4月15日下午，陽光城(000671.SZ)舉辦2020年度業績說明會，公司執行董事長兼總裁朱榮斌、執行副總裁吳建斌、執行副總裁闞乃桂、副總裁徐愛國、副總裁兼CFO陳霓等出席釋出會。
一、業績概況
陽光城釋出2020年度業績，過去一年，公司營收淨利呈現雙位數增長，期內實現營業收入約821.71億元，同比增長34.60%；實現利潤總額88.20億元，同比增長30.26%；歸屬上市公司股東淨利潤約52.20億元，同比增長29.85%。
公司規模再上新臺階，2020年陽光城全年實現銷售金額2180億，銷售面積1529萬平方米，順利達成年度銷售目標。
業績規模攀升的同時，陽光城亦保持其穩健的財務風格，盈利能力維持行業領先水平。財務方面，2020年，陽光城提前實現了“三線四檔”由橙檔降至黃檔的目標，經營安全性及抗風險能力進一步提升。截止2020年末，公司淨負債率下降至94.90%，較上年同期下降43個百分點。公司擁有充裕的現金流和資金儲備，截止2020年末，扣除受限資金現金短債比為1.25倍，覆蓋倍數處在行業優良水平。
盈利能力方面，2020年陽光城加權平均淨資產收益率(ROE)達到20.76%，平均每股收益1.20元，創下歷史新高。公司派息豐厚，分紅比例進一步提升，由2019年度的20%提高至2020年的30%後，每10股派發現金紅利3.81元(含稅)，較2019年增加了一倍。
二、業務分析
1· 合約銷售繼續站穩兩千億，規模實現高質量擴張
2020年，儘管面對疫情大環境壓力，陽光城仍然保持了穩健的規模增長。憑藉前瞻性的戰略佈局，以及堅持客戶為本，不斷創新的理念，公司持續向市場提供高品質的產品，實現了銷售規模高質量的提升。全年銷售金額繼續站上2000億大關達2180億，這也意味著自2019年躋身兩千億房企陣營之後，陽光城已牢牢在新的梯隊站穩腳跟。
過去一年陽光城不僅順利達成年度銷售目標，同時繼續保持區域深耕優勢和強勁回款能力，銷售分割槽域來看，2020年陽光城重倉地來自於大福建和長三角區域的銷售金額繼續保持領先優勢，珠三角、京津冀等地區持續發力。此外公司在浙江大區2020年銷售首次突破400億元，另外在5大城市中位居房企銷售榜榜首。得益於對優勢區位的不斷佈局釋放價值，公司銷售均價較2019年12317元每平上升至14263元每平。回款方面陽光繼續保持優異水平，全年全口徑回款金額達1748億，回款率持續超過80%。
新的一年，管理層在業績會上透露，2021年銷售目標2200億元。執行副總裁兼營運長闞乃桂表示“公司全年可售貨值3260億元，按照65%的去化率，完成目標難度不大”。值得一提的是，根據相關公告，今年前三月陽光城已累計實現銷售金額486.10億元，同比增長71.57%，業績增長勢頭強勁。
2· 利潤導向下業績加速釋放，運營管理最佳化推動提質增效
隨著規模邁上新臺階，陽光城進一步強化盈利能力，各項經營指標均錄得大幅提升，展現出不俗的經營能力。2020年，公司實現營業收入822億元，同比增長34.60%；實現歸母淨利潤52億，同比增長30%。
行業邁向數字化經營和管理紅利時代，陽光城持續探索線上線上融合，強化科技賦能，積極利用科技手段進行內部挖潛。在疫情背景下，公司推出線上營銷平臺——陽光房寶，累計客戶資源超過650萬，累計貢獻超200億業績。而得益於全員營銷等措施的有力推動，公司實現營銷費用的全面最佳化。此外，陽光城積極向製造業學習，不斷推動精細化管理，費用管控效果顯著，2020年全年公司管理費用為19.78億，同比下降9.58%；管理費率2.41%，同比下降1.18個百分點。
此次業績會上，陽光城首次公開了未來十年的戰略規劃。陽光城執行董事長兼總裁朱榮斌表示：“第一個五年計劃，即2020-2024年底，陽光城要成為安全經營、有競爭力的骨幹房企，利潤規模持續穩健增長，土儲根基深厚，財務指標健康，三道紅線全部達標，綠色智慧家成為IP，實現向管理要效益。
而第二個五年計劃，2025-2029年，陽光城要成為規模經營、穩健、持續發展的典範房企。在開發業務中保持優勢，在地產相關領域開闢新賽道，具備獲取穩定收入、持續發展的能力，產品具備品牌影響力，打造面向未來、自我造血、不斷迭代的可持續發展組織。”
3· 多元化拿地，高質量土儲夯實發展根基
2020年受疫情影響，全國土地市場熱度呈前低後高態勢，在此背景下，陽光城精準把握投資節奏，在上半年的土拍視窗期，以低溢價在城市群和省會城市周邊加速拿地，半年新增貨值約佔全年新增貨值的74%。
公司最佳化土儲結構，順應全國住宅市場“南熱北冷”趨勢，加大在南方區域佈局。全年，陽光城全年共計支付總地價707億元，其中權益地價402億元，新增確權總貨值1802億，平均成本6347元/平方米。分城市能級來看，一二線貨值佔比約70%；區域方面，大福建、長三角、珠三角佔比約63%。
公司拿地方式呈現多元化優勢，在產業勾地和舊改專案上均取得不俗表現，產業勾地上，陽光城相繼落地上海松江專案，南京專案，新增全口徑貨值62億元。舊改方面正式制定公司舊改的萬億戰略，確定廣州、深圳20個參與舊改的重點專案。同時在過去一年，公司在昆明的兩個專案實現確權，廣州的專案今年可實現供地，並供貨進入銷售，去年共新增400多億元舊改貨值。
截至2020年末，陽光城土地儲備面積4252萬平方米，剩餘可售貨值達到5627億元，其中75.96%以上位於一二線城市，累計成本地價4366.19元/平方米。充足高質量且具有極大成本優勢的土地儲備為陽光城後續的規模提升以及業績增長帶來了支撐，公司後續也將有望加快銷售速度、不斷釋放經營現金流和利潤。
新的一年，陽光城預計2021年公司整體可售貨值約3260億元，新供貨區域集中於核心銷售業績貢獻區域，其中福建、上海、浙江大區合計佔比43%，其他區域以直轄市和省會城市為主，如重慶、南寧、昆明等。在優質且充裕的貨值儲備及銷售結構最佳化下，為公司達成新一年的目標以及後續整體盈利能力的提升帶來了支撐。
4· 去槓桿力度超預期，財務品質全面提升
隨著房地產三條紅線的出爐為整個行業指明瞭健康發展的明確路徑，陽光城前瞻性的把脈政策趨勢，近年來持續推動去槓桿、調結構，取得的成效顯著。
過去一年，公司提前實現了“三線四檔”由橙檔降至黃檔的目標。截止2020年末，公司淨負債率為94.89%，同比2019年末下降43個百分點；截至期末，陽光城賬面貨幣資金498.05億元，短期有息負債為325.24億元，公司貨幣資金短債比1.53，處於行業優勢水平，倘若按最嚴格口徑，扣除受限資金及預售監管資金，仍保持高於1，展現出強大的現金流管控能力和抗風險能力。此外，公司扣除預收賬款資產負債率為79.09%，考慮到政策出臺處於早期，行業內該指標不達標的房企相對較多，而陽光城整體過線幅度不大，後續有望伴隨利潤端的強勁表現以及降負債的強硬決心，該項指標實現達標的程序有望加快。
公司降負債進一步突破，截止2020年末，有息負債總額1060億，較去年進一步下降，同時在債務結構上，公司保持良性結構，短長比3:7，非銀佔比繼續降至20.34%，境內外債券佔比37%。過去一年，公司平均融資成本7.42%，較2019年進一步實現最佳化。
三、業績點評
整體來看，陽光城交出了一份可圈可點的年度成績單，過去一年公司銷售繼續發力，盈利能力進一步釋放，在邁上兩千億規模臺階之後，陽光城已經牢牢佔據行業頭部地位，未來有望充分受益於行業集中度提升的趨勢，在行業內進一步實現強者恆強。
公司可售資源充足，穩健的拿地策略和土儲備佈局最佳化為後續業績的增長帶來很強的確定性，優良的財務表現疊加推動分拆物管境外上市，進一步降低槓桿，其業績有望持續兌現高增長，經營穩定性不斷得到夯實。
值得一提的是，陽光城在2020年還成功引入泰康作為第二大股東，在與有著雄厚實力的金融機構的聯姻下，公司有望在專案、資金等多個領域與泰康達成合作，釋放協同效應、開啟融資通道、降低資金成本、最佳化債務結構、提升業績增量空間。未來隨著公司財務端持續改善，業績動能進一步釋放，公司估值有望獲得進一步修復，長期發展可期。