隨著人工智慧、工業物聯網、5G等技術的不斷髮展，工業鐵路站場正在向著智慧無人化方向發展，行業技術進步正邁向新一輪變革。作為工業鐵路領域訊號控制與智慧排程產品、解決方案提供商，工大高科面臨新機遇的同時也面臨著重大挑戰。
工大高科2022年第一季度和訊SGI評分為61。整體來看，工大高科的評分起伏變化較大。從各季度評分來看，最高為2021年第三季度83分，最低為2021年第一季度58分。工大高科的評分呈現明顯的季節性波動趨勢，與其主要客戶為礦山、冶金、石化、港口、電力等領域的國有大型企業有關。
圖：工大高科和訊SGI指數綜合評分
營收淨利雙增長，政府補助佔利潤總額比重較高
從經營業績來看，2017年到2021年，工大高科營業收入分別為8599.77萬元、1.27億元、1.69億元、2.11億元、2.50億元。同期淨利潤分別為1229.95萬元、2097.42萬元、3722.63萬元、4853.48萬元、5725.53萬元。
近五年來，工大高科的從營業收入和淨利潤一直處於增長狀態。但是從增速來看，公司營業收從2018到2021年同比增長分別47.44%、33.62%、24.5%、18.74%，同期淨利潤年同比增長分別70.58%、77.93%、30.47%、18%。很顯然，公司的業績增速已經有放緩的跡象。
此外，政府補助佔工大高科利潤總額很大比重。據工大高科招股書，2017工大高科計入當期損益的政府補助為969.41萬元，佔當期利潤總額的比重接近70%。
2021年年報顯示，工大高科計入當期損益的政府補助為1986.06萬元，佔利潤總額的比30.35%。雖然比之前已經下降了很多，但佔比依然很高。若未來政府補助持續減少，將對工大高科利潤收益產生一定影響。
應收賬款逐年增加，現金流問題不容忽視
在經營方面，工大高科還存在應收賬款逐年增加的問題。據公司招股書和年報披露，從2018年到2021年，工大高科應收賬款逐年增加，分別為6818.67萬元、6987.33萬元、8339.13萬元、1.21億元、1.93億元。應收賬款佔同期末流動資產比重分別為38.14%、40.99%、45.50%和35.41%，2021年佔比雖然下降，卻依然不低。
來源：工大高科2021年年度報告
無論是招股書還是年報，工大高科都提到了應收賬款存在的問題。如果公司應收賬款不能按期收回或無法收回，將對公司業績和生產經營產生不利影響。
工大高科還面臨現金流的問題，公司淨現比持續四年不足70%。2017年到2020年，工大高科經營活動產生的現金流量淨額分別為701.71萬元、515.75萬元、2,428.71萬元、219.31萬元；同期，工大高科淨現比分別為57%、25%、65%、5%。
雖然2021年公司的現金流狀況有所好轉，但現金流問題依然不容忽視。隨著經營規模的不斷擴大，其營運資金需求日益增加，經營活動現金流量淨額的波動可能導致其出現營運資金短期不足的風險。
業績季節性波動大，銷售區域依賴華東地區
工大高科主要客戶是礦山、冶金、石化、港口、電力等領域的國有大型企業，此類客戶大多數是在上半年對全年的投資和採購進行規劃並實施專案招標，下半年進行專案驗收、專案結算。因此，公司營業收入和淨利潤主要集中在下半年，其中第四季度收入佔比較大，公司經營業績存在季節性波動的風險。
從區域佔比來看，公司業務主要集中於華東地區，佔比達到57.93%；從區域增長幅度來看，2021年度華北、華中和西南區域增幅明顯。公司各區域毛利率受該地區不同專案站場條件、客戶需求等影響，銷售的產品和系統不同，所以毛利率會有所波動。其中華東區域毛利率較低，主要系其收入構成中資訊系統整合業務佔比較高，導致該區域總體毛利率較低。
行業技術邁向新變革，“公轉鐵”政策帶來重大機遇
工業鐵路訊號控制與智慧排程領域的技術進步正“邁向”新一輪變革。同時，我國工業鐵路還面臨著國家“公轉鐵”政策帶來的大量新建專用線及專用鐵路、智慧化礦山建設、存量規模較大的工業鐵路訊號控制與智慧排程產品的建設和升級改造的重大機遇，市場空間廣闊。
面對行業的趨勢和發展機遇，工大高科需要具備自主創新能力，持續進行技術創新升級。依託核心技術和持續的自主創新能力，才能在市場競爭中才能佔據優勢地位。否則，在激烈的市場競爭中，工大高科的生存空間只能被擠壓。
近年來，工大高科比較重視研發投入。2019年到2021年，公司的研發投入分別為846.62萬元、1077.2萬元、1384.92萬元，同期研發投入佔營業收入的比重分別為5%、5.11%、5.53%。不論是研發投入還是研發投入佔營業收入的比重都有所增長。
來源：工大高科2021年年度報告
另外，公司專注於核心技術能力的積累和新產品開發，持續加大研發投入，並注重智慧財產權的保護，2021年，新增發明專利12項（包括1項國外發明專利）、實用新型2項、軟體著作權3項。
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