本週以來，央行已連續3日透過公開市場操作實施淨回籠，其中週一，淨回籠2405億元；週二，淨回籠780億元；週三，淨回籠1000億元。前三日央行累計淨回籠4185億元。
央行表示，此舉是因為“臨近月末財政支出大幅增加，維護銀行體系流動性合理充裕。”
值得注意的是，央行在持續大額淨回籠資金的時間點上，資金面緊張情緒仍在擴散。
業內人士表示，央行近期頻頻開展逆回購操作，是多方因素共同造成的。年關將至，市場對於貨幣流動性的需求有所增加，從而可能導致銀行間拆借利率、市場利率等有所上調。
隔夜利率走高
1月27日，上海銀行間同業拆放利率（簡稱Shibor）繼續全線上行。
其中，隔夜品種上行24.4個基點報2.97%，創下2019年4月下旬以來新高；7天期上行24.1個基點報2.969%，14天期上行21.1個基點報3.064%，1個月期上行8.5個基點報2.632%。
同時在二級市場上，1月27日，各期限國債逆回購利率盤中全線衝高。其中，上證所隔夜國債逆回購利率（GC001）盤中最高報6.500%，高於前一交易日6.1%的最高值，收盤迴落至3.955%；GC002和GC003盤中最高報4.9300%和5.2500%；GC007更是最高飆升至5.8000%。
中信證券明明表示，短期資金利率上行不必太過擔憂。他指出，近期資金利率顯著上行觸發了市場對於春節前流動性緊張的擔憂。但是節前流動性大機率會轉向寬鬆，“央行的MLF和14天逆回購操作不會缺席。預計延續往年春節前後資金面先緊後松趨勢。從以上分析來看，央行大幅收緊狹義流動性和廣義流動性的機率不大，債市大跌存在一定錯殺的成份。”
光大證券銀行業首席分析師王一峰也持同樣的觀點，他預計後續央行將重啟14天逆回購並實現跨春節覆蓋，央行適度增量資金投放即可實現資金面有效改善，資金面趨緊態勢不會持續太久。
資金全面收緊機率小
在貨幣政策轉向的擔憂下，1月26日市場表現出股債雙殺的負面情緒，截至當日收盤，10年期國債期貨主力合約大跌0.46％。
隨後，央行的表態釋放出穩定訊號。易綱1月26日在世界經濟論壇“達沃斯議程”對話會上的表示，在經濟復甦的背景下，央行不會過早地放棄支援政策，將確保其採取的政策有穩定性和一貫性。
受此訊息的影響，27日市場情緒有所緩和，股債市場均出現不同程度的回漲。截至當日收盤，十年期主力合約漲0.01%；五年期主力合約漲0.06%；二年期主力合約漲0.01%。
光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，目前銀行間資金面偏緊，對股債市均有影響。如果銀行間市場流動性趨緊，將引發市場預期變化，並推升市場利率，進一步對信貸市場構成影響。
“目前經濟仍需一定力度的政策支援，預計央行在保持政策連續性和穩定性的同時，將以市場感到‘舒適’的方式，逐步收斂流動性，並進行精準調節，以提升政策效率。” 周茂華稱。
然而，27日多隻可轉債突發閃崩，出現集體跌停的情況。臨近午間收盤，多隻可轉債出現集體跳水，15只觸發臨時停牌，溢利轉債大跌25%，盛路轉債、凱龍轉債等15只個股跌超20%，午後又現集體拉昇。
業內人士認為，可轉債新規即將落地，或對高溢價品種形成負面，今日出現殺溢價現象也在情理之中。
對於資金面的安排。明明進一步表示，預計貨幣政策不會過快轉向，關注春節前後資金面的預期差。從歷史經驗和邏輯上看，若央行全面收緊貨幣政策，股票、房地產價格將會承壓，債券亦不能倖免。然而，從近期央行釋放的諸多訊號來看，貨幣政策“不急轉彎”，繼續支援實體經濟，確保政策的穩定性和一貫性是相對確定的，全面收緊的機率不大。
“馬駿的表態更多的是在提示資產價格的風險，對於貨幣政策轉向的表述也是在‘適度’的範疇之內。我們認為，短期內對於貨幣政策轉向無需太過擔憂，參考往年春節前後資金面的表現以及今年倡導春節就地過年的影響下，需要關注後續央行操作與實際資金感受之間的預期差。”明明說。
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