今日視點：A股市場投資者結構最佳化 機構持股市值佔比上升

　　安 寧

　　隨著資本市場全面深化改革的持續推進，A股市場投資者的持股結構也發生了新變化。近日，有兩組資料值得關注：一是中國結算釋出最新資料顯示，9月份新增投資者數量為154.13萬。目前市場投資者總數（包括A股賬戶和B股賬戶）達到17350.59萬，其中，自然人投資者數量為17309.95萬，非自然人投資者數量為40.64萬。另一組資料是國金證券研究所釋出的報告顯示，流通市值口徑下，2020年二季度A股市場個人投資者及一般法人持股市值佔比較2020年一季度下降，境內專業機構及外資持股市值佔比均上升。

　　筆者認為，從上述兩組資料中可以看出，雖然從賬戶數量上看我國股市仍以個人投資者為主，但是，從持股市值比重來看，已發生了很大變化，個人投資者的持股佔比呈現下降趨勢，專業機構投資者的持股佔比開始提升，A股市場投資者持股結構在改革中不斷最佳化，機構投資者作為股市“壓艙石”的作用也逐漸顯現。

　　一直以來，中國資本市場投資者有一個鮮明的特點就是個人投資者居多，在我國超過1.7億戶的投資者隊伍中，個人投資者開戶數佔比超過99%，而且，個人投資者持有市值佔比也相對較高，明顯高於其他成熟資本市場。

　　但是，近兩年來，隨著資本市場全面深化改革的推進以及對外開放程度的不斷擴大，A股市場投資者的持股結構也發生了重大變化，逐步對標境外成熟資本市場，機構投資者持股市值佔流通市值的比例逐年提升。

　　資料顯示，2018年以來，持股向機構集中的趨勢越來越明顯。自然人的持股佔比基本保持在30%左右，但境內機構和外資的持股比例已開始逐步提升，2019年，境內投資機構持股比例由9.1%上升至10.2%，境外投資機構持股比例由2.8%上升至4.4%。

　　國金證券研究報告顯示，今年以來，境內機構投資者二季度合計持有A股流通市值7.96萬億元，佔流通市值比為15.33%，外資佔A股流通市值的比重為4.73%，相較於2020年一季度，2020年二季度外資持股市值和佔比均有所提升。

　　筆者認為，機構投資者持股市值比重的提升一方面是市場逐步成熟的標誌；另一方面也與近年來監管層對投資者制度建設的高度重視和不斷完善有關，各方合力加速了機構投資者的入市步伐。

　　去年9月份，證監會發布的全面深化改革12條中，第六條就是推動更多中長期資金入市。強化證券基金經營機構長期業績導向，推進公募基金管理人分類監管。推動放寬各類中長期資金入市比例和範圍。今年8月份，銀保監會主席郭樹清撰文指出，要不斷完善資本市場基礎制度，引導理財、信託、保險等為資本市場增加長期穩定資金。加快養老保險第二支柱和第三支柱建設，推動養老基金在資本市場上的佔比達到世界平均水平。此外，國家外匯管理局取消了QFII/RQFII的投資額度，簡化了資金匯入匯出機制，提高了外資投資的便利性。這些舉措都為最佳化A股投資者結構營造了良好的制度環境。

　　筆者認為，資本市場由“散戶市”走向“機構市”是市場逐步成熟的必經之路，目前提升的空間很大且過程可能較長。在這個過程中，需要進一步完善最佳化制度體系，打造一個讓機構投資者不僅要“願意來”並且還要“留得住”的市場投資環境。