近期，國際銅價9年來首次突破9000美元/噸大關，銅期貨不斷攀高，相關股票漲勢如虹。不僅銅，銀、鋁等金屬股普漲，整個金屬市場呈現“牛抬頭”走勢。其背後的驅動原因有哪些？後市應該如何看？
“銅博士”領漲有色金屬
有色金屬價格走勢強勁，其中銅領漲明顯。銅，有一個雅稱為“銅博士”。這是因為銅被廣泛應用於電氣、輕工、機械製造、建築工業、國防工業等領域，銅需求通常被視為能直接反映廣泛的經濟發展動向，所以被投資者稱為“銅博士”。對於當前銅價上漲的原因，業內專家表示，一是經濟復甦預期強勁下，供需關係有缺口；二是市場在美歐繼續大“放水”背景下通脹預期增大。
“此輪金屬價格大幅上漲是宏觀面與資金面聯合作用的結果。”新湖期貨有色金屬研究總監孫匡文接受《經濟日報》記者採訪表示。
宏觀面上，全球防疫取得積極進展，市場預期新冠肺炎疫情風險逐步消退，全球經濟迎來複蘇期。
資金面上，美國高達1.9萬億美元的救助計劃即將推出，歐央行釋放持續寬鬆和刺激經濟的訊號，這些都令市場樂觀情緒進一步發酵。
在現貨基本面上，銅的全球顯性庫存處於歷史低位，目前全球精煉銅供不應求。據世界金屬統計局（WBMS）2月17日公佈的報告顯示，2020年全年全球銅市供應短缺139.1萬噸，較2019年全年短缺38.3萬噸，缺口顯著擴大，這奠定了銅價易漲難跌的大格局。
“市場交易情緒上，近期高盛上調倫銅目標價至10500美元/噸，國內主要機構也大幅上調倫銅目標價，造成短期市場做多情緒趨於亢奮，銅價漲勢異常凌厲。”南華期貨金屬分析師王仍堅表示。
目前，市場上股票期貨的聯動也非常明顯。從邏輯來看，在銅價大幅拉漲的過程中，相關公司盈利預期大幅改善，以礦產儲量佔優的股票標的漲勢更好，如紫金礦業、江西銅業、雲南銅業等。
“銅作為反應宏觀經濟以及流動性的標誌性商品，其金融屬性決定了在流動性氾濫的年份裡，價格上漲是主要特徵。” 中大期貨副總經理、首席經濟學家景川認為。
金屬市場應謹慎追高
我國銅、鋅、鎳等精礦對外依存度較高，而新冠肺炎疫情對海外金屬礦生產影響大，且仍未結束。
孫匡文介紹，目前，秘魯、智利等主要礦產國新增確診病例仍在上升，疊加罷工等干擾，上游礦端供應恢復整體仍緩慢，這表現為銅精礦、鋅精礦等加工費持續走低。同時，疫情導致東南亞錫冶煉產量下降，國內鋁冶煉產量增速也呈階段性放緩。
相對而言，消費端恢復明顯超預期。早在2020年四季度，歐美等發達經濟體的消費復甦勢頭即表現得十分強勁，這從國內金屬製品的出口訂單大幅增加得以反映。目前美國等發達經濟體疫情大幅趨緩，這無疑將使金屬消費加速反彈。
與此同時，我國經濟持續強勁復甦也給予了有色金屬消費的增長動力。新基建、新能源板塊持續發力，為包括銅、鎳、鋁在內的金屬消費貢獻增長。
“清潔能源對金屬長期需求再度引起廣泛關注。”江銅集團金瑞期貨總經理侯心強接受《經濟日報》記者採訪時表示，展望後市，他認為，目前海外經濟處於加速復甦的初期階段，未來利好邏輯仍將持續。但當前金屬市場情緒極度樂觀，價格在短期內已出現快速單邊上漲，預計未來價格波動加大，現貨市場消費修復未必能在短期內迅速匹配價格拉昇，未來需持續關注終端需求回升的實際情況，建議投資者和企業謹慎追高。
加強風險管理是必修課
近期，大宗商品中“銅博士”、“油老大”王者歸來，帶動市場情緒集體亢奮。有觀點認為，2021年將成為商品需求持續增長的十年的開端。也有專家表示，這種觀點值得商榷。
伍德麥肯茲公司認為，能源轉型投資將成為大宗商品巨大且持久的新驅動力，它是後疫情時代刺激計劃的核心因素，並將長期持續。因此，目前對轉型商品仍未有足夠的重視，其中包括銅、鋁、鎳、鋰、鈷，可能也包括天然氣和液化天然氣。
美國艾芬豪礦業創始人羅伯特·弗裡德蘭認為，受全球能源轉型的推動，金屬礦產將會取代石油成為全球最大的貿易商品。
也有觀點認為，近期大宗商品上漲，其背後的邏輯不乏弱美元週期、再庫存週期，再疊加碳達峰、碳中和、新能源等概念的炒作，使得有色與能化板塊整體表現較強。“流動性的變化決定本輪牛市能走多遠。”景川認為。
中鋼投資有限公司執行董事總經理丁建明認為，銅價進入高位區，會出現高位震盪行情。上漲是可能的，但是能否到10000美元甚至12000美元，有難度，即便能到也是逐步上漲，而不可能一馬平川。因此，相關產業鏈企業應該利用好期貨的套期保值功能，適時開展原料套保。
侯心強認為，對於實體企業而言，上游原材料價格上漲，導致終端消費企業成本大幅上升。因此，企業需要以更靈活的風險管理應對，建議以銷定產。目前，價格大幅上漲且波動加劇，出現了階段性的累庫，放大了加工企業的價格風險，同時保值資金投入亦大幅上升，給企業風險管理造成了巨大的壓力。為此，他建議相關企業應適當降低庫存，以降低風險量級、緩解資金壓力。同時要密切關注政策的邊際變化，要加強對國內終端消費的跟蹤，關注此輪上漲的可持續性。（經濟日報-中國經濟網記者 祝惠春）