上市險企年報披露收官。
先有平安，隨後太平、人保、新華、國壽，3月28日晚間太保也已登場。港股的眾安和美股的慧擇，也讓人管窺網際網路保險和保險中介的冷暖。與此同時，輕鬆互助和水滴互助三天之內接連宣佈退出，在年報之外激起波瀾。
總之，在百年未有之大疫情的2020年，險企頂住了壓力，暴露了問題，也亟需搭上轉型的便車。
師出有名：新老戰略PK
“人保靠什麼？”2020年履新的人保董事長羅熹在業績釋出會上有此一問。他說，我們要建立“三高”模式，就是高階的人才、高階的產品、高階的客戶，很多公司都想，平安靠的是資料，太平靠的是高階，泰康靠的是養老，新華靠的是投資。
羅熹之問的背後，是各大險企的轉型和戰略PK。粗放增長和野蠻生長的時代漸行漸遠，保險正在從單一產品供給向“產品+服務”的全鏈條泅渡，誰先上岸，誰就能脫穎而出。
人保推出重歸C位的卓越保險戰略，在此之前，國壽丟擲“重振國壽”戰略，新華則提出“二次騰飛”，平安則早已啟動艱難的壽險改革，都是為了給出自己的“產品+服務”路線。
國壽麵臨“鼎新工程”收官，不過關於“重振國壽”的戰略將代代相傳。太保在2020年最大的看點在於，成功完成GDR的發行並登陸倫交所，成為首家上海、香港、倫敦三地上市的保險公司。面對長期主義的基本信念，太保也在進行戰略調整，改組成立“戰略與投資決策及ESG委員會”，啟動相關頂層設計。
在上市險企中，較為特殊的中國太平正在發揮科技賦能、內外聯動的優勢。2020年上位董事長一職的王思東，也在中國太平的年報中表態，構建保險綜合服務生態圈。
動得最早的平安，說自己的未來是金融+醫療。一直被追問退休問題的馬明哲在業績說明會上親自下場解讀，重視程度可見一斑。“我們非常有信心，而且透過這幾年，我們已經找到了感覺。”
聲譽風險管理：不護短，不避過
不約而同，平安、國壽和人保今年都踩雷，面臨著剛剛出爐的聲譽風險管理規定的監管壓力。平安是華夏幸福事件，國壽是前員工舉報事件，人保是假黃金事件，都喧囂一時。
三家公司都沒有迴避問題。無論是假黃金事件，還是玖富問題和假保單，人保從公司治理結構和風險控制方面進行了反思。中國人壽對於舉報事件也積極回應，表示目前調查已經接近尾聲，將在結束後儘快通報調查結果，給大家一個客觀公正的交待。
而在華夏幸福的債務危機中，平安出現幾百億的風險敞口，對此平安表態，一方面會積極化解，另一方面會躬身自省。“一次投資錯了，有的是天災人禍，有的確實是投資過程沒有做好，該檢討的要檢討。”
規模還是價值：大路朝天，各走半邊
壽險產品，是堅持價值導向還是規模導向，不同的險企給出了不同的選擇。
平安一如既往推動價值導向和提質增效。壽險改革，是平安的招牌改革動作。把代理人團隊做強，目前平安100萬人的代理人隊伍不追求大進大出，而是追求質量。
提出重歸行業C位的人保也表示，要透過社會保險、企業保險來拓展高階客戶，在邱縣假保單被媒體曝光之後，人保明確指出，堅持價值導向，推進大個險。
新華保險則選擇了另一條道路，2020年，總保費收入增速達到15.5%，為上市以來最高。從財報明顯看出，銀保渠道的保費收入增長45.6%。對於近年來大力發展銀保躉交的新華保險而言，規模的增長也是求仁得仁。對於外界質疑的價值率不高問題，新華保險CEO曾親自為銀保渠道正名，認為價值率不高不代表沒有價值，要“算大賬”。
中國人壽在2020年成績取得很多突破，保費收入首次突破6000億元，新業務價值584億元，雖然下降0.6%，但相比其他公司，表現可謂良好。對於擁有137.8萬人的個險銷售隊伍的國壽，規模和價值並行，如何用有效隊伍驅動業務發展，既提質又擴量，頗有點魚和熊掌的兩難。
投資端加分：長期低利率下的僥倖？
拜2020年牛市所賜，險企的投資收益都很不錯。比如，2020年，中國人壽總投資收益1985.96億元，同比增長17.5%；中國太保總投資收益839.97億元，同比增長25.4%；新華保險的總投資收益466.64億元，同比增長28.4%；中國太平總投資收益468.71億港元，同比增長51.8%。
代理人、渠道和營銷層面的轉型是險企的必答題，但資產端的題也不好答，後者不是送分題，甚至如果沒有未雨綢繆，有可能變成“送命題”。
當下全球無底線放水，中國雖然沒有跟風，但是長期低利率也是大機率事件。這對於險資在資產端的“長袖善舞”，不是什麼好訊息。
一段時間以來，中國資管市場以短期見長，資金池盛行一時，對長期價值投資並不“友好”。險資作為長期資金，負債久期高於資產久期，這種資產和負債的錯配風險一直存在。在長期低利率下，資產荒出現，險企必須有長期應對之策，而不是被動地“看天吃飯”。
眾安與慧擇：光鮮的另一面
眾安扭虧為盈，慧擇喜中有憂，作為保險新勢力的代表，它們的年報值得咂摸。
號稱保險電商第一股的慧擇保險，營收和保費資料喜人，均獲得了高增長。全年促成總保費增長49.9%，營收增長22.8%，不過與此同時，全年淨虧損1830萬元，下滑兩倍，還是揭示出慧擇商業模式的不確定性，尚未跑出一條讓市場信服的路來。
運營成本和渠道成本的高企，是慧擇繞不過去的結構性問題。慧擇要做大規模衝量，就要不斷燒錢付通道費，盈利就難保證。慧擇目前的流量更依賴於第三方網際網路平臺，依賴於大V和KOL的引流，這是一筆不菲的費用，是一筆有可能吞噬慧擇全部利潤的費用。慧擇的盈虧平衡，就看議價能力，是否能夠降低流量成本。
眾安扭虧為盈，上市以來首次盈利，保費首次進入全國財險市場前十，可喜可賀。剖開眾安的年報，盈利主要來自成本的下降，而後者來自賠付率的下降，再後者來自消金業務的收縮。這不難理解，網際網路金融市場的監管環境逆轉，不確定性增多。
但大家對於眾安的期待更高，期待包括眾安在內的持牌網際網路保險公司能夠闖出一條新路來，而不是與傳統險企同質合流。眾安的費用率並沒有明顯下降，在2020年還略有上升。如果網際網路保險企業不能有效降低渠道費用，那麼這個牌照發放的意義便不大了。
2021年又已過小半，險企將以怎樣的組合拳傲立潮頭？拭目以待。
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