“國民女裝”大敗局！背後糾紛涉5億，或將告別A股
一年將近夜，萬里未歸人。
臨近年底，各路品牌商家都在盤點，卻是幾家歡喜幾家愁。11月24日，“拉夏貝爾被申請破產清算”登上熱搜，讓不少曾買過該品牌產品的網友深感意外。
這家一度是國內營收最高的女裝上市企業為何會走到如今的尷尬局面？
拉夏貝爾被申請破產清算
11月22日、23日，拉夏貝爾在A股、港股相繼披露，被多位債權人申請破產清算。債權人認為，公司已經不能清償到期債務，且明顯缺乏清償能力。
（來源：公司公告）
公告還指出，如最終相關法院受理公司破產清算申請且公司被法院宣告破產，根據《上海證券交易所股票上市規則》第13.4.14的規定，公司A股股票將面臨被終止上市的風險。
不過，拉夏貝爾稱已就此案提出管轄權異議，同時，未收到法院有關此次破產清算的任何裁定，因此該破產清算申請“存在非常大的不確定性”。
截至今年三季度末，拉夏貝爾淨資產約為-8.97億元，已資不抵債。
對於眼下的債務與經營壓力，拉夏貝爾表示，董事會將繼續認真研究對策，積極籌劃推進資產處置、債權債務重組、引入外部投融資及完善內部控制水平等措施，全力以赴爭取撤銷風險警示。
失速的資本擴張
拉夏貝爾雖然有著一個洋氣的名字，但其實是一個實實在在的本土品牌。
1998年，還在做服裝代理生意的邢加興偶然來到法國一個叫La Chapelle（拉夏貝爾）的小鎮，立時被當地的浪漫環境所陶醉，於是就確定以拉夏貝爾的名字命名自己的女裝品牌，2001年，拉夏貝爾服裝有限公司正式成立。
最初的10年，拉夏貝爾在國內的發展並不算快，10年間也僅僅擁有不到700家門店和商場專櫃。不過，隨著2006年國際快時尚品牌紛紛進軍中國市場，風險投資開始加大對服裝市場的關注，拉夏貝爾也成為風險投資追逐的目標。2010年，聯想投資4500萬元成為拉夏貝爾B輪的獨家投資機構。
在資本的眼中，拉夏貝爾需要快速擴張。於是，在資本的助推下，拉夏貝爾制定了快速擴張門店的新發展戰略。資料顯示，2018年6月底，拉夏貝爾的門店和網點數量就迅速增長到9674家，達到門店數量的巔峰。
2014年，拉夏貝爾在港交所上市，2017年又登陸A股市場，成為首個“A+H”股服裝品牌。A股市值曾飆升至120億元，2017年營收近104億元，一度成為國內營收最高的女裝上市企業。
然而，表面的風光卻難掩底下的暗流湧動。
門店的急劇擴張導致拉夏貝爾單店坪效降低，從而加大了存貨。截至2018年9月底，拉夏貝爾存貨金額就高達27億元，相較2015年底增加近10億元。不斷增大的存貨也增加了拉夏貝爾的現金流壓力，2018年前三季度，拉夏貝爾經營活動產生的現金流量淨額約4億元，同比下滑423%。
2019、2020年，拉夏貝爾陷入大幅虧損，歸母淨利分別為-21.66億元、-18.4億元。據報道，在2019年，拉夏貝爾關閉了4391家門店，平均每天關閉12家門店。因為連續虧損，公司也在2020年7月被“披星戴帽”。
2021年前三季度，拉夏貝爾實現營收3.65億元，同比下跌78.16%；歸母淨利虧損2.89億元，較去年同期虧損縮窄。
截至2021上半年末，拉夏貝爾僅剩下400多家線下經營網點，僅為高峰期的一個零頭。
拉夏貝爾麻煩不斷
熟悉資本市場的網友可能知道，拉夏貝爾近期確實麻煩不斷。
2021年11月16日晚，拉夏貝爾公告，收到中國證券監督管理委員會新疆監管局責令改正措施決定書的公告。內容顯示，新疆證監局自2021年9月起對拉夏貝爾進行了現場檢查，檢查發現公司存在三方面多項問題，具體涉及公司治理、資訊披露、會計核算和年報編制。
2021年10月，拉夏貝爾曾連發4份公告，但沒有一個好訊息。一方面，拉夏貝爾新增訴訟案件，公司及下屬子公司共計144個銀行賬戶被凍結，涉及未審結/未調解訴訟案件58起，相應涉案金額約為5.3億元；風險警示公告還涉及2020年度內部控制審計報告被出具否定意見等。另一方面，其釋出兩份關於2021年三季度業績的相關公告，此時拉夏貝爾繼2018年至2020年連續3年虧損之後，2021年第三季度再度虧損，營收同比減少78.16%。
2021年7月1日，*ST拉夏還被實施退市風險警示；2021年7月2日，拉夏貝爾被調出港股通股票名單；2020年7月2日、7月7日，拉夏貝爾數次被列為被執行人，執行標的超1340萬元；2020年7月12日，公司實控人邢加興及其一致行動人所持有全部A股股份被司法凍結。
近兩年，拉夏貝爾亦多番嘗試自救，包括關閉門店、變賣資產、嘗試授權模式的新業務等。但二級市場上，公司股價持續低迷。
截至2021年11月24日收盤，*ST拉夏收漲1.30%，報2.34元/股，市值僅8.81億元。
2017年10月，*ST拉夏股價曾攀上29.75元/股，市值接近119億元。這意味著，公司目前市值距離高峰時已蒸發超110億元。
在港股市場上，拉夏貝爾在2015年2月曾上漲至超過14港元/股，旦隨後一路震盪下行。自2020年以來，拉夏貝爾港股股價就長期徘徊在1港元/股之下，該股現價0.56港元/股。
此次被債權人申請破產清算，無疑是雪上加霜，拉夏貝爾還能挺過去嗎？