抄底還是輸血？這家A股百億短債壓頂，卻豪擲16億“全款買房”

在不少上市公司加快處置物業補血，多元化企業加速剝離地產業務的當下，卻有公司頂風逆行。

6月20日晚，麻醉藥龍頭人福醫藥丟擲一份公告，旗下四家子公司合計耗資16.45億元購入同一對手方珂美立德的多項商業物業資產，包括辦公樓和公寓。從公司的分析看這些物業資產用途跟各子公司的需求非常吻合，從公司給出的同區域可比專案價格對比看，交易看上去也非常“優惠”。

不過中國基金報記者關注到，上述交易或許沒有看上去那麼美好。珂美立德在2019年8月之前實際上一直是人福醫藥並表的子公司，在處置時還欠著公司2.6億本息，直到2021年才歸還。目前，珂美立德售賣的大多是期房，在其資金鍊緊張情況下能否按時交房是個巨大考驗。

人福醫藥本身也不寬裕，截至一季度末賬上雖有近35億現金，但同時也有著上百億的短期借款和一年內到期的非流動負債，此次“買房”卻要一筆消耗近半現金。

爽快付全款買期房 
決策流程“先斬後奏”

根據公告，人福醫藥全資子公司人福有限公司、創新藥研發中心、天潤健康和持股80%的子公司宜昌人福，於2022年3月分別以51051.57萬元、46750.98萬元、39005.07萬元、27690.69萬元向珂美立德購買物業資產，交易金額合計164498.3萬元。

人福有限公司、創新藥研發中心、天潤健康買的是辦公樓，根據合同約定，在交易標的取得銷售許可後，三家公司於2022年3月17日向珂美立德支付了交易總價款的80%，剩餘20%價款將在珂美立德辦完不動產權登記起7個工作日內支付。而宜昌人福購買的是兩部分合計近300套的公寓，2.77億元總金額在3月份就全部支付完畢。

然而公司如此爽快，幾乎全額付款，實際上買到的大部分是期房，而且存在交割風險。公告顯示，這些房產還處於施工建設階段，大部分是在2023年6月和10月交房。目前珂美立德資金緊張，存在因建設施工安排未及預期等因素導致不能如期交付的風險。

另外值得關注的是，公司上述交易3月份就完成了，但遲至6月9日在上交所的問詢下才首次披露，幾乎延遲三個月。而直到6月21日公司才召開董事會給決策流程“打補丁”，審議透過《關於同意子公司購買物業資產的議案》，已涉嫌資訊披露違法違規。

勒緊褲腰帶當土豪 
交易對手是前子公司

人福醫藥此次全款現金“買房”，算得上是勒緊褲腰帶當土豪。

2022年一季報顯示，公司賬上貨幣資金也只有35億元不到，此次一把就消耗掉接近一半。另外，公司短期債務壓力實際上非常大，截至今年3月底短期借款有76.56億元，“一年內到期的非流動負債”有23.14億元，合計100億元。

中國基金報記者注意到，人福醫藥此前已經在持續拋售資產。

其中最大一筆是出售天風證券股權。4月1日晚間，人福醫藥和天風證券同時釋出公告稱，公司股東人福醫藥擬透過協議轉讓的方式，將所持全部天風證券7.85%股權，轉讓予湖北宏泰集團有限公司，轉讓價款總額為21.24億元。

另外今年2月，公司全資子公司人福美國還向RheaParent漢德人福24.57%股權，回款約11億人民幣。去年11月，人福醫藥還向安達北美洲轉讓持有的華泰保險2.5247%股份，轉讓價格為10.26億元人民幣。

人福醫藥一邊勒緊褲腰帶賣資產，一邊大手一揮爽快買物業，原因無他，源於交易對手珂美立德曾經就是“自己人”。

回溯過往年報，公司於2014年7月設立珂美立德，計劃開展輔助生殖、醫療康養等業務。

2018年1月，珂美立德經營範圍增加房地產開發業務，準備開展醫療康養專案建設，後因公立醫院改革政策調整以及“歸核聚焦”工作思路，公司決定退出醫療服務領域，於2019年8月出售珂美立德股權。

種種跡象顯示，珂美立德目前資金鍊比較緊張。

截至2021年12月31日，公司長期權益往來款2.61億元，主要就是珂美立德對公司的欠款及利息。根據公司的說法，珂美立德因前期處於專案開發階段，資金緊張，未及時償還所欠公司資金，經過積極催收，已於期後全部回款。

隱現控股股東當代集團身影

此次交易對手珂美立德與人福醫藥控股股東武漢當代科技產業集團股份有限公司（下稱“當代集團”）也有著千絲萬縷的聯絡。

天眼查APP資料顯示，珂美立德目前為武漢當璟商業管理有限公司（下稱“武漢當璟”）全資子公司。武漢當璟成立於2018年11月，註冊資本500萬元，由劉柏君和黃文敏各持股60%和40%。

武漢當璟稱得上是當代集團的貼身商業夥伴。

2018年11月，長江建投集團（武漢）地產開發有限公司、武漢當璟、武漢當代地產開發有限公司（下稱“當代地產”）共同設立了武漢長江建投當代置業有限公司，主營房地產開發和工程建設施工。三方持股比例分別為50%、30%和20%。

而當代地產穿透後，背後正是當代集團，為當代集團地產板塊的的運營主體。公開資料稱當代地產採取“獨立開發+聯合開發+代建”的模式深耕武漢市場，業務覆蓋住宅地產、商業地產、產業地產以及小城鎮綜合體等。當代地產成立於2011年，註冊資本2億元，由武漢當代城市建設發展有限公司（下稱“當代城建”）持股100%，繼續穿透後當代城建又由當代集團100%持有。

去年四季度地產行業突然急轉直下以來，當代地產資金鍊緊張，多個專案曝出“爛尾”訊息，而武漢當璟幫當代地產接盤了多個專案。去年11月，當代地產悉數退出所持有的武漢龍海開發建設100%股權，武漢當璟全資接盤。今年3月28日，當代地產將持有湖北同仁藍鶯藥業的80%股權，又是轉讓給武漢當璟。

當代系整體流動性不樂觀

資料顯示，當代集團的業務涵蓋醫藥、房地產開發、旅遊等，旗下參控股上市公司包括人福醫藥、三特索道等。除了地產板塊外，集團整體流動性同樣不容樂觀。

今年3月29日，當代集團在中信證券信用擔保賬戶所持的部分三特索道股份被強制平倉，被動減持8.13萬股。同一天，當代集團透過中信證券所持的人福醫藥105.86萬股，也發生被動減持。為此，大公國際將其評級展望調整為負面。

根據年報及相關公告披露，近幾年當代集團還存在透過第三方企業採取每季度期初借款、期末償還的方式佔用人福醫藥資金的情形，2019年至2022年期間最高時點佔用金額分別為1億元、13.73億元、22.33億元和22.92億元。

股價上，曾經的小白馬人福醫藥近一年半持續處於下降通道，從2020年8月的39.44元（前復權）到今年4月最低的13.15元，跌幅近70%，近期股價小有反彈，但跌幅依然腰斬不止，最新市值282億。