展望2021年，我們認為宏觀經濟大機率從復甦走向繁榮，在疫情緩解後整體震盪向上發展。需求側改革最佳化需求結構，結合供給側改革最佳化生產結構，依然會在很多領域創造結構性機會。從資本市場來看，改革進入深水區，註冊制改革及退市制度更新為資本市場中長期良好發展奠定堅實基礎。估值角度，市場經歷2019年及2020年兩年的上漲，估值水平抬升較多，整體市場從結構性機會向結構性高估過度。流動性方面，貨幣政策預期沒有過去兩年那麼寬鬆，在投資中需要注意受此影響帶來的估值震盪。另外，風格極致演繹導致細分行業之間估值差距拉大，其中一些可以用長期價值來解釋，但是另外一些更多是受短期資金行為推動，很難持續，投資者需要注意風險，儘量規避。
展望2021年，在經濟復甦走向繁榮的背景下，我們主要看好三大方向機會。一是受到經濟提振、經營好轉的可選消費品，如汽車、家電等。二是高階製造業。疫情考驗下，中國製造業產業鏈凸顯競爭力，中國作為全球製造業中心的地位愈發鞏固。化工、機械、建材等高階製造細分領域全球出口份額持續擴張，具備極強的全球競爭力。三是新興經濟領域，如智慧汽車、全真網際網路、雲計算。例如自主品牌智慧車和供應鏈崛起，進一步帶動電子零部件需求增長，例如全真網際網路帶來一系列新的商業形態，再如雲計算等新技術賦能傳統企業，促進從簡單的資料化邁入智慧化和網路化的時代。國內政策大力支援、龐大的需求市場、新一輪技術週期帶來廣闊的投資機會。
2020年是全球經濟和社會發展經歷多個黑天鵝事件的一年，但是在密集的黑天鵝之後，我們預計2021年將是全球經濟整體復甦繁榮之年。在此過程中，主要有兩大風險因素需要注意，一是大宗商品價格大幅上漲後的通脹威脅，二是房地產資產泡沫帶來貧富分化加劇的問題。
長期來看，全球經濟發展雖然面臨諸多考驗，但仍將在震盪中趨勢上行。國內經濟轉型升級和新經濟快速發展，資本市場改革不斷推進，激發中長期增長潛力。我們對中國經濟、中國股市的長期表現充滿信心!