紅星資本局5月7日訊息，深交所官網5月6日晚間釋出創業板上市委2022年第24次審議會議結果公告，審議結果顯示：廣西天山電子股份有限公司、安徽富樂德科技發展股份有限公司首發獲得透過；陝西紅星美羚乳業股份有限公司首發未獲透過。
衝刺“羊乳第一股”的紅星美羚，此前是創業板排隊時間最長的企業之一，甚至被稱為創業板IPO“釘子戶”。紅星美羚IPO申請於2020年7月1日獲深交所受理，此後完成了三輪稽核問詢、四度更新招股書，迄今已接近兩年，最終還是夢碎。
實控人協調供應商向經銷商借款1400萬
引來深交所重點關注
招股書（上會稿）顯示，紅星美羚主營業務是以羊乳粉為主的羊乳製品研發、生產和銷售，產品包括嬰幼兒配方乳粉、兒童及成人乳粉等。2019年-2021年（報告期），公司營業收入分別為3.42億元、3.63億元、3.78億元，歸母淨利潤分別為4488.77萬元、5509.15萬元、5308.02萬元。
此次衝刺創業板上市，紅星美羚擬募資3.14億元，分別投向紅星美羚奶山羊產業化二期建設專案、紅星美羚永慶奶山羊養殖園區建設專案、營銷網路建設專案以及補充流動資金。保薦機構為西部證券。如今隨著IPO被否，紅星美羚的募資願景也化為泡影。
在稽核問詢中，深交所上市稽核中心重點關注了紅星美羚協調供應商向經銷商借款事項以及主要經銷商客戶發生重大變化事項。
關於紅星美羚管理層居間協調供應商向經銷商借款，深交所表示，經現場檢查發現，2018年12月末，紅星美羚實際控制人王寶印協調供應商黃忠元等七人將1400萬元轉借經銷商殷書義等八人，經銷商將該款項用於向紅星美羚採購。
在現場問詢中，深交所上市委要求紅星美羚說明發生該借款事項的合理性及商業邏輯；說明上述經銷商當年12月份銷售金額較高的原因及合理性，並結合上述經銷商及其他經銷商當年末終端銷售和庫存比例情況，說明是否存在提前確認收入的情形；說明相關內部控制制度是否健全並有效執行。
關於主要經銷商客戶發生重大變化，深交所表示，2017年-2021年，紅星美羚對捨得生物銷售金額分別為4828.34萬元、8638.52萬元、671.28萬元、0萬元和0萬元，其中2017年和2018年捨得生物為紅星美羚第一大客戶。
深交所上市委要求紅星美羚說明捨得生物與發行人銷售收入大幅度變動、且於2020年登出的原因及商業合理性；向捨得生物銷售產品價格、返利政策、信用政策與向其他方銷售同類產品是否存在差異，如存在，說明原因及合理性。
此外，深交所上市委還對紅星美羚的其他問題進行了現場問詢，其中要求公司說明2019年向萌寶嬰童銷售大包粉毛利率顯著高於報告期內其他客戶的商業合理性；報告期研發收入比一直維持在3%的水平，2021年度為2.9%，要求公司說明研發費用的具體分配以及相關進展等。
原第一大客戶變為競爭對手實控人
紅星美羚員工人數大降，守住“紅線”
那麼，捨得生物究竟為何與紅星美羚分道揚鑣，甚至登出公司呢？
原來，2018年9月，捨得生物實際控制人汪雙雙之配偶的父親徐長城投資陝西聖唐乳業，持股比例達34%，成為聖唐乳業控股股東、實際控制人，欲由經銷羊乳粉轉型為產經銷一體，謀求利益最大化。同年8月，聖唐乳業全新智慧化透明工廠正式投產使用，直接成為紅星美羚的行業內競爭對手。
2019年初，紅星美羚選擇與這一合作長達五年的銷冠經銷商終止合作，公司痛失三分之一市場份額。（詳情請猛戳連結：《紅星美羚決策失誤錯失發展良機，嬰幼兒羊奶粉屢登質量黑榜》）
需要指出的是，聖唐乳業與紅星美羚不僅產品同質化嚴重，而且註冊地皆為陝西省渭南市富平縣城。
從昔日的第一大合作伙伴，到今日住在隔壁的競爭對手，在捨得生物實控人控股後，聖唐乳業對紅星美羚的威脅逐漸增大。工商資料顯示，聖唐乳業註冊資本16764.2982萬元，現有員工500人；反觀紅星美羚，其註冊資本為6380萬元，截至2021年底共有員工455人。
一邊要面對羊乳產品市場和銷售的瓶頸，另一邊還有昔日最重要夥伴化身競爭對手後的咄咄相逼，2021年，紅星美羚淨利潤出現近五年來的首次下降，扣非後歸母淨利潤下滑至5016.40萬元，而5000萬元是業內公認的創業板稽核“紅線”。
而為了守住5000萬元的扣非後歸母淨利潤，繼續衝刺上市，紅星美羚被認為使用了一些“非常手段”。
招股書顯示，2019年底，紅星美羚員工總數為567人；而2021年底，其員工總數僅剩下455人。兩年間，公司員工人數減了112人。
減少近兩成的員工人數，至少為紅星美羚節約了350萬元的成本費用。2019年，公司員工薪酬總額為3992.51萬；2021年，公司員工薪酬總額降至3640.53萬元。
紅星美羚罕見質問稽核機構
深交所：可在五個工作日內申請複審
非常罕見的是，在創業板IPO上會當天，紅星美羚向媒體釋出了公開信，敘述了公司長時間的上市歷程，表達了對企業上市的幾大困惑。
紅星美羚稱，到IPO上會前，其經歷2次現場檢查、10餘次問詢回覆、8次財務資料更新、6次收入專項核查、3次IT審計。
紅星美羚表示，稽核機構就現場檢查的主要問題問了3年，如果確實是實質性障礙問題，應該在此前的現場檢查就被否。
最後，紅星美羚請求證監會、深交所進行公開、公平、公正的稽核。
而深交所在5月6日釋出的《關於終止對陝西紅星美羚乳業股份有限公司首次公開發行股票並在創業板上市稽核的決定》（以下簡稱《決定》）中表示，上市委員會審議認為，經現場檢查發現，2018年12月紅星美羚管理層協調供應商向經銷商提供1400萬元借款，並使用財務人員個人賬戶作為中轉，經銷商將該借款用於採購紅星美羚產品。紅星美羚未能對該事項進行充分準確披露並說明其合理性，相關內部控制制度未得到有效執行，不符合創業板相關規定。
深交所《決定》中稱：“你公司如不服本決定，可在收到本決定後五個工作日內，向本所申請複審。”
紅星新聞綜合報道 責編 任志江
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