財聯社(上海,編輯 周玲)訊,高盛分析師認為,美國不斷加劇的通脹最終對消費者的好處可能遠遠大於對公司的好處,因此投資者應該從公司債券轉向資產支援證券(ABS)和其他證券化債券。
高盛分析師認為,供應鏈中斷可能會限制美企明年利潤,這可能會損害公司債,同時推高住房和汽車價格,從而提振由這些資產支援的證券。與此同時,許多企業面臨工資上行壓力,這有利於消費,但會壓縮公司利潤。
此外,高盛分析師表示,從歷史上看,證券化債券的估值要好於公司債券。“相比企業信貸,宏觀結構似乎對證券化(債券)更有利,”高盛策略師寫道。
高盛預計,到2022年第四季度,美國失業率將降至3.5%,且美國工資年增長率將升至4%,而低收入職工的工資增幅可能更大。
高盛分析師稱,這可能會侵蝕企業盈利,但對與消費者支出密切相關的資產支援證券(ABS)則是利好,包括汽車、學生貸款、信用卡、住宅抵押貸款和消費者貸款支援型的證券。
與此同時,供應鏈中斷限制了汽車製造商和房屋建築商的產量和利潤,這也推動了二手車和二手房屋價格的上漲,這兩種價格分別同比上漲了38%和20%。
高盛策略師寫道,汽車ABS的損失率目前處於幾十年來的低點,這在一定程度上反映了那些回收資產的高回收率。
即使是與企業掛鉤的資產支援型資產,如由貸款和辦公、製造機械和農業機械租賃支援的裝置資產支援型資產,以及由集裝箱租賃支援的集裝箱資產支援型資產,也可以從供應鏈挑戰造成的價格通脹中受益。
“與企業信貸相比,證券化產品歷來能提供多元化的好處。”高盛分析師寫道。
相對價值
2008年金融危機後,包括ABS和商業房地產抵押貸款支援證券(CMBS)在內的大多數行業的債券供應量都創下了紀錄。貸款抵押債券(CDO)的銷售已經達到了歷史最高水平,今年年底有望加速。
證券化市場的許多部分,如貸款抵押債券和一些學生貸款資產支援型證券,都是浮動利率的,在利率預期會上升的時期,他們是很有吸引力的。
"無論從利差還是收益率來看,與短期公司債相比,證券化債券更具吸引力",SLC Management投資於證券化信貸的高階投資組合經理Daniel Lucey表示。