以白酒企業最終一級銷售單位60%為核算標準，按照20%的稅率進行徵收從價稅，同時，按照每500ML收取0.5元徵收從量稅。

根據申萬一級行業分類的28 個行業2020 年營業稅金及附加/營業收入的橫向對比來看，白酒行業以15.0%的佔比高居榜首，而其他行業營業稅金及附加佔比均低於10%。

受此訊息影響，中信證券預計將引發市場對板塊的短期擔憂。

中信證券最新研報稱，消費稅所有相關內容中市場最為關注對白酒的影響，主要擔憂在於稅率的調整和徵收從生產端後移至零售端。消費稅改是否進一步推進尚不明確，但考慮到白酒渠道的複雜性，以及規模影響，稅收調節的緊迫性在煙、油之後。若白酒稅改施行，對不同企業影響差異較大，主要看新增稅負在廠商、渠道、消費者之間的分配，核心看品牌廠商的定價能力。

中信證券認為，綜合來看，白酒若稅改，負面影響主要集中於弱勢品牌，名酒具有強大的轉嫁能力，消費稅變化影響較小。而高階奢侈品的消費稅稅率提高、徵收後移至零售端，將側面提升免稅渠道的吸引力。

中泰證券首席經濟學家李迅雷曾分析指出，如果白酒消費稅徵收環節的轉移，或將引發行業的巨大變化：

1、若完全由消費者承擔，則消費者購買高檔酒，會帶來稅負增加明顯。2、若保持終端消費價格不變，而生產端出廠價格不變的情況下，經銷商收入將被擠壓明顯，尤其是中高檔白酒經銷商壓力更大。3、若保持終端消費價格不變，酒廠透過取消經銷商的方式，將帶來生產端收入的增加，尤其是高檔酒生產端的收入增加明顯。

板塊震盪下後市如何看

中金公司指出，市場整體可能仍然處於區間震盪、輪動較快的格局，政策方向可能在逐步清晰。而前期預期較為悲觀且跌幅較大的消費成長賽道可能在逐步進入調整尾聲，建議自下而上擇股逐步佈局。

浙商證券指出，市場對白酒未來走勢預期出現分化，7月在雙減政策出臺下，市場曾普遍擔心白酒的政策風險，但這一擔憂情緒在後續幾個月裡逐步被消化，然而秋糖會期間，多位渠道專家再次提及“消費稅”、“監管”等敏感詞，導致大家再次開始擔憂政策風險。此外，次高階“熱”、醬酒“熱”或將降溫，在專家明確提出“中國酒業進入本輪增長後期”、明年白酒行業增速將下行”等言論下，市場開始更為冷靜理性的分析次高階酒今年的高增速是否可持續等問題，同時，區別於今年春糖及去年秋糖，醬酒熱這一話題已開始被更理性的分析，不再是一味的樂觀描繪醬酒美好未來，當前市場更多的會分析在渠道庫存逐步豐盈後，未來產能的釋放會如何影響醬酒格局的演繹等問題。

編輯：萬健禕

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