本文轉自：券商中國
社保基金狂買軍工股的現象，巧妙的反映出大型公募基金的整體判斷。
隨著上市公司年報的逐步披露，社保基金組合的持倉和投資軌跡也隨著曝光，引人關注的是社保基金在過去一段時間集中強化軍工股的佈局，而這些社保組合大多由超大型公募基金公司委託管理，社保基金的投資經理也多為具有公募經驗的基金經理。
在基金公司委託管理的社保組合狂買軍工之際，公募基金也大舉殺向軍工股，對軍工股的配置比例在去年末更是創出新高，部分大型公募基金產品甚至出現去年初十大股票“滿倉”新能源，去年末十大股票“滿倉”軍工的現象，這一現象反映出調整頗深的軍工股，未來有望繼續獲得增持機會。
社保組合跟著公募買軍工？
社保基金組合瞄準2022年的機會可能是哪些？上市公司年報逐步披露了社保基金組合的持倉和投資軌跡，顯示出去年末的社保基金經理將軍工股作為備戰2022年的首選板塊。
萬澤股份披露的年報顯示，博時基金委託管理的社保基金103組合現身該股十大流通股股東名單。截止去年末，博時管理的這隻社保組合買進萬澤股份至566萬股。萬澤股份已涉足軍工行業的高溫合金賽道，公司此前表示已具備航空發動機用先進高溫合金年產200噸的量產能力，相應產品可滿足國產先進航空發動機熱端部件配套使用要求。
高溫合金在軍工行業屬於高門檻賽道，因此也成為各大公募基金和社保基金關注的重點。就在博時基金委託管理的社保103組合買進萬澤股份之際，博時基金也出現在萬澤股份在高溫合金領域的競爭對手中信特鋼的年報中。
上述公司披露的機構持倉資訊顯示，博時基金旗下的公募產品博時主題行業基金為該股的第八大流通股股東，截止去年末持倉中信特鋼超過2600萬股。考慮到社保基金一直對軍工股興趣頗濃，作為高溫合金領域市值最大的龍頭股，與博時基金相關的社保基金組合毫不意外的也出現在該股的機構持倉名單中。
中信特鋼披露的年報顯示，截止去年末，社保基金108組合、社保基金16011組合分別持有中信特鋼約3811萬股、1599萬股。公開資訊顯示，社保108組合、社保16011組合的委託管理人均為博時基金。
工銀瑞信基金公司委託管理的社保基金413組合，也同樣出現在軍工股的十大流通股股東名單中。根據海格通訊披露的資訊顯示，社保413組合在增持海格通訊後截止去年末持有該股約1338萬股。海格通訊去年實現營業收入54.74億元，同比增長6.87%；、歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤5.64億元，同比增長22.83%，公司表示報告期內緊跟國防發展趨勢，積極參與新一代空、天、地、海一體化網路建設，把握無線通訊智慧化、多模融合發展機遇，充分發揮公司產品手段齊全、寬頻窄帶融合、公網專網融合和通訊導航一體化的優勢。
值得一提的是，上述基金公司委託管理的社保413組合，也同樣出現在軍工電子龍頭火炬電子的十大股東名單中。根據火炬電子披露的資訊顯示，截止2022年3月15日，社保基金413組合小幅增持該股，合計持有約394萬股。中原證券此前釋出的研究報告指出，火炬電子是軍工電子元器件核心供應商，已與多數軍工企事業單位等建立了良好的合作關係，透過深度佈局軍工電子元器件和特種陶瓷材料，掌握了基於陶瓷材料的核心技術，軍工元器件和特種陶瓷構成公司未來增長兩極，支撐公司長期發展。
嘉實基金管理的社保4016組合同樣重倉軍工股。和而泰披露的年報顯示，社保406組合截止去年末持有該股股票接近2800萬股，為公司第三大股東。和而泰日前接受基金經理調研時表示，旗下子公司鋮昌科技的微波毫米波模擬相控陣T/R晶片產品，目前廣泛應用於衛星遙感、衛星導航和通訊等領域。隨著國家政策對產業的驅動，以及衛星網際網路、5G毫米波通訊市場空間的逐步開放，市場對微波毫米波模擬相控陣雷達晶片的需求不斷提升。
基金經理介入軍工力度創新高
值得一提的是，由於相當多的社保基金組合由公募基金公司委託管理，社保基金的投資經理實際上大多來自公募基金旗下的基金經理，因此，社保基金當前對軍工股的投資偏好，實際上反映出公募基金經理對軍工行業的判斷。
“社保基金很大程度上反映的是公募基金經理的投資偏好、投資風格”。華南一位前社保基金經理接受券商中國記者採訪時曾直言，他在做公募基金經理時曾看好A股某一細分賽道的龍頭股，並獲得了豐厚收益，而之後他管理公募基金委託的社保基金時，也同樣的將該賽道作為他重倉參與的核心物件。
因此，究竟是公募跟著社保基金操作，亦或是社保組合跟著公募基金操作已無須多言。業內人士也認為，當前公募基金公司對軍工的偏好，已經直接反映在公募委託管理的社保組合投資風格上。那麼，公募基金在過去一段時間是如何看待軍工股的呢?
安信證券釋出的研究報告顯示，公募基金2021Q4軍工板塊持倉市值創新高，主動配置持續向上2021Q4 公募基金重倉持股中軍工持股總市值1403.77 億元，繼Q3後續創歷史新高，持倉比例為4.78%，環比上升0.85pct；剔除軍工行業被動基金及其他主題基金後，軍工行業主動配置比例為4.29%，環比上升了1.53pct，維持高位水平，反映公募基金主動配置軍工行業個股的意願顯著加強，持續加速配置軍工板塊。
甚至包括明星基金經理趙詣也在強化軍工股的配置，按照趙詣離職前所管基金截止去年末的持倉看，趙詣當時所管的農銀研究精選基金的前三大重倉股中有兩隻為軍工股。但在數年前，情況完全不同，佈局軍工股的基金經理往往來自中小公募基金。
“很多大型公募基金經理，如果不是軍工研究員出身的話是不會看這個行業的，這個行業研究不透明，原來的印象很差，沒有動力看。”華南地區一家中型公募基金經理接受券商中國記者採訪時坦言，許多大型基金原本沒有動力覆蓋軍工領域，但隨著好行業越來越稀缺，軍工股業績表現越來越突出，行業印象正在發生變化。
新能源基金秒變軍工基金
基金經理在軍工股上“先冷後熱”的變臉，也反映在在一些大型基金的持倉中。券商中國記者注意到，北方一家基金公司旗下規模超40億的基金產品，截止去年第一季度末，前十大股票中有九隻股票來自新能源汽車賽道，而到去年末，該基金的前十大股票中有七隻股票指向了軍工概念。也就是說，在不到一年的時間內，這隻規模超40億基金，其持倉風格就從重倉新能源變成了重倉軍工。
儘管上述基金存在明顯的風格漂移，但也從側面表明了軍工股對基金經理開始產生意想不到的吸引力。顯然，當下社保基金對軍工的加大布局，也很大程度上來自於大型公募基金經理對該板塊印象的改變。
華安基金經理舒灝也認為，軍工股的吸引力在最近市場調整中反而加強了，最新公佈的2022年中國軍費預算為1.45萬億元，同比增速7.1%，增速較上年提升了0.3個百分點，也說明了我國對軍隊建設的重視。我們不用質疑未來政府對軍工產業的投入，要做的是隻是跟蹤好哪些裝備將進入放量階段，沿著子行業的景氣度尋找投資機會。
上述基金經理強調，從估值情況看，本輪下跌前，軍工板塊估值就不算貴，經歷此次下跌，估值就更具吸引力了。從下圖可以看到，軍工板塊整體估值已經接近近幾年來的最低水平，而一些龍頭公司的估值更是接近或低於歷史平均水平，行業整體呈現出高景氣、相對低估值的狀態。
責編：楊喻程