2021-11-25首創證券股份有限公司何立中,韓楊對新潔能進行研究併發布了研究報告《公司簡評報告：佈局第三代半導體，IGBT進入放量期》，本報告對新潔能給出買入評級，當前股價為217.74元。
新潔能(605111)
事件： 公司釋出 2021 年三季報。
功率器件高度景氣，公司 Q3 業績高增。 2021 年 1-9 月公司實現收入10.99 億元，同比+65.05%；歸母淨利潤 3.11 億元，同比+207.83%。2021Q3單季收入 4.22 億元，同比+49.84%；歸母淨利潤 1.36 億元，同比+198.78%。
客戶及產品結構最佳化，盈利能力大幅提升。 2021 年 1-9 月公司毛利率為38.90%，同比+14.47pct；淨利率為 28.26%，同比+13.11pct。在上游產能緊張情況下，公司最佳化產品銷售結構，增加高毛利產品佔比，盈利能力較去年同期大幅提升。
與華虹合作緊密， 8+12 寸產能持續增長。 公司主要晶片代工廠包括華虹宏力和華潤上華，公司與華虹合作密切，在華虹 8 寸及 12 寸平臺均有產能。在持續爭取現有代工廠產能情況下，公司亦不斷拓展境內外晶片代工供應渠道。 2021H1 公司 8 寸晶片實現回貨 10.3 萬餘片， 12 寸晶片實現回貨 3.2 萬餘片。 代工產能吃緊情況下，爭取到更多的晶片產能有助公司快速擴充套件下游市場份額。
IGBT 取得長足進展，期待光伏儲能等領域放量。 藉助華虹 8+12 寸先進特色工藝， 公司 IGBT 產品在光伏逆變、儲能逆變（ UPS）、工控、電動工具馬達驅動、 家電變頻控制等行業都獲得突破性進展，與行業頭部客戶開展合作。此外，公司 IGBT 模組自 2021Q2 推出相關產品後，已取得部分客戶訂單。 2021H1，公司 IGBT 產品收入 2,642.22 萬元， 同比+1114.60%。
順應行業趨勢，佈局 SiC/GaN/IGBT 及功率驅動 IC 和 IPM。 2021 年11 月 12 日，公司釋出非公開預案，擬募集 14.5 億元， 佈局 SiC/GaN 封測研發、功率驅動 IC 及 IPM 模組以及 SiC/IGBT/MOSFET 等功率整合模組（含車規級）研發。 伴隨物聯網、 光伏、 新能源汽車等新興行業強力發展，功率器件向模組化、整合化方向發展，第三代半導體發展迅猛。
盈利預測： 我們預計公司 2021/2022/2023 年歸母淨利潤分別為4.33/5.38/6.68 億元，對應 11 月 23 日股價 PE 分別為 52/42/33 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示： 客戶拓展不及預期、產能不及預期、研發不及預期。
該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級12家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為205.61；證券之星估值分析工具顯示，新潔能（605111）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)