智通財經APP獲悉，開源證券釋出研究報告稱，康泰生物（300601.SZ）厚積薄發，逐浪疫苗新藍海。首予“買入”評級。
開源證券指出，公司四聯苗突破百白破系列聯苗技術，帶動整體收入突破20億元。前瞻性佈局多聯多價疫苗等新型疫苗，經過多年研發積累，2021年開始進入收穫階段，13價肺炎結合疫苗、二倍體狂犬疫苗、水痘、IPV等疫苗有望2021-2022年內陸續獲批，將支撐未來5年業績高成長。
開源證券主要觀點如下：
自主研發&技術引進，打造創新疫苗開發平臺
公司自研加引進、整合創新(四聯苗、二倍體狂犬、IPV、五價輪狀、腺病毒載體新冠等)，實現產品線的快速擴充。目前公司致力於搭建創新疫苗研發體系，在北京和深圳建造國際標準的研發中心，透過連線實驗室研發、臨床、產業化等環節，打通產業鏈上下游，打造全球領先的創新疫苗研發平臺。不考慮新冠疫苗業績貢獻，預計2021-2023年淨利潤分別為11.8億、19.5億和27.1億元，同比增速74.1%、65.1%、38.6%，對應EPS分別為1.72元、2.84元和3.94元，當前股價對應PE分別為100.7倍、61.0倍和44.0倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
厚積薄發，有望開啟新一輪高增長
消費升級與需求未滿，國內新型疫苗市場前景廣闊。公司四聯苗突破百白破系列聯苗技術，帶動整體收入突破20億元。前瞻性佈局多聯多價疫苗等新型疫苗，經過多年研發積累，2021年開始進入收穫階段，13價肺炎結合疫苗、二倍體狂犬疫苗、水痘、IPV等疫苗有望2021-2022年內陸續獲批，將支撐未來5年業績高成長。若考慮處於更早期階段的五價輪狀、四價流腦結合、五聯苗、麻腮風水痘等品種，公司業績長期高成長可期。滅活新冠疫苗臨床1/2期資料靚麗，已納入緊急使用，有望顯著貢獻業績彈性。
滅活新冠疫苗納入緊急使用，攜手阿斯利康有望加速國際化程序
多條技術路徑佈局新冠疫苗，其中滅活新冠疫苗中和抗體滴度與康復患者血清比達到2.65，有望成為滅活路徑中最佳品種，原液產能可達6億劑次，近期已納入緊急使用，有望顯著貢獻業績彈性。腺病毒載體疫苗國內已申報臨床，國內有望開展橋接實驗。VSV為已經大規模臨床驗證的疫苗技術路徑，該路徑的新冠疫苗處於臨床前研究。公司攜手阿斯利康，有望在疫苗領域實現互補，康泰疫苗管線堪比國際巨頭，AZ全球商業化能力領先，雙方合作有望實現共贏，康泰國際化程序有望加速。
風險提示：銷售低預期，研發進度低預期等。