劉彥春減持！3500億“免稅茅”淨利猛降78%，卻有這個大訊息

10月28日晚間，“免稅茅”中國中免了釋出2022年三季報，前三季度實現歸母淨利潤46.28億元，同比減少45.48％；從第三季度看，中國中免淨利潤同比大幅下降77.96％，這已經是公司連續四個季度出現淨利同比下滑。

值得注意的是，劉彥春管理的景順長城新興成長基金小幅減持中國中免50萬股，其今年股價跌幅超過23％，最新總市值在3500億左右。今年8月中國中免赴港二次上市，一度也備受資金追捧，但近期回撥比較明顯，10月跌幅超14％。

據瞭解，近期“世界最大單體免稅店”中免海口國際免稅城開業，有望成為公司新的營收增長點。同時公司也聯手太古地產斥資超13億在三亞拿地。

第三季度同比下滑近78％

中國中免三季報顯示，2022年前三季度營收約393.64億元，同比減少20.47％；歸屬於上市公司股東的淨利潤約46.28億元，同比減少45.48％。

基金君留意到，中國中免在今年第三季度淨利潤為6.90億元，同比大幅下降77.96％。對此，中國中免稱，報告期內，國內新冠疫情頻發，公司經營受到較大沖擊，歸母淨利潤大幅下降；公司完成港股發行上市，股本增加，疊加歸母淨利潤下降，導致每股收益同比下降；此外，受去年同期海南地區子公司享受企業所得稅優惠及首都機場租金減讓影響，去年同期淨利潤基數較高。

實際上，自新冠疫情爆發以來，旅遊業遭受巨大沖擊，中國中免也未能倖免於難。此前披露的半年報也顯示，中國中免業績也出現雙降，上半年營業收入為276.51億元，同比下降22.17％；實現歸母淨利潤39.38億元，同比下降26.49％。

劉彥春、北向資金減持中國中免

今年股價跌幅超23％

從機構持倉變動來看，劉彥春管理的景順長城新興成長混合基金在今年三季度減持了中國中免50萬股，持股數量降至1950萬股，期末持股市值為38.66億元，位列第四大流通股東。同時香港中央結算有限公司（北向資金）也減持了中國中免225.27萬股。

事實上由於業績表現不佳，中國中免股價也承壓。去年年初，中國中免股價在觸及399元的高位後回撥幅度比較大，全年跌幅超過22％，今年再跌超23％，截止10月28日收盤，報收167.45元/股，最新總市值為3500億元左右。

今年8月25日，中國中免在香港聯交所主機板掛牌上市，成為了“A+H”兩地上市的免稅集團公司。上市以後，該股一度漲至218港元/股的位置，但是近期調整也比較明顯。截止10月28日中國中免港股報收169.5港元/股，較發行價158港元/股仍然有7.28％的漲幅。

發展線上業務、提升供應鏈

推進海口免稅城建設等

資料顯示，中國中免以免稅業務和旅行社業務為核心，近年來公司透過對日上免稅行和海免集團的併購，掌握了3張免稅牌照，成為全球最大的旅遊零售運營商。

實際上，中國中免也在積極採取措施，緩解疫情帶來的不利影響。在三季報中稱，中國中免稱：一是做優做強做大線上業務。公司注重會員體系運營建設，截至目前，中免會員數已超過2400萬，優質且龐大的會員基礎構建了中免的流量聚合平臺；公司不斷增強線上商品供應，創新線上營銷方式，線上業務保持良好發展勢頭。

二是穩步推進新增門店建設。報告期內，公司高效推進海口國際免稅城的工程建設、招商落位、店鋪裝修及運營籌備工作，已吸引超過 800個品牌進駐，該專案於10月28日開業運營，公司在海南的免稅業務佈局將進一步完善；公司旗下DUTY ZERO品牌在香港黃金地段中環及銅鑼灣新增開設2家市內概念店，持續拓展香港旅遊零售市場。

三是持續鞏固提升供應鏈優勢。海南國際物流中心一期已投入使用，新增5萬平米倉儲面積，大大提高商品豐富度、有貨率及物流配送效率；報告期內，公司持續推進供應鏈現代化建設，首個箱式電商機器人專案上線試執行，實現供應鏈效率提升。

公司還表示，今年8月在香港聯交所主機板掛牌上市，公司透過搭建境內外雙融資平臺，將進一步提升公司的國際品牌認知度和綜合競爭力，提升公司的資本實力；將有助於開拓國際市場以及獲得全球化的渠道及產業鏈資源，鞏固公司全球旅遊零售行業的領先地位。

“世界最大單體免稅店”開業

或成為新的盈利增長點？

值得注意的是，今年10月20日，中國中免釋出關於海口國際免稅城開業的提示性公告，宣佈海口國際免稅城將於10月28日開業運營。公告稱，海口國際免稅城是以免稅商業為流量入口，打造“免稅+文旅”雙輪驅動的旅遊零售綜合體，著力滿足消費者一站式購物、消費、娛樂需求。

早在2018年，中國中免前身中國國旅斥資近16億，拿下海口國際免稅城土地。歷時近5年，“世界最大單體免稅店”海口國際免稅城已開業。據悉，免稅城已有超過800個國際國內知名品牌確認入駐，包括25個海南免稅首進品牌及78箇中免海南離島獨家品牌在內的入駐品牌名單，時尚版塊包括YSL、Prada、Burberry、Balenciaga等重奢及設計師品牌。

從“海外購”到“海南購”，海南免稅消費市場前景有目共睹。根據中國（海南）發展研究院《海南免稅消費市場現狀與趨勢》釋出的研究報告，到2025年，海南離島免稅消費市場規模將有望突破1600億元，屆時海南離島免稅銷售額將超過2019年韓國免稅市場規模，成為全球最大的免稅消費市場。

另外，10月24日，中國中免釋出公告稱，其攜手太古地產設立合資公司，以13.08億元成功競得三亞地塊使用權，計劃打造高階旅遊零售業態。

國金證券認為，中國中免卡位流量高地的同時運營實力加強，海口免稅城+海棠灣一期2號地兩大專案及H股上市有望帶來份額提升。逆勢下堅定看好公司在渠道/運營方面優勢。

本文源自中國基金報